"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)"
4月份旺季來(lái)臨，水泥在下游需求復(fù)蘇下旺季順利提價(jià)，庫(kù)存保持較低水平；玻璃整體運(yùn)行相對(duì)偏弱，價(jià)格延續(xù)3月走勢(shì)小幅下行，但前期積壓的庫(kù)存有所緩解，庫(kù)存回落主要集中于華北和中南地區(qū)。
我們認(rèn)為5月非金屬建材板塊目前整體仍可做多，理由如下：①行業(yè)運(yùn)行較好，需求有所回暖，供給控制仍在繼續(xù)；②今年水泥盈利中樞仍高于去年達(dá)到歷史高位，玻璃行業(yè)運(yùn)行階段性承壓，但因潛在冷修產(chǎn)能較多，未來(lái)若地產(chǎn)竣工復(fù)蘇，冷修產(chǎn)能釋放，行業(yè)再均衡可期；③雖然市場(chǎng)對(duì)貨幣政策后續(xù)演變預(yù)期轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，但現(xiàn)階段宏觀已初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，若趨勢(shì)延續(xù)，現(xiàn)階段做多周期具備一定中長(zhǎng)期戰(zhàn)略意義。分行業(yè)來(lái)看：
?、偎啵航鼛啄辏嘈袠I(yè)與其他周期兄弟行業(yè)相比的優(yōu)越性不斷被印證，盈利驅(qū)穩(wěn)，杠桿走低，現(xiàn)金牛，分紅率提升，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。年初至今的水泥價(jià)格表現(xiàn)也使得市場(chǎng)對(duì)水泥板塊全年盈利中樞上修，若宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象延續(xù)，中長(zhǎng)期白馬估值仍有向上修復(fù)的空間；推薦海螺水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)；區(qū)域?qū)用骊P(guān)注需求持續(xù)向好華北區(qū)域，推薦冀東水泥、金隅集團(tuán)。
②玻璃：現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)疲軟，同時(shí)短期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)投放使得庫(kù)存壓力近期難顯著消除，若盈利下行引發(fā)行業(yè)冷修潮將有利于行業(yè)供求格局的中長(zhǎng)期改善，期待再均衡。此前市場(chǎng)對(duì)竣工回暖預(yù)期較高，密切關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)數(shù)據(jù)運(yùn)行，鑒于近期股價(jià)調(diào)整較多，繼續(xù)推薦旗濱集團(tuán)、信義玻璃。
③其他建材：把握基本面優(yōu)質(zhì)前期超跌的優(yōu)質(zhì)個(gè)股：中長(zhǎng)期推薦大國(guó)制造中國(guó)巨石；渠道和產(chǎn)品布局效果逐步顯現(xiàn)，厚積薄發(fā)的堅(jiān)朗五金；以及其余優(yōu)質(zhì)子行業(yè)龍頭偉星新材、三棵樹(shù)、再升科技等。5月推薦：堅(jiān)朗五金、再升科技
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)快速下行導(dǎo)致行業(yè)需求端出現(xiàn)超預(yù)期下滑；（2）行業(yè)價(jià)格受到行政干預(yù)；（3）產(chǎn)能限制政策松動(dòng)，供給超預(yù)期。
