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行業(yè)一周表現(xiàn)： 上周建材行業(yè)(中信)指數(shù)下跌 1.20%，相對較滬深 300指數(shù)收益-2.63pcts。細分板塊來看，陶瓷和新型建材跌幅較大，一周分別下跌 4.11%和 3.12%。水泥板塊上漲 1.25%，玻璃板塊下跌 0.93%。
水泥基本面變化： 價格： 上周全國水泥市場均價環(huán)比下跌，下跌 6.2元/噸，跌幅為 1.51%。華東、華中等高價位地區(qū)水泥均價回調明顯，幅度 30-80 元/噸。西南地區(qū)貴州、云南和四川局部地區(qū)上漲，幅度 20-30元/噸，其余地區(qū)持穩(wěn)。整體來看， 1 月下旬國內水泥市場需求下降，農村袋裝需求明顯減弱，房地產及重點工程仍在趕工，工期寬松的部分小工程已停工。后期隨著春節(jié)臨近，需求將持續(xù)走弱，水泥價格將繼續(xù)以下行為主。 庫位： 全國庫位周環(huán)比增加 2.0pcts。華東、華中地區(qū)庫位增幅明顯，華南地區(qū)小幅增加，西南地區(qū)小幅下跌，其余區(qū)域庫位維持不變。 成本： 上周秦皇島動力煤（ Q5500，山西）價格 630 元/噸，環(huán)比持平。全國水泥均價與煤炭價差為 342.7 元/噸，環(huán)比下滑2.31%。
玻璃行業(yè)基本面情況： 價格： 上周全國玻璃均價 80.74 元/重箱，周環(huán)比減少 0.11 元/重箱，跌幅 0.14%。華北、華東地區(qū)報價下調，其他區(qū)域暫穩(wěn)。 庫存： 上周玻璃存貨 3181 萬重箱，周環(huán)比增長 0.47%,同比下降 1.76%。華北、東北、西北環(huán)比上升，其余地區(qū)環(huán)比下降，同比看華南和華中地區(qū)庫存同比降低，兩地區(qū)庫存同比降幅持續(xù)擴大。 成本端： 重堿價格繼續(xù)大幅調整，重油價格平穩(wěn)。 后市展望： 去年 10 月份后產量受到沙河地區(qū)停產等因素影響，產量增速明顯減緩，對現(xiàn)貨價格的支撐作用逐漸增強。短期看玻璃現(xiàn)貨生產企業(yè)挺價意愿強烈，庫存上漲幅度也在合理范圍之內。但需求端，貿易商和加工企業(yè)對后期現(xiàn)貨市場價格的走勢趨于謹慎，需待春節(jié)之后房地產消費的啟動。
投資策略： 水泥板塊： 短期基本面受需求季節(jié)性走弱影響，高價區(qū)域價格持續(xù)回落，庫存低位增加，供需關系繼續(xù)趨弱；而利率持續(xù)上漲對估值繼續(xù)產生壓力。維持節(jié)前板塊行情以企穩(wěn)或反彈為主。低庫存支撐下，水泥價格淡季調整幅度預計有限。節(jié)后板塊行情值得期待，一方面從中期來看， 供給制約和需求穩(wěn)定預期下基本面仍有望維持向好局面；節(jié)后將逐步進入春季開工期，短期需求有望回升；水泥板塊年報大幅增長確定性強，疊加節(jié)后流動性邊際有望緩解，估值修復可期。建議繼續(xù)關注估值合理的龍頭海螺水泥和華新水泥。 玻璃板塊：短期需求回落、價格回調，基本面趨弱。 2018 年環(huán)保趨嚴態(tài)勢不改、玻璃集中冷修有望來臨、新增產能有限，以及需求預期穩(wěn)定下，供給側收縮有望繼續(xù)支撐玻璃價格上行，同時成本端原料價格下降將加速盈利回升。建議關注旗濱集團。
