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2020年7月13日鄭商所玻璃主力09合約盤中上攻1600元/噸，一度觸及漲停板1603元/噸。玻璃期貨合約自4月中旬出現(xiàn)拐點以后，已經(jīng)連續(xù)3個月上漲，高點1603元/噸較2020年4月14日低點的1177元/噸上漲426元/噸，漲幅達36.19% 。玻璃期貨上一次站上1600元/噸是2013年2月份，距離現(xiàn)在已有7年多。玻璃期貨上市以來的最高點1652元/噸同樣出現(xiàn)在2013年2月份。
玻璃需求預(yù)期較好 下游積極接貨
四月中旬以后下游復(fù)工較好，且2020年下半年預(yù)期需求較好，中下游積極接貨補庫，國內(nèi)玻璃庫存出現(xiàn)拐點。玻璃廠順勢漲價，市場買漲，庫存加速去化庫存。就目前來看，國內(nèi)浮法玻璃下游深加工企業(yè)開工正常，中大生產(chǎn)企業(yè)開工率保持高位，市場需求表現(xiàn)復(fù)蘇繁榮，市場信心向好。中長期來看，房地產(chǎn)占據(jù)玻璃需求的75%左右。2017年下半年以來，新開工面積保持較好增長，而竣工面積2018年以來出現(xiàn)下滑，雖2019年下半年小幅修復(fù)，但差值依舊較大。2019年下半年以來房地產(chǎn)竣工端表現(xiàn)較好，如果沒有此次新冠疫情，房地產(chǎn)竣工端將會在2020年一二季度延續(xù)下去。但由于疫情的影響，竣工端對于玻璃的需求積累延后，2020年下半年有趕工預(yù)期。但在房地產(chǎn)整體宏觀背景對比性，2020年預(yù)計很難超越2012-2013年的竣工高潮。在此背景下，玻璃價格大幅漲超2013年的概率不大。
玻璃面臨季節(jié)性回落風(fēng)險
從玻璃期貨價格季節(jié)性規(guī)律來看，4-7月份玻璃上漲的概率較大，而8-10月份下跌的概率較大。主要原因在于中下游會在二季度提前備貨，并且上半年華北地區(qū)環(huán)保壓力較大，因此7月份之前上漲概率較大。8月以后，中下游備足庫存疊加雨季施工速度放緩，會造成玻璃價格高位回落。2020年下半年基本面情況與去年相似，盡管需求預(yù)期好于去年，但庫存同比較高，價格已經(jīng)漲超去年同期100元/噸。且玻璃成本原料及燃料價格均是下行趨勢，玻璃生產(chǎn)利潤已經(jīng)達到歷史高位，前期檢修的生產(chǎn)線有點火復(fù)產(chǎn)預(yù)期。因此，預(yù)計7中下旬以后玻璃有回落風(fēng)險。
觀點與策略：玻璃后市寬幅回落為主
宏觀方面來看，2020年下半年宏觀環(huán)境較好，房地產(chǎn)竣工端有較高的修復(fù)預(yù)期，2019年下半年的高需求有望在2020年下半年延續(xù)。受政策方面的原因國內(nèi)玻璃產(chǎn)能在今后幾年內(nèi)不僅不會增加，反而還有減少的趨勢。在這種供需收緊的態(tài)勢下，可以確定的是玻璃市場價格不具備大跌基礎(chǔ)。以當(dāng)前國內(nèi)玻璃交割品價格1500元/噸為基礎(chǔ)，后市預(yù)計價格將維持1400元/噸以上。就短期來看，玻璃庫存同比增加42.16%，且玻璃廠利潤已經(jīng)處于歷史高位，生產(chǎn)線后期點火預(yù)期較高。當(dāng)前南方雨季還將延續(xù)的背景下，并且中下游在已經(jīng)儲備不少庫存，玻璃價格繼續(xù)攀升的動力預(yù)期不足。
就9月合約而言，距離交割月僅剩下60天左右，而期貨價格升水現(xiàn)貨100元/噸左右?？紤]到交割接貨成本等粗略估計，只有現(xiàn)貨價格上漲至1700元/噸，買方才會在當(dāng)前1600元/噸期貨價格背景下考慮接貨。負(fù)重前行的高玻璃庫存下，我們預(yù)期短期玻璃現(xiàn)貨價格再度上漲200元/噸的可能性不大，因此9月合約1600元/噸的高價位預(yù)計不可持續(xù)，有回落預(yù)期，9月合約可考慮于1600元/噸附近逢高空為主，目標(biāo)位1500元/噸附近。玻璃2101合約預(yù)計1350-1650元/噸寬幅震蕩為主，可考慮高拋低吸為主。
