供給增量有限玻璃四季度供需維持緊平衡

      從供給端分析，由于部分生產(chǎn)線退出及新冠肺炎疫情影響，上半年玻璃產(chǎn)能利用率出現(xiàn)一定幅度的下滑；同時，隨著新裝置不斷投產(chǎn)，浮法玻璃產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定，白玻在產(chǎn)日熔量于8月上旬已經(jīng)攀升到14.6萬噸，為歷年同期新高。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)最新數(shù)據(jù)，1—8月平板玻璃產(chǎn)量62308.5萬重量箱，產(chǎn)量累計同比增長1%。

      從庫存看，截至10月第一周，重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為3286萬重量箱，略高于去年同期水平?？紤]到玻璃進出口量占比較小且基本平衡，如果忽略進出口量，截至目前浮法玻璃表觀需求同比不但沒有增加，反而有所下降。建筑玻璃需求占玻璃總需求的80%左右，舉足輕重。那么，建筑玻璃需求高峰會不會到來？增幅有多大？我們可以從房地產(chǎn)竣工面積角度來推斷玻璃需求的變化。

新開工面積和竣工面積

      從邏輯上來說，先有開工然后才有竣工。從房地產(chǎn)標準建設(shè)周期來觀察，開工到竣工備案別墅歷時約200天，多層歷時約250天，高層根據(jù)高度不同歷時約280—450天?；诖耍覀兛梢酝瞥霎斈昕⒐っ娣e和當年及竣工前兩年的房地產(chǎn)新開工面積存在密切聯(lián)系。

我們對2006—2019年的數(shù)據(jù)進行梳理，把當年竣工面積和當年新年開工面積進行線性擬合：

      從較長的時間周期來看，盡管在不同年份有所波動，房地產(chǎn)當年新開工面積與竣工面積仍然為正相關(guān)。決定系數(shù)R2=0.5948，說明當年開工面積和當年竣工面積之間關(guān)系并不十分緊密。

      根據(jù)當年竣工面積與N-1年新開工面積的線性擬合，采用擬合公式估計2020年竣工面積為114229.5萬平方米，同比增長19.06%。根據(jù)當年竣工與面積N-2年新開工面積的線性擬合，采用擬合公式估計2020年竣工面積為111045.5萬平方米，同比增長15.74%。

      期房銷售面積和竣工面積

      從房地產(chǎn)商業(yè)流程來看，期房銷售在竣工之前進行，是房地產(chǎn)施工到竣工過程的關(guān)鍵推動力。因此，期房銷售面積也成為我們用來觀測竣工面積的角度之一。從商業(yè)邏輯上來說，期房銷售后一般會在當年及接下來兩年竣工并交房。

      一般意義上，期房銷售順利會促進在建工程的施工進度，不排除有些房地產(chǎn)工程會在銷售當年竣工，竣工面積和當年期房銷售面積應(yīng)該是正相關(guān)關(guān)系。這一判斷也能從歷年數(shù)據(jù)得到印證。研究數(shù)據(jù)顯示，當年期房銷售面積和當年竣工面積是正相關(guān)關(guān)系，但關(guān)聯(lián)性并不緊密。

根據(jù)當年竣工面積與N-1年期房銷售面積的線性擬合，采用擬合公式估計2020年竣工面積為112761.7萬平方米，同比增長17.53%。根據(jù)N-2年期房銷售面積與當年竣工面積的線性擬合，采用擬合公式估計2020年竣工面積為115166.7萬平方米，同比增長20.04%。

      從行業(yè)法規(guī)探究竣工面積變化趨勢

      一般認為，在過去相當長時間內(nèi)，房企已普遍陷入資金壓力，這倒逼其因急于拿到預售證、提高周轉(zhuǎn)率而將重心放在了新開工方面，而對于已經(jīng)預售的項目，完工進度卻明顯放緩。我們認為可能另有原因。

      《中華人民共和國城市房地產(chǎn)管理法》第二十六條，以出讓方式取得土地使用權(quán)進行房地產(chǎn)開發(fā)的，必須按照土地使用權(quán)出讓合同約定的土地用途、動工開發(fā)期限開發(fā)土地。超過出讓合同約定的動工開發(fā)日期滿一年未動工開發(fā)的，可以征收相當于土地使用權(quán)出讓金百分之二十以下的土地閑置費；滿二年未動工開發(fā)的，可以無償收回土地使用權(quán)；但是，因不可抗力或者政府、政府有關(guān)部門的行為或者動工開發(fā)必需的前期工作造成動工開發(fā)遲延的除外。

      基于政策影響，房企購置土地面積增速領(lǐng)先房地產(chǎn)新開工面積半年至一年。當前房地產(chǎn)新開工面積環(huán)比下滑是對年初以來房企購置土地面積不再超常規(guī)增長的反映，同時也符合房地產(chǎn)新開工面積變化的季節(jié)性規(guī)律。

      從對竣工面積影響大小角度看，決定系數(shù)R2顯示，兩年前的房地產(chǎn)新開工面積影響最大，一年前的房地產(chǎn)新開工面積影響次之，當年新開工面積影響最小。房地產(chǎn)新開工面積沒有延續(xù)高增長而在高位保持穩(wěn)定，會在一年以后的竣工增速上有所表現(xiàn)，但不會立竿見影。因此，當前新開工面積增速下滑不會對今年剩余時段玻璃竣工需求的高增長格局產(chǎn)生明顯影響。

      年初疫情對經(jīng)濟運行產(chǎn)生明顯沖擊，隨后國內(nèi)疫情迅速得到控制，國內(nèi)生產(chǎn)生活先后恢復正常。正月末全國除湖北外，建筑工地均已正常作業(yè)，預計總體竣工進度不會受到明顯干擾。

      以擬合優(yōu)度最佳的線性公式估計，2020年房地產(chǎn)竣工面積將延續(xù)正增長并有所加速，全年增速約在15.74%?？⒐っ娣e增量15103.5萬平方米，按窗地面積比1:10計算，需要加工后的中空玻璃窗1510.35萬平米。原片到中空玻璃窗成品率按80%估計，需要玻璃原片3775.88萬平方米，折合玻璃原片標準品943.97萬重量箱。2019年浮法玻璃銷量61833萬重量箱，所以房地產(chǎn)竣工增量約拉動平板玻璃需求提升1.53%。

把社會庫存看作消費的蓄水池，合并到消費環(huán)節(jié)，進行供需平衡測算如下。2020年初浮法玻璃庫存6753萬重量箱，8月末庫存8038萬重量箱，累庫1285萬重量箱；1—8月產(chǎn)量減少214萬重量箱；計算得到1-8月消費增量較去年同期下降1499萬重量箱，未實現(xiàn)的消費增量為2443萬重量箱。四季度供應(yīng)方面，10月11日清遠南玻二期項目按計劃點火投產(chǎn)，接下來僅龍?zhí)垘r有投產(chǎn)計劃及滕州金晶一條冷修線有望10月底復產(chǎn)，供給增量有限。這意味著沒有新變化的情況下，玻璃供需狀況在四季度將維持偏緊狀態(tài)。