需求恐難有改善 玻璃期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局明顯

　　

      玻璃期貨中期難走強(qiáng)

　　

　　近期玻璃期貨弱勢(shì)運(yùn)行，主力1805合約上周全周下跌6.53％至1375元/噸，本周一企穩(wěn)略反彈。截至昨日收盤，玻璃期貨主力合約報(bào)收1386元/噸。分析人士指出，面對(duì)宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱，二季度玻璃需求大概率同比下滑，玻璃價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)入下降通道，中期可等待逢高做空機(jī)會(huì)。

　　期價(jià)大跌 現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲

　　與期貨盤面弱勢(shì)不同，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中有漲。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周，國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)為1768.85元/噸，與前周相比漲1.97元/噸，漲幅0.11％。

　　分地區(qū)來看，銀河期貨分析師黃居歐表示，華北地區(qū)玻璃價(jià)格小幅走高，成交一般，沙河廠家?guī)齑嫔仙?；華東市場(chǎng)基本穩(wěn)定，個(gè)別廠優(yōu)惠繼續(xù)；華中市場(chǎng)，玻璃價(jià)格調(diào)整動(dòng)力不足，企業(yè)整體庫存略降；華南市場(chǎng)持穩(wěn)，深加工企業(yè)補(bǔ)充備貨帶動(dòng)原片生產(chǎn)企業(yè)出貨放量，促進(jìn)了原片生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)后庫存壓力的釋放；西北市場(chǎng)整體需求偏淡，出貨較前期略放緩，庫存小漲；西南市場(chǎng)，貴州、四川部分廠家價(jià)格略有上浮，整體產(chǎn)銷情況尚可；東北市場(chǎng)冬儲(chǔ)貨源拉貨完畢，剛需恢復(fù)較緩，市場(chǎng)走貨速度略降。

　　對(duì)于期貨盤面弱勢(shì)背后的邏輯，華泰期貨玻璃分析師尉俊毅解釋道：“一季度是玻璃市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，玻璃需求通常處于年內(nèi)最低水平，2017年11月沙河地區(qū)9條產(chǎn)線因環(huán)保不達(dá)標(biāo)集中關(guān)停，供給下降，使得玻璃價(jià)格淡季不淡。3月份隨著需求逐漸復(fù)蘇，玻璃企業(yè)信心增強(qiáng)，3月份沙河安全玻璃出廠價(jià)連續(xù)上漲，然而玻璃漲價(jià)后需求已經(jīng)跟不上了，沙河地區(qū)貿(mào)易商主動(dòng)降價(jià)出貨，3月22日玻璃1805合約跌停。”

　　他分析，雖然北方地區(qū)下游需求恢復(fù)滯后，但南方地區(qū)訂單情況良好，價(jià)格上漲，北方地區(qū)也有所補(bǔ)漲。與鋼廠不同，取暖季后玻璃企業(yè)還是很難迎來復(fù)產(chǎn)期，玻璃行業(yè)環(huán)保政策趨嚴(yán)是主因。然而，面對(duì)宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱，二季度玻璃需求大概率同比下滑，玻璃價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)入下降通道。

　　中期可等待逢高做空機(jī)會(huì)

　　玻璃生產(chǎn)方面，截至3月25日，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)291條，在產(chǎn)237條，日熔量共計(jì)15.7萬的噸。

　　“玻璃產(chǎn)能供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，但庫存有壓力。”黃居歐分析，后期剛需進(jìn)一步恢復(fù)，但市場(chǎng)貨源相對(duì)充足，貨源消化力度預(yù)期偏有限，對(duì)市場(chǎng)整體支撐力度一般。

　　據(jù)了解，在去年12月中旬至3月9日的玻璃市場(chǎng)淡季，玻璃庫存就大幅增加了393萬重量箱。“不過玻璃企業(yè)并未主動(dòng)降價(jià)促銷，打破了以往庫存升價(jià)格降這一規(guī)律。”尉俊毅說。

　　從宏觀來看，尉俊毅認(rèn)為，今年1-2月份M1增速大幅下降，由于M1是企業(yè)存款，企業(yè)資金下降后經(jīng)濟(jì)的活躍性將明顯下降，M1-M2差值回落至零軸下方，從過去經(jīng)驗(yàn)來看，這意味著商品價(jià)格下跌趨勢(shì)可能已經(jīng)形成。1-2月份房地產(chǎn)銷售增速下降速度加快，玻璃需求不容樂觀。

“二季度是玻璃需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的季節(jié)，4月份全國(guó)范圍氣溫回升，下游需求就迎來集中釋放期，尤其北方‘2+26’城市被抑制的需求將復(fù)蘇，這對(duì)玻璃形成明顯支撐。不過今年住宅竣工面積出現(xiàn)大幅下降，加上貨幣政策偏緊格局短期不會(huì)輕易改變，玻璃后期需求不容樂觀。”他預(yù)計(jì)，若二季度玻璃企業(yè)庫存下降幅度有限，那么前期囤貨較多的貿(mào)易商可能會(huì)信心受挫，不排除出現(xiàn)集中拋貨。近期玻璃現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，玻璃期貨大幅跳水后貼水幅度較大，對(duì)玻璃1805合約形成一定支撐，但中期來看，除非環(huán)保政策進(jìn)一步收緊，否則需求下滑邏輯將導(dǎo)致玻璃1809合約大部分時(shí)間都處于貼水狀態(tài)，建議等待逢高做空機(jī)會(huì)。

 

      玻璃期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局明顯

　

　　玻璃期貨延續(xù)去年底以來的窄幅震蕩趨勢(shì)，截至昨日收盤，主力1805合約報(bào)收1460元/噸，成交量小幅增至29.44萬手，持倉量增加25928手至366826手。

　　分析人士指出，目前玻璃價(jià)格整體表現(xiàn)穩(wěn)定，隨著北方地區(qū)采暖季的結(jié)束和環(huán)保限制的逐步減弱，下游開工有望增加，提振玻璃短期價(jià)格，但長(zhǎng)期而言，目前宏觀數(shù)據(jù)偏弱，玻璃遠(yuǎn)月期價(jià)難言樂觀。

　　現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)上，目前各地玻璃現(xiàn)貨5mm浮法玻璃平均價(jià)格為1643.62元/噸。華北地區(qū)，河北安全5mm浮法玻璃出廠價(jià)報(bào)1582元/噸；華東地區(qū)，山東巨潤(rùn)5mm浮法玻璃出廠價(jià)報(bào)1668元/噸；華中地區(qū)，武漢長(zhǎng)利5mm浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)報(bào)1734元/噸。

　　瑞達(dá)期貨研究指出，國(guó)內(nèi)玻璃市場(chǎng)整體平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況一般，市場(chǎng)信心略有回落。華北沙河地區(qū)價(jià)格持穩(wěn)為主，生產(chǎn)企業(yè)出庫一般，貿(mào)易商加大了自身庫存的出庫力度。華中地區(qū)報(bào)價(jià)持穩(wěn)為主；華東、華南地區(qū)出庫尚可，價(jià)格持穩(wěn)為主。

　　3月21日，“中國(guó)玻璃綜合指數(shù)”為1055.67點(diǎn)，比上期2017年03月20日下跌0.09點(diǎn)。“中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)”為1063.34點(diǎn)，比上期2017年03月20日下跌0.28點(diǎn)。“中國(guó)玻璃市場(chǎng)信心指數(shù)”為1024.97點(diǎn)，比上期2017年03月20日上漲0.64點(diǎn)。

　　開工及庫存方面，截至本周，浮法玻璃生產(chǎn)線總數(shù)362條，總產(chǎn)能12.96億重量箱；生產(chǎn)線開工數(shù)232條，生產(chǎn)線開工率為64.09％，生產(chǎn)線開工數(shù)較上周持平；生產(chǎn)線庫存3409萬重量箱，較上周減少66萬重量箱。

　　方正中期期貨分析師湯冰華表示，目前玻璃期貨高位回落，現(xiàn)貨走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，需求逐步恢復(fù)，下游補(bǔ)庫帶動(dòng)廠家出庫好轉(zhuǎn)，庫存下降，對(duì)市場(chǎng)及廠家信心有所提振，近期預(yù)計(jì)下游需求啟動(dòng)步伐將會(huì)加快，有望加速釋放被采暖季抑制的需求釋放，因此，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　期價(jià)將近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

　　展望后市，從技術(shù)上看，瑞達(dá)期貨認(rèn)為，玻璃期貨1805合約期價(jià)受到60日均線壓制，下方考驗(yàn)1450元/噸一線支撐，短線延續(xù)震蕩走勢(shì)。操作上，短線建議在1440元/噸-1480元/噸進(jìn)行區(qū)間交易。

　　從基本面看，弘業(yè)期貨分析師張永鴿表示，隨著北方地區(qū)采暖季的結(jié)束和環(huán)保限制的逐步減弱，加工企業(yè)訂單環(huán)比增加幅度比較大，有助于玻璃原片消耗的增加，減輕企業(yè)庫存壓力。預(yù)計(jì)后期玻璃將在1450元/噸-1500元/噸間強(qiáng)勢(shì)震蕩。投資者觀望為宜。

　　湯冰華分析，對(duì)于盤面價(jià)格，受利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，在產(chǎn)產(chǎn)能增加，且房屋新開工大幅下降，因此遠(yuǎn)期而言，玻璃供需情況并不樂觀，1809合約價(jià)格下行壓力較大，但近月1805合約則受當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)影響較大，由于盤面貼水較前期大幅增加，因此，短期可關(guān)注近月合約的貼水修復(fù)行情，建議關(guān)注下方1440元/噸附近支撐力度，低位可嘗試接多。

 

      玻璃期貨短期觀望氛圍較濃

　　

　　春節(jié)過后，玻璃期貨碎步走升，昨日有所回調(diào)，整體位于去年11月下旬以來盤整區(qū)間上沿。截至昨日收盤，玻璃期貨主力1805合約報(bào)收1484元/噸，較前一交易日收盤價(jià)下跌0.93％。

　　分析人士指出，春節(jié)以來，在下游補(bǔ)庫和上游托價(jià)的背景下，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中上漲，市場(chǎng)多頭情緒較濃，但后續(xù)實(shí)際需求恢復(fù)情況還未可知，當(dāng)前價(jià)位又缺乏安全做多邊際，投資者短期觀望為宜。

　　現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲

　　上周，玻璃期貨高位震蕩，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上漲。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)上，上周，全國(guó)主要城市5mm浮法玻璃平均價(jià)格約為1615元/噸，周內(nèi)微跌；沙河地區(qū)重點(diǎn)廠庫報(bào)價(jià)1426元/噸；沙河大光明報(bào)價(jià)1426元/噸；華東重點(diǎn)廠家報(bào)價(jià)1733.6元/噸，武漢主要廠家報(bào)價(jià)1716元/噸，價(jià)格較前一周整體攀升。

　　生產(chǎn)線與庫存方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周末，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線總數(shù)362條，全周無增減；總產(chǎn)能12.95億重量箱，較前周亦無變化；生產(chǎn)線開工數(shù)232條，周環(huán)比增加兩條；生產(chǎn)線開工率為64.09％，周環(huán)比增加0.55％；全國(guó)浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為150610噸。生產(chǎn)線庫存3293萬重量箱，周環(huán)比增加20萬重箱。

　　“周末以來，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)總體走勢(shì)平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比增加，部分廠家零星提漲價(jià)格，市場(chǎng)信心尚可。近期華南和西北等地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)召開區(qū)域協(xié)調(diào)會(huì)議，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)以小幅上漲為主。目前下游加工企業(yè)也在逐步開始復(fù)工，并接受訂單。”中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)分析師指出。

　　方正中期期貨玻璃分析師湯冰華表示，3月初，下游加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工，玻璃需求環(huán)比上升，后期玻璃企業(yè)庫存或?qū)⑿》陆?。目前玻璃企業(yè)信心較強(qiáng)，對(duì)春季玻璃需求持樂觀態(tài)度，以挺價(jià)為主。

　　短期缺乏做多安全邊際

　　原料方面，上周全國(guó)各地重質(zhì)純堿價(jià)格持穩(wěn)，但整個(gè)2月份價(jià)格總體下跌。業(yè)內(nèi)人士表示，玻璃企業(yè)利潤(rùn)上升，玻璃企業(yè)因利潤(rùn)較高，心態(tài)普遍良好。

　　“自節(jié)后大幅拉漲后，鄭玻即維持高位窄幅震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上漲，由于生產(chǎn)企業(yè)預(yù)期樂觀，雖庫存繼續(xù)增加，但報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，以烘托節(jié)后市場(chǎng)氛圍，從而增加出庫。”湯冰華表示。

　　他進(jìn)一步分析，從下游需求看，貿(mào)易商及加工企業(yè)為應(yīng)對(duì)正常產(chǎn)銷節(jié)后開始補(bǔ)庫，廠家出庫隨之好轉(zhuǎn)，庫存增速相應(yīng)放緩，不過，在當(dāng)前價(jià)格下，中下游接受度依然較差，而在房地產(chǎn)投資下滑影響下，終端需求復(fù)蘇力度未知，預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)難度較大，而上半年又處于玻璃需求淡季，因此，在需求不明朗的情況下，下游補(bǔ)庫較為謹(jǐn)慎，而高利潤(rùn)下部分冷修復(fù)產(chǎn)及新投產(chǎn)產(chǎn)能的增加使供給壓力提升，且削弱環(huán)保影響，預(yù)計(jì)高庫存下玻璃周內(nèi)上漲壓力依然較大，建議1500元/噸上方仍可輕倉做空。

      銀河期貨分析師尉俊毅表示，上周玻璃期貨小幅上漲，離前期高位不足2％，顯示出多頭開始猶豫。上周玻璃期貨升貼水變化不大，目前玻璃主力1805合約升水幅度約為74元/噸，做多缺乏安全邊際，因此本周建議投資者仍以觀望為主，等待做多機(jī)會(huì)。

 

      需求恐難有改善 玻璃期價(jià)易跌難漲

　　

　　春節(jié)過后的兩個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)玻璃期貨震蕩小漲，主力1805合約周度漲1.85％至1488元/噸，仍承壓1500元/噸一線。分析人士表示，當(dāng)前下游加工廠基本仍在停工放假，物流也沒有恢復(fù)，市場(chǎng)缺乏成交，行情將延續(xù)穩(wěn)定。但后市來看，隨著建材消費(fèi)淡季的到來，需求恐難有改善，因而后期廠家或面臨較大的出庫困難，建議維持謹(jǐn)慎偏空思路為主。

　　期價(jià)先抑后揚(yáng)

　　上周玻璃期貨先抑后揚(yáng)，主力1805合約周高點(diǎn)為1494元/噸，周低點(diǎn)為1440元/噸，上周五收盤價(jià)較節(jié)前最后一個(gè)交易日漲27元或1.85％收于1488元/噸。

　　銀河期貨玻璃研究員黃居歐表示，上周國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)運(yùn)行符合預(yù)期，春節(jié)前低庫存、資金充足支撐下，市場(chǎng)促銷力度較小，較去年繼續(xù)縮減。當(dāng)前下游加工廠基本仍在停工放假，物流也沒有恢復(fù)，市場(chǎng)缺乏成交，行情將延續(xù)穩(wěn)定。春節(jié)前市場(chǎng)看，微乎其微的促銷促使中下游輕倉過節(jié)，將一定程度上造成節(jié)后廠家?guī)齑嬗袎?，相?duì)利空節(jié)后行情，但同時(shí)中下游持貨較少，節(jié)后行情或無須過度悲觀。

　　現(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)為1751.9元/噸，與此前一周相比下跌1.25元/噸。春節(jié)假期之后，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)尚未完全恢復(fù)到正常的狀態(tài)。生產(chǎn)企業(yè)大多已經(jīng)上班，而貿(mào)易商和加工企業(yè)復(fù)工情況并沒有較大改善，預(yù)計(jì)本周將會(huì)基本正常。

　　對(duì)于玻璃主產(chǎn)地沙河本地市場(chǎng)，招金期貨表示，由于短期內(nèi)有下游集中補(bǔ)庫支撐，經(jīng)銷商和廠家情緒相對(duì)樂觀，廠家也對(duì)價(jià)格進(jìn)行了一定幅度的調(diào)漲，沙河本地經(jīng)銷商由于在春節(jié)前大量補(bǔ)庫，目前整體庫存處于高位，部分經(jīng)銷商出現(xiàn)庫滿外放的情況，而在3-4月份經(jīng)銷商對(duì)庫存的集中釋放也會(huì)對(duì)廠家出貨產(chǎn)生一定的不利影響。因而就基本面來看，短時(shí)間玻璃價(jià)格上漲幅度受限，且其上方壓力較強(qiáng)，若后市需求進(jìn)一步走弱，則玻璃價(jià)格或難維持高價(jià)。

　　需求端料成牽制

　　從基本面來看，招金期貨表示，產(chǎn)能方面，根據(jù)后期廠家計(jì)劃來看，今年還將有10條以上生產(chǎn)線計(jì)劃投產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)，這會(huì)對(duì)前期因環(huán)保而減掉的部分產(chǎn)能起到一定的補(bǔ)充作用，后市產(chǎn)能仍將維持高位，因而產(chǎn)能方面對(duì)于期價(jià)的支撐力度有限，而過高的產(chǎn)能甚至還會(huì)對(duì)期價(jià)產(chǎn)生一定的壓制作用。

　　庫存方面，目前，沙河市場(chǎng)庫存壓力仍偏大，初步估計(jì)沙河市場(chǎng)庫存超過920萬重量箱，春節(jié)前后增幅33.7％。春節(jié)前后，沙河本地經(jīng)銷商大幅度補(bǔ)庫，廠家?guī)靿旱玫揭欢ǔ潭染徑?。根?jù)側(cè)面了解，部分小廠庫存處于低位，而部分大企庫存壓力偏高。沙河本地經(jīng)銷商在春節(jié)前大量補(bǔ)庫，目前整體庫存處于高位狀態(tài)，一部分經(jīng)銷商庫滿外放。經(jīng)銷商庫存將在3-4月份釋放，對(duì)廠家出貨產(chǎn)生不利影響。

　　下游需求方面，去年全年商品房銷售額與開工面積增速累計(jì)同比基本處于持續(xù)下滑的過程中，因此截止到最新數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)增速回落較快，自2017年4月起房屋新開工面積累計(jì)同比增速就處于穩(wěn)定下滑態(tài)勢(shì)，4-11月份該數(shù)據(jù)由原有的10.1％下滑至5.6％，回落4.5％，但由于玻璃是建筑后端需求，因而對(duì)玻璃需求存在一定的滯后效應(yīng)。但隨著年后下游開工的復(fù)蘇，建材需求的衰弱或緩慢顯現(xiàn)出來，庫存消化也會(huì)出現(xiàn)一定的困難。

　　鑒于上述分析，招金期貨認(rèn)為，隨著建材消費(fèi)淡季的到來，后市需求難有改善，因而后期廠家或面臨較大的出庫困難，建議投資者可逢高拋空五月合約。