"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會動態(tài)"
鄭商所玻璃期貨主力9月合約自3月中旬以來走出了典型的“V”型走勢。全國范圍內(nèi)玻璃出廠報價連續(xù)上調(diào)，玻璃現(xiàn)貨價格超跌反彈，庫存削減明顯。受到5月6日高速路恢復(fù)收費消息的刺激，下游加速提貨，庫存拐點出現(xiàn)，玻璃廠借機提價，并且多給出保價政策，讓中下游更加放心積極的垃貨，玻璃市場呈現(xiàn)出旺季氛圍。同時，隨著國內(nèi)重大公共衛(wèi)生事件被很好的控制以及天氣的轉(zhuǎn)暖，下游復(fù)工較好，深加工企業(yè)訂單量增加，拿貨積極性較高，部分廠家適量囤貨，各區(qū)域深加工企業(yè)開工率提升，整體開工率在85%左右，部分大廠滿負荷生產(chǎn)，市場整體產(chǎn)銷情況良好，短期需求端或保持良好狀態(tài)。當前下游加工廠持有一定貨源，中間商出貨壓力多有增加，后期市場逐步進入消化社會庫存階段，漲勢將減緩。并且6月以來多降雨不利于下游開工，多條生產(chǎn)線有點火預(yù)期，預(yù)計6月份玻璃現(xiàn)貨價格滯漲穩(wěn)定為主，期貨價格可能出現(xiàn)小幅調(diào)整，但空間預(yù)計不大。2019年下半年竣工端表現(xiàn)較好，疫情過后預(yù)計還將延續(xù)良好態(tài)勢，竣工面積年內(nèi)存較大修復(fù)預(yù)期，因此比較看好后市玻璃需求?？傮w來說，行業(yè)產(chǎn)能利用率同比下滑，但短期產(chǎn)能釋放有增加預(yù)期，需求有積累，預(yù)計后期玻璃還將延續(xù)上漲態(tài)勢，短期節(jié)奏或有反復(fù)。技術(shù)面來看，玻璃9月合約回調(diào)點位預(yù)計在1390元/噸附近，但依舊以上漲趨勢為主，多單繼續(xù)持有或等待回調(diào)1400元/噸附近逢低做多為主，目標位1500元/噸左右。
一、現(xiàn)貨行情走勢
1、玻璃指數(shù)
玻璃市場現(xiàn)貨價格連續(xù)走高，市場信心向好。5月份以來，玻璃三大指數(shù)連續(xù)走高。截止2020年6月4日，中國玻璃綜合指數(shù)1033.74點，月度增加61.67點，季度下降122.2點，年度減少48.97點；中國玻璃價格指數(shù)1046.46點，月度增加64.25點，季度下降145.3點，年度下降56.72點；中國市場信心指數(shù)982.84點，月度增加51.33點，季度下降29.84點，年度下降17.98點。
2、玻璃現(xiàn)貨價格分析
華北地區(qū)浮法玻璃價格漲勢明顯，累計上漲3-10元/重量箱不等，整體產(chǎn)銷情況良好。五一假期期間得益于高速免費貿(mào)易商、深加工企業(yè)拿貨積極，沙河、京津唐區(qū)域走貨速度較快，個別廠家產(chǎn)銷在150%-180%，庫存縮減明顯。截至6月4日當周，河北地區(qū)廠家?guī)齑嬗稍鲁醯?458萬重量箱降至1004萬重量箱，降幅可達31.14%。經(jīng)過幾輪連續(xù)上漲，26 日起下游拿貨略顯謹慎，市場走貨稍有放緩，價格漲勢放緩。供應(yīng)端，月內(nèi)華北共有7 條生產(chǎn)線停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能4700t/d，沙河產(chǎn)能集中度提升明顯，供應(yīng)壓力縮減。
華東地區(qū)浮法玻璃企業(yè)價格提漲明顯，市場交投良好。受五一節(jié)后高速路恢復(fù)收費消息支撐，小長假期間，多數(shù)中下游客戶均有一定量囤貨，節(jié)后首周，整體出貨仍無明顯縮減，各原片企業(yè)價格出現(xiàn)較明顯上調(diào)，漲幅2-3元/重量箱不等，個別廠調(diào)價較頻繁，漲幅在4-7元/重量箱不等。因前期市場實際成交價格偏低，部分企業(yè)處虧損狀態(tài)，企業(yè)價格提漲后，市場成交價格亦有跟漲；中下旬開始，華東市場企業(yè)價格提漲速度稍有放緩，中間商提貨量縮減，下游深加工企業(yè)多數(shù)按需一定量補貨為主，但受華北市場部分產(chǎn)線放水停產(chǎn)消息利好支撐，20日后，部分企業(yè)陸續(xù)小幅探漲，漲幅1-2 元/重量箱，江蘇市場企業(yè)價格處偏高位水平，但產(chǎn)銷有明顯放緩，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，部分廠月底產(chǎn)銷僅7-8成。整體來說，華東玻璃市場5 月份價格出現(xiàn)明顯回漲，庫存環(huán)比縮減速度加快，預(yù)計華東浮法玻璃價格將維持穩(wěn)中小漲節(jié)奏，具體落實情況尚待跟進。
華中地區(qū)浮法玻璃市場止跌上漲。隨著北方產(chǎn)線產(chǎn)能變動利好消息支撐，加之高速恢復(fù)收費等消息提振，月內(nèi)市場整體產(chǎn)銷表現(xiàn)良好，出貨速度加快，但受運輸方面因素影響，外省流出貨源量少有縮減，省內(nèi)中下游提貨積極性較高，截止月底，個別廠庫存已降至偏低位狀態(tài)。價格方面來看，因前期湖北市場價格持續(xù)低位運行，企業(yè)調(diào)漲意向強烈，同時外圍市場價格提漲對其亦有一定帶動作用，月內(nèi)各企業(yè)出現(xiàn)連續(xù)小不增加，累計漲幅在11-14 元/重量箱不等，個別企業(yè)報價已漲至80 元/重量箱左右，市場成交價格雖部分前期訂單仍有執(zhí)行，但新簽訂單價格亦有跟漲。本月26 日以后，隨著中下游備貨達一定水平，企業(yè)走貨速度明顯放緩，但基本仍維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)暫持穩(wěn)價觀望態(tài)度，加之月底期間，多數(shù)以結(jié)賬回款為主，預(yù)計6月初，華中市場仍保持暫穩(wěn)趨勢。
華南地區(qū)玻璃市場觸底反彈，價格大幅上揚，基本收復(fù)4月份失地，庫存削減至相對正常水平。4月華南玻璃價格超跌，南北倒掛明顯，下游加工廠訂單好轉(zhuǎn)下，激發(fā)中下游抄底備貨，5月份價格加速上漲，尤其馬來產(chǎn)線產(chǎn)量縮減，龍頭企業(yè)拉漲下，中上旬價格上漲迅速，庫存快速削減，中旬后馬來貨源到貨減少，大廠庫存大幅削減。下旬中下游持有一定貨源，加之雨水增多，漲勢減緩。當前福建、廣西區(qū)域庫存水平仍偏高，廣東多數(shù)廠庫存降至正常水平。產(chǎn)線方面，月內(nèi)漳州旗濱600噸五線復(fù)產(chǎn)，北海信義1100噸二線新點火，預(yù)計6月中旬出玻璃。6月份進入社會庫存消化期，加之新增產(chǎn)能投放，預(yù)計6月份市場偏穩(wěn)，進一步上漲動力受限，6 月下旬隨著社會庫存消化，量價或有上升。
西南地區(qū)浮法玻璃市場穩(wěn)步上漲，川渝價格累計上調(diào)9元/重量箱左右，云貴區(qū)域漲幅略小，庫存得到有效削減。月內(nèi)西南區(qū)域下游加工廠訂單上升明顯，同比增加20%-30%，加之產(chǎn)能略有縮減，市場信心良好，中下游持續(xù)備貨，加之湖北到貨價格逐步上漲下，當?shù)貎r格持續(xù)上漲。川渝穩(wěn)步上漲，多輪提漲。云貴區(qū)域個別廠庫存較高，價格漲幅較小，當前云貴區(qū)域價位偏低，后期存進一步補漲空間。后期社會庫存存一定消化期，但受出口影響小，整體或好于沿海區(qū)域，預(yù)計6月份市場仍存小漲預(yù)期，漲幅將有明顯縮窄。
西北地區(qū)玻璃市場多數(shù)企業(yè)針對局部區(qū)域價格上調(diào)，漲幅1-2元/重量箱不等。一方面受下游深加工復(fù)蘇影響，陜西、蘭州、寧夏、烏海白玻市場產(chǎn)銷環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，多數(shù)廠白玻庫存有所縮減；另一方面，月內(nèi)西北小范圍會議召開，會后各廠根據(jù)自身情況進行不同幅度價格調(diào)漲，漲幅1 元/重量箱左右。但針對主要地區(qū)西安市場價格暫無調(diào)整。色玻整體產(chǎn)銷一般，庫存稍有回漲。后期來看，隨著青海耀華600T/D 白玻產(chǎn)線點火復(fù)產(chǎn)，后期或?qū)χ苓厖^(qū)域出貨形成一定壓力，現(xiàn)階段企業(yè)多穩(wěn)價觀望為主，出貨消庫為主要目的。預(yù)計6月份西北浮法玻璃市場價格仍延續(xù)偏穩(wěn)走勢，個別庫存低位企業(yè)價格或有調(diào)漲預(yù)期。
東北地區(qū)玻璃市場價格大幅反彈，廠家?guī)齑嫦鳒p，至月底除個別大廠庫存較高外，其他廠均處正常或地位。東北當?shù)匦枨蠛棉D(zhuǎn)，加工廠訂單上升明顯，市場備貨積極性較高，拉動價格不斷提漲，并且外銷山東等區(qū)域下，多數(shù)廠庫存快速削減至正常水平。下旬東北出口略好轉(zhuǎn)，但以前期款項提貨為主，出口真正有效復(fù)蘇或仍需時日。價格不斷上漲上，東北南下難度較大，但北方產(chǎn)能縮減，供需環(huán)境好轉(zhuǎn)下，東北或一定程度受益。
二、玻璃市場分析
（一）玻璃成本利潤分析
天然氣方面，5月上旬5月6日0時起，高速公路恢復(fù)收費，對物流行業(yè)造成一定沖擊，部分重卡車輛停運，西北、華北、西南加氣站LNG需求明顯下降，LNG工廠為刺激出貨下調(diào)報價，接收站價格同步下調(diào)。5月中旬，LNG工廠開工負荷持續(xù)走高，接近60%，而進口LNG接收站的槽批量也持續(xù)保持高位，市場LNG供應(yīng)非常充足；下游需求方面，部分被高速收費影響的物流暫未完全恢復(fù)，京津冀周邊道路通行部分受限，物流運輸受一定影響，LNG價格繼續(xù)下跌。5月下旬，市場供應(yīng)保持充足，隨著亞洲現(xiàn)貨到岸價持續(xù)低位，LNG接收站進口成本降低，多以大幅讓利促銷為主；工廠方面，整體價格下行為主，不過由于部分工廠已基本成本線附近運行，加之西北區(qū)域距離海氣資源距離較遠，月末該地區(qū)價格呈現(xiàn)窄幅上漲走勢。
純堿市場方面，5月份國內(nèi)重堿市場弱勢下滑，廠家出貨壓力不減。純堿廠家重堿庫存居高難下，多數(shù)浮法玻璃廠家原料純堿庫存天數(shù)在20-30天，部分廠家原料純堿庫存天數(shù)高達60天。加之近期輕堿價格持續(xù)下滑，利空重堿市場，重堿價格承壓下行。5月國內(nèi)重堿價格下調(diào)100-200 元/噸，國內(nèi)重堿主流送到終端價格在1200-1350 元/噸不等，沙河地區(qū)重堿主流送到終端價格在1230 元/噸左右。
石油焦方面，5月國內(nèi)石油焦市場整體表現(xiàn)良好，市場成交氛圍活躍。5 月上旬，石油焦整體以穩(wěn)定為主，個別煉廠有上漲表現(xiàn)；5月中旬到月末，在煉廠無庫存運作情況下，石油焦?jié)q勢良好。裝置動態(tài)方面，中石化下屬煉廠天津石化檢修；地煉方面永鑫、華祥檢修，富宇、嵐橋、恒源開工。據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，5月29日國內(nèi)石油焦均價為958 元/噸，較4 月29 日漲75元/噸。山東地煉均價在966元/噸，較4月29日漲119元/噸。低硫焦方面，石墨電極市場表現(xiàn)穩(wěn)定，低硫焦資源供應(yīng)較為緊張，受此支撐低硫焦價格有所上漲。中高硫焦方面，預(yù)焙陽極市場開工情況較好，5月陽極定價上漲，電解鋁高位支撐，多方利好，中高硫焦保持良好走勢。
玻璃成本端價格繼續(xù)走低，玻璃價格連續(xù)上漲，玻璃利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。截止6月初國內(nèi)玻璃廠毛利潤已經(jīng)回升至30%附近。
?。ǘ┎ＡМa(chǎn)能情況
目前國內(nèi)玻璃生產(chǎn)利潤一直保持在20-30%，并且國內(nèi)玻璃生產(chǎn)線冷修成本動輒數(shù)千萬，因此主動檢修意愿不強。但華北地區(qū)環(huán)保趨嚴，部分生產(chǎn)線被迫停產(chǎn)。
2020年6月5日玻璃產(chǎn)能利用率為66.45%，環(huán)比下降0.04個百分點，基本持平。剔除僵尸產(chǎn)能后玻璃產(chǎn)能利用率為78.27%，同比去年下降5.86%。在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能90342萬重箱，同比去年下降3678萬重箱。
1-5月份共計復(fù)產(chǎn)及新點火7條，冷修或停產(chǎn)15條，產(chǎn)能較2019年年底縮減6290 噸/日。5月停產(chǎn)5條，復(fù)產(chǎn)2條，新點火2條，改產(chǎn)2條。具體如下：
中國耀華集團有限公司600T/D 弘耀二線5 月2 日放水停產(chǎn)。
河北長城玻璃有限公司1200T/D 長城八線5 月5 日放水停產(chǎn)。
河北唐山藍欣玻璃有限公司500T/D 藍欣二線5 月20 日放水停產(chǎn)。
河北海生玻璃有限公司600T/D 海生一線色玻5 月25 日停產(chǎn)。
河北海生玻璃有限公司600T/D 海生二線色玻5 月27 日停產(chǎn)。
復(fù)產(chǎn)線：
漳州旗濱玻璃有限公司600t/d 五線5 月12 日點火復(fù)產(chǎn)。
青海耀華特種玻璃有限公司600T/D 浮法線，5 月25 日點火復(fù)產(chǎn)。
新點火線：
信義玻璃控股有限公司北?；?100T/D 二線5 月18 日點火。
中建材（濮陽）光電材料有限公司浮法一線400T/D5 月29 日新點火，計劃生產(chǎn)超白光熱玻璃。
改產(chǎn)線：
河北廊坊金彪玻璃有限公司600 T/D 一線原產(chǎn)歐灰，4 月30 日改產(chǎn)F 綠。
醴陵旗濱醴陵三線500 T/D 原產(chǎn)海洋藍，5 月10 日改產(chǎn)福特藍。
浙江旗濱玻璃有限公司600 T/D 長興三線原產(chǎn)藍灰，5 月20 日前后改產(chǎn)水晶灰。
漳州旗濱玻璃有限公司600 噸二線原產(chǎn)白玻，3 月30 日投料轉(zhuǎn)產(chǎn)翡翠綠玻。
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全國浮法玻璃市場廠家整體庫存仍有下降，沙河受前期產(chǎn)線停產(chǎn)支撐，去庫超預(yù)期，整體市場進入去社會庫存階段，多數(shù)區(qū)域出貨有所減緩。華北本周整體出貨有所減緩，多數(shù)廠產(chǎn)銷平衡，沙河望美出貨良好，因前期部分產(chǎn)線停產(chǎn)支撐，整體庫存削減依舊明顯，目前沙河廠家?guī)齑?52萬重量箱。華東出貨有進一步減緩，但多數(shù)廠產(chǎn)銷維持尚可，庫存仍有下降，浙江大廠庫存削減明顯。華中湖北地區(qū)近期船只較緊張，當?shù)丶庸S訂單良好，一定補庫下，庫存小幅削減；湖南大廠出貨良好，穩(wěn)步去庫。華南廣東區(qū)域出貨減緩，加之受降雨影響，多數(shù)廠周內(nèi)產(chǎn)銷基本平衡，個別廠小幅去庫；福建廠家去庫幅度縮減。西南加工廠訂單飽滿，保持小幅去庫節(jié)奏，云貴區(qū)域出貨良好，川渝較前期出貨略有減緩。東北出貨維持較好，庫存仍有進一步削減，多數(shù)廠庫存較低。西北需求增量，庫存小降。后期市場看，降雨增多下一定程度影響工程進度，但部分區(qū)域農(nóng)忙或一定程度影響出貨，但趕工支撐下，剛需預(yù)期尚可，出貨仍將得到一定維持。
?。ㄋ模﹪鴥?nèi)玻璃需求情況
房地產(chǎn)占據(jù)玻璃需求的75%左右，2019年下半年以來房地產(chǎn)竣工端表現(xiàn)較好，如果沒有此次新冠疫情，房地產(chǎn)竣工端將會在一二季度延續(xù)下去。但由于疫情的影響，竣工端對于玻璃的需求積累延后。從下圖可以看出，2017年下半年以來，新開工面積保持較好增長，而竣工面積2018年以來出現(xiàn)下滑，雖2019年下半年小幅修復(fù)，但差值依舊較大。而從期房銷售面積看，2018年以來一直保持正增長，交房需求以及銀行貸款方面同比略有好轉(zhuǎn)的情況下，竣工面積年內(nèi)存較大修復(fù)預(yù)期。
1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資33103億元，同比下降3.3%，降幅比1-3月份收窄4.4個百分點。其中，住宅投資24238億元，下降2.8%，降幅收窄4.4個百分點。
1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積740568 萬平方米，同比增長2.5%，增速比1-3 月份回落0.1個百分點。其中，住宅施工面積521043 萬平方米，增長3.8%。房屋新開工面積47768 萬平方米，下降18.4%，降幅收窄8.8 個百分點。其中，住宅新開工面積35248 萬平方米，下降18.7%。房屋竣工面積19286 萬平方米，下降14.5%，降幅收窄1.3 個百分點。其中，住宅竣工面積13709萬平方米，下降14.5% 。
2020 年4 月，國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，汽車行業(yè)產(chǎn)銷也逐步恢復(fù)到正常水平，當月產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)保持較快增長，同比也結(jié)束下降，呈小幅增長。其中，商用車同比增長較為明顯，產(chǎn)銷量創(chuàng)月度歷史新高；乘用車市場尚未完全啟動，產(chǎn)銷量仍低于上年同期水平。4 月，汽車產(chǎn)銷分別達到210.2 萬輛和207 萬輛，環(huán)比增長46.6%和43.5%，同比增長2.3%和4.4%。
1-4 月，汽車產(chǎn)銷559.6 萬輛和576.1 萬輛，同比下降33.4%和31.1%，降幅與1-3 月相比，收窄11.8個百分點和11.3 個百分點。
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2020年4月份我國浮法玻璃出口30603.268噸，同比減少54.67%；出口金額為20590039美元，同比減少30.95% 。
2020年1-4月份我國浮法玻璃出口總量143888.009噸，同比減少43.78%；出口總金額68166525美元，同比減少38.80% 。
三、玻璃供需平衡表
玻璃廠庫存出現(xiàn)去化，雖然有公路運費上調(diào)之前的加速提貨的因素，但也體現(xiàn)出下游對后市需求的向好預(yù)期。并且華北地區(qū)生產(chǎn)線部分停產(chǎn)，國內(nèi)玻璃市場信心被提振，價格止跌。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，玻璃需求有望進一步轉(zhuǎn)暖，供需將會逐漸收緊。但短期高庫存壓力比較大，也將會持續(xù)抑制玻璃價格。
四、玻璃純堿跨品種套利
目前國內(nèi)玻璃和純堿行業(yè)面臨著同樣的高庫存問題。玻璃庫存出現(xiàn)了拐點，并且玻璃下游需求后市預(yù)期較好。但純堿行業(yè)庫存可以滿足國內(nèi)消費2個月之久，并且下游需求較為疲軟。因此，后期玻璃預(yù)計較純堿更強。4月份月報價差在-160元/噸時已經(jīng)提示多玻璃空純堿操作，目標位-50元/噸。目前玻璃-純堿9月合約價差為-32元/噸附近，6月份可考慮繼續(xù)多玻璃空純堿操作，目標位50元/噸左右。
