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行業(yè)基本面需求非常不錯，景氣度高，進入了較旺的季節(jié)，三季度是標準的淡季，四季度是萬箭齊發(fā)的旺季，邊際變化非常顯著，從玻璃、膠膜可以看出來。相關龍頭標的：晶澳科技、福萊特機構。
行業(yè)國慶假期期間大漲源于：行業(yè)需求持續(xù)釋放，出口需求提振，帶來光伏板塊持續(xù)上漲；部分緊缺環(huán)節(jié)價格持續(xù)提振，公司EPS上調。從產業(yè)鏈價格情況來看，目前緊缺的是玻璃、硅料、膠膜；重要的政策窗口期，光伏行業(yè)中長期預期逐步形成，行業(yè)走在估值提升的道路上。
光伏板塊在10月份到年底都會比較向好，整個行業(yè)龍頭的估值都比較有吸引力，看好光伏板塊的整體表現(xiàn)。國慶期間光伏板塊海外大漲的理解美股、港股光伏標的在國慶期間漲了40-50%，分析主要有三個因素：
1、行業(yè)需求持續(xù)釋放，出口需求提振，帶來光伏板塊持續(xù)上漲。1-8月出口數(shù)據(jù)很好，今年8月單月中國組件出口7.2GW，同比+13%，1-8累計出口50.1GW，同比+7.5%，在歐洲疫情和美國疫情影響下，1-8月份出口依然正增長，是一個非常好的表現(xiàn)。預計全年世界組件需求125GW，扣除中國的40GW后還有85GW，海外出口會在接下來4個月里有35-40GW出口，12月份進入圣誕節(jié)需求可能會比較少，海外出口有25-30GW會在9-11月出現(xiàn)，意味著年化需求海外達到100-120GW，已經大幅度超過去年同期（去年全年90GW）。因此海外超預期是海外市場光伏大漲的原因之一。
2、部分緊缺環(huán)節(jié)價格持續(xù)提振，公司EPS上調。從產業(yè)鏈價格情況來看，較緊缺的是玻璃、硅料、膠膜。玻璃價格在國慶前連續(xù)兩周上漲10%，硅料價格比較堅挺，國慶節(jié)前成交的出現(xiàn)小幅度上漲（90漲到95），現(xiàn)在來到了95元的位置。硅料其實需求很強，價格有上漲動力，但是考慮到輿論，大廠沒有漲。組件采購反饋，EVA膠膜在9月底也有1.5元/平米的上漲。福萊特、福斯特等均會因此上調業(yè)績。
3、重要的政策窗口期，光伏行業(yè)中長期預期逐步形成，行業(yè)走在估值提升的道路上，美國民主黨支持新能源，提振市場預期，重要因素：光伏的發(fā)展國家中國政策持續(xù)向好，10月份應該會是政策的重要觀察窗口，非化石能源消費占比2020-2035持續(xù)提振：如果2035年還有時間的話可以發(fā)展核電、水電，而2020-2025只有發(fā)展光伏風電華山一條路。根據(jù)測算，如果2025年非化石能源占比要達到18%，光伏年化裝機需求70GW左右，風電20-25GW左右，如果2025年非化石能源占比要提升到20%左右，那么光伏年化需求90GW以上，風電30-35GW，因此非化石能源占比非常重要。
存量光伏電站補貼問題：之前市場傳言國網會使用發(fā)債等辦法解決，認為可能將會有新的方案，邊際預期會有變化，因為國家確實需要解決補貼拖欠情況。關注政策如何落實：如果十四五可再生能源要大力發(fā)展，后面會有配套政策，比較重要的1、電網消納政策（可關注興業(yè)電新8月份相關報告：重要結論是電網每年新增發(fā)電量里面風電和光伏只有15%，如果提到25%-30%，光伏風電會有重組的發(fā)展空間，有2-3倍提振）和棄風限電考核目標是否調整，如果國家通過五中全會定調電網消納政策，那么電網消納措施會非常明確，目前電網主要是在考慮電網成本和對可再生能源再生的認識，另一個政策要點是電網棄風限電的考核目標，如果可以放寬的話那么風電光伏會有充足的空間。
還需要關注光伏建造成本的下降，如果光伏使用一般農用地，整體成本是4元/W，現(xiàn)在光伏成本里面25%是稅，未來地方政府的稅費可以削減對光伏成本下降會有重大意義，行業(yè)產業(yè)鏈價格上漲就不會是一個問題。
核心公司三季報前瞻：通威、隆基、晶澳（排名不分先后），看好：亞瑪頓、陽光電源、福斯特、福萊特（排名不分先后），關注：固德威、錦浪科技、中信博（排名不分先后）晶澳科技：預計Q3單季度出貨4GW左右，同比、環(huán)比出貨量情況都有明顯提振，預計Q3單季度凈利潤4億元左右（組件成本有所上升），同比增速40%左右，環(huán)比持平，預計全年業(yè)績16億元，明年出貨量20-25GW，業(yè)績達到20億元以上，估值明年23倍。
福萊特：主要受益玻璃價格上漲，調整后預計今年業(yè)績13-14億元，對應估值40倍出頭，明年業(yè)績20億元左右，估值不到30倍隆基：Q2單季度22億元，Q3預計持平，同比增長60%，明年由于隆基組件出貨提升幅度較大，增速預計接近50%，對應業(yè)績120億元左右，目前的估值對應30倍，明年對應25倍不到，估值低。通威：當下性價比非常高，預計Q3單季度業(yè)績12億元左右，同比增速60-70%，全年扣除非經常性損益后的業(yè)績是38-40億元之間，今年對應30倍，明年25倍。
亞瑪頓：之前原片產能不在公司內部，需求好的時候可能買不到原片，但是今年公司原片1期已經投產，可以滿足公司80%的供給，公司也購置了大量的浮法玻璃，現(xiàn)在需求非常好，預計今年業(yè)績9000萬，明年公司另外兩個窯爐會持續(xù)投產，公司毛利率、凈利率會持續(xù)提升，對應業(yè)績會1.7-2億元之間，對應明年估值不到30倍，是性價比比較好的玻璃標的，另外亞瑪頓也是特斯拉世界光伏玻璃獨供，預計特斯拉光伏出貨Q4之后會從現(xiàn)在的每個月200多套持續(xù)提升，估值明年27倍，很具備吸引力。
行業(yè)基本面需求非常不錯，景氣度高，進入了旺季，三季度是標準的淡季（所有的報告都沒有提過所謂淡季不淡），四季度是萬箭齊發(fā)強旺季，邊際變化非常顯著，從玻璃、膠膜可以看出來；10月份進入政策窗口期，估值持續(xù)提振；產業(yè)鏈公司三季報業(yè)績預計會比較出色。
