2017年1季度玻璃行業(yè)市場分析及2季度走勢預(yù)測

受到下游市場續(xù)期延續(xù)的影響，春節(jié)之前南方市場尚有一定的趕工訂單，其他地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存也明顯偏少，這種局面造成生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商對春節(jié)之后的市場走勢抱有信心。生產(chǎn)企業(yè)采取的銷售優(yōu)惠政策要小于去年同期。春節(jié)之后在貿(mào)易商和加工企業(yè)補庫存的促進下，市場價格呈現(xiàn)小幅上揚的格局。之后由于華南市場價格高位回落，對其他地區(qū)產(chǎn)生了一定的影響，市場價格和市場信心小幅回落。3月末在華南地區(qū)產(chǎn)能減少等市場預(yù)期作用下，價格小幅回漲。

1 宏觀尚可，地產(chǎn)調(diào)控

1-2月，全國完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）41378億元，同比增長8.9％，增速比去年全年提高0.8個百分點。其中，地方項目完成39975億元，同比增長9.5％，增速比去年全年提高1.2個百分點，是去年6月份以來的最快增速。但新開工項目計劃總投資增幅持續(xù)回落，同比下降8.3％，反映出投資增長后勁仍顯不足。

2017年3月5日在第十二屆全國人民代表大會第五次會議上國務(wù)院總理李克強作政府工作報告，提出“堅持住房的居住屬性，落實地方政府主體責任。加強房地產(chǎn)市場分類調(diào)控，房價上漲壓力大的城市要合理增加住宅用地，規(guī)范開發(fā)、銷售、中介等行為，遏制熱點城市房價過快上漲。”

樓市調(diào)控政策密集出臺、區(qū)域聯(lián)動性增強。2016年9月底至今，共計40余個地級以上城市和部分縣市出臺調(diào)控收緊政策，其中此輪有30余城（縣市）出臺政策，包括15個地級以上城市和2個縣市調(diào)控升級?？傮w來看，本輪政策以中心城市為單位，周邊三四線城市聯(lián)動收緊。在后續(xù)政策的影響下，由于不同城市群內(nèi)部協(xié)同發(fā)展的周期、城市之間緊密度存在差異，面對調(diào)控政策的表現(xiàn)也不盡相同。

圖表1：2016年以來政策收緊城市分布

據(jù)初步統(tǒng)計，2017年一季度，50個代表城市商品住宅市場月均成交量在2650萬平方米左右，同比下降約15％，但從歷史成交數(shù)據(jù)來看，仍處于相對高位。

2017年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資9854億元，同比名義增長8.9％，增速比去年全年提高2個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積622950萬平方米，同比增長3.2％，增速與去年全年持平。房屋新開工面積17238萬平方米，增長10.4％，增速提高2.3個百分點。房屋竣工面積16141萬平方米，增長15.8％，增速提高9.7個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積2374萬平方米，同比增長6.2％，去年全年為下降3.4％。商品房銷售面積14054萬平方米，同比增長25.1％，增速比去年全年提高2.6個百分點。2月末，商品房待售面積70555萬平方米，比去年末增加1015萬平方米。

2 產(chǎn)能高企，產(chǎn)量增加

浮法玻璃行業(yè)屬于周期性波動比較強的行業(yè)，受到下游房地產(chǎn)市場影響比較大。近些年來隨著房地產(chǎn)市場的幾次大的集中發(fā)展，浮法玻璃整體規(guī)模和在產(chǎn)產(chǎn)能均有不同程度的發(fā)展和提高。

截止到一季度末，我國共有浮法玻璃生產(chǎn)線359條，總的生產(chǎn)規(guī)模為12.86億重箱，同比去年增加0.43億重箱；目前在產(chǎn)的浮法玻璃生產(chǎn)線有236條，在產(chǎn)產(chǎn)能9.25億重箱，同比去年同期增加0.72億重箱；產(chǎn)能利用率為72.23％，同比增加3.73個百分點。今年一季度玻璃產(chǎn)能的增加，主要是受到去年以來冷修生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)數(shù)量較多的影響。在建材價格大幅度上漲的影響下，去年有22條生產(chǎn)線冷修復(fù)產(chǎn)，恢復(fù)年生產(chǎn)能力0.81億重箱。去年新建生產(chǎn)線投產(chǎn)為9條，增加年生產(chǎn)能力0.43億重箱；冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線15條，減少年生產(chǎn)能力0.51億重箱。凈增加0.73億重箱年生產(chǎn)能力。

圖表2：2006年以來浮法玻璃生產(chǎn)線統(tǒng)計表

今年一季度以來，浮法玻璃產(chǎn)能增減情況，變化不大。共有5條生產(chǎn)線冷修停產(chǎn)，減少年生產(chǎn)能力0.18億重箱；1條浮法玻璃生產(chǎn)線冷修復(fù)產(chǎn)，恢復(fù)年生產(chǎn)能力0.03億重箱；新建生產(chǎn)線點火2條，新增年生產(chǎn)能力0.1億重箱。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2017年1-2月份我國規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)，平板玻璃累計生產(chǎn)1.29億重箱，同比增加5.7％。增速較2016年同期上漲了7.6個百分點，環(huán)比2016年1-12月份回落0.1個百分點。去年全年累計生產(chǎn)量為7.74億重箱，同比增加5.8％。

圖表3：玻璃行業(yè)在產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率

1季度末浮法玻璃產(chǎn)能利用率為72.33％，同比去年上漲3.73％。在產(chǎn)產(chǎn)能93024萬重箱，同比去年增加7722萬重箱。剔除浮法玻璃行業(yè)一定數(shù)量短期內(nèi)不具有恢復(fù)能力的生產(chǎn)線之后，調(diào)整后的浮法玻璃產(chǎn)能利用率為87.11％，同比去年上漲4.11％。

3 價格震蕩，信心一般

回顧1季度的價格走勢，是不符合之前的預(yù)期的。去年4季度以來受到房地產(chǎn)市場年末趕工需求的影響，玻璃現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)淡季不淡的特點，價格高位徘徊，并且生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商和加工企業(yè)的庫存據(jù)處于相對較低的水平。這也給生產(chǎn)企業(yè)在營銷策略上一定的信心支撐。今年1月份玻璃生產(chǎn)企業(yè)大多數(shù)對后期抱有樂觀的態(tài)度，積極挺價。即便是春節(jié)前，生產(chǎn)企業(yè)也很少采取優(yōu)惠措施，給貿(mào)易商囤貨、備貨的機會。同時也造成了生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲的時間早于去年同期。

圖表4：2016年以來浮法白玻價格走勢

春節(jié)之后，按照往常的慣例，生產(chǎn)企業(yè)紛紛采取小幅漲價的措施，營造市場氣氛。貿(mào)易商在較低庫存的背景下，備貨補庫存的意愿比較高，加工企業(yè)復(fù)產(chǎn)之后，也紛紛增加庫存。生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間增加的庫存消耗速度比較快。

在漲價聲中也有一定的其他因素，影響了后期生產(chǎn)企業(yè)的漲價計劃。華南地區(qū)去年以來持續(xù)上漲的價格造成和周邊市場的價格差異過高，華中地區(qū)的玻璃，乃至東北和沙河地區(qū)的玻璃都可以輕松運輸?shù)綇V州等地區(qū)。春節(jié)之后流入量明顯增加，造成本地生產(chǎn)企業(yè)銷售速度大減，產(chǎn)銷失去平衡。尤其是兩個大型廠家?guī)齑婢痈卟幌?，嚴重影響生產(chǎn)企業(yè)正常的現(xiàn)金流量。為此華南地區(qū)生產(chǎn)廠家連續(xù)三次降價，累計幅度達到120元以上。有效阻止了外埠玻璃的進入，穩(wěn)定了華南本地區(qū)的市場價格。

圖表5：2016年以來各區(qū)域價格走勢統(tǒng)計

注：含稅銷售價格，計量單位元/噸

而華南地區(qū)價格大幅度調(diào)整，對華中、華東地區(qū)市場影響比較大。再加之貿(mào)易商和加工企業(yè)首輪補庫存之后，消耗速度減慢，二月中旬到三月末的市場價格整體呈現(xiàn)高位震蕩格局，市場信心也受到了一定的影響。

另外一個影響現(xiàn)貨價格的因素就是部分廠家的高庫存策略。沙河地區(qū)春節(jié)前后，大部分廠家都出臺了一定的優(yōu)惠策略吸引貿(mào)易商存貨。也有部分廠家對后期市場看好，采取的優(yōu)惠幅度遠小于其他廠家。造成春節(jié)之后一段時間，其他廠家?guī)齑嫦陆岛芸?，而部分廠家?guī)齑婢痈卟幌拢瑢笃谑袌鰞r格產(chǎn)生了一定的壓制作用。

再者就是重點區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能和冷修復(fù)產(chǎn)的變化。湖北地區(qū)和沙河地區(qū)的產(chǎn)能變化對原本矛盾突出的市場價格將會產(chǎn)生的影響是顯而易見的。

圖表6：2016年以來玻璃行業(yè)趨勢指標

2017年3月31日中國玻璃綜合指數(shù)1064.32點，同比去年同期上漲193.44點；中國玻璃價格指數(shù)1070.65點，同比去年同期上漲203.45點；中國玻璃信心指數(shù)1038.99點，同比去年同期上漲153.38點。價格指標和綜合指標同比漲幅增加幅度較大，但市場信心指標回落明顯，表明市場信心已經(jīng)開始謹慎。

4 原料調(diào)價，步伐不一

去年4季度以來玻璃生產(chǎn)成本快速上漲，一度漲幅超過了玻璃現(xiàn)貨價格的漲幅。尤其是在今年春節(jié)之前純堿等價格還在大幅度飆升，對原本淡季的玻璃生產(chǎn)企業(yè)造成比較大的壓力。

圖表7：純堿、煤炭價格統(tǒng)計

純堿價格的上漲主要是有以下幾方面的因素：一是去年以來玻璃生產(chǎn)企業(yè)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線增加，直接刺激了純堿消費需求。純堿下游的其他幾個行業(yè)表現(xiàn)并不盡如人意。二是出口量保持正常的水平，對國內(nèi)純堿價格有助推作用。單純從市場價格講，出口價格并沒有大幅度的波動，僅僅是減少了國內(nèi)市場的供給。三是進口堿數(shù)量有限，無法對國內(nèi)價格形成一定的影響。去年以來也有部分玻璃生產(chǎn)企業(yè)進口美國天然堿，但數(shù)量有限。四是純堿所使用的煤炭價格有一定幅度的上漲，助推了純堿生產(chǎn)企業(yè)的成本。五是環(huán)保因素影響了部分純堿生產(chǎn)企業(yè)的開工率，尤其是去年四季度減少了部分廠家的生產(chǎn)量。六是公路鐵路運輸因素造成部分時間段，青海堿廠的產(chǎn)品無法按時運輸?shù)絻?nèi)地市場。

同時也有純堿生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)手提價的因素。造成純堿價格短期內(nèi)從1600元左右，上漲幅度超過了900元，部分地區(qū)超過了1000元。

純堿價格在4季度以后大幅度上漲，對處于淡季的玻璃生產(chǎn)企業(yè)影響非常大。一方面要維持正常的采購速度，另一方面還要應(yīng)對傳統(tǒng)季節(jié)因素帶來的市場需求減少等方面的庫存壓力。同時對純堿價格上漲也有一定的抵觸情緒，盡量減少純堿庫存水平。春節(jié)之后隨著純堿企業(yè)環(huán)保因素的減弱，開工率大幅度上漲，造成整體庫存水平急劇增加。純堿價格在春節(jié)之后下滑的速度和幅度遠超出之前人們的預(yù)期。以沙河地區(qū)為例，從最高的2350元下滑到目前的1600元。基本接近玻璃生產(chǎn)企業(yè)所能夠接受的正常價格。

煤炭價格上漲幅度也比較大，造成玻璃生產(chǎn)成本上漲，也有部分生產(chǎn)企業(yè)使用天然氣，而天然氣價格走勢不同于其他燃料，是在下降的。環(huán)保監(jiān)管已經(jīng)成為常態(tài)，因此環(huán)保成本在短期內(nèi)將穩(wěn)中有升。對于煤炭價格，我們認為短期內(nèi)難有大幅度的調(diào)整，不同于純堿價格的大幅度回落。

整體看一季度玻璃生產(chǎn)成本回歸理性，而后期各種材料的下行空間有限，對玻璃銷售價格形成一定的支撐作用。

5 成本回落，盈利尚可

   2017年1季度玻璃生產(chǎn)企業(yè)承受需求和成本兩方面的壓力，整體表現(xiàn)上佳。從需求方面，春節(jié)之前整體走勢尚可，南方地區(qū)趕工期，加工企業(yè)放假比較晚，開工也明顯早于北方地區(qū)。生產(chǎn)企業(yè)整體庫存增加幅度在預(yù)期范圍之內(nèi)。北方地區(qū)壓力要大于北方地區(qū)，生產(chǎn)企業(yè)庫存整體承壓。尤其是部分地區(qū)新建生產(chǎn)即將投產(chǎn)，也造成貿(mào)易商和加工企業(yè)的市場信心略有下挫。1季度玻璃價格窄幅波動也是基于供需矛盾尚未解決的影響。

  生產(chǎn)企業(yè)對去年4季度生產(chǎn)成本的大幅度上漲始料不及，但也是在默默承受壓力。同時也造成了三四季度市場價格變化不大，而盈利情況卻不盡相同的情形。

圖表8： 2016年以來玻璃盈利情況統(tǒng)計

  隨著春節(jié)假期之后，純堿價格逐步回落到正常價格，玻璃生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營資金壓力才有所緩解，盈利情況逐漸恢復(fù)到正常的水平。鑒于目前純堿價格回落幅度比較大，后期向下空間有限，因此玻璃產(chǎn)品盈利的主要因素還是市場價格的波動。

6 產(chǎn)能壓制，后市謹慎

1季度玻璃價格窄幅震蕩為主，整體行業(yè)市場信心一般。在玻璃生產(chǎn)成本回落因素作用下，生產(chǎn)企業(yè)的資金狀況有了一定幅度的緩解。隨著北方地區(qū)市場需求的逐漸增加，玻璃現(xiàn)貨市場價格有望出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)暖的變化。但在產(chǎn)能供給方面也有比較大的壓力。2017年1季度末浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能93024萬重箱，同比去年增加7722萬重箱。季度末行業(yè)庫存3347萬重箱，同比去年增加-135萬重箱。季度末庫存天數(shù)13.13天，同比增加-1.77天。

圖表9：玻璃行業(yè)庫存及庫存天數(shù)

2017年以來，經(jīng)濟穩(wěn)中承壓，貨幣政策穩(wěn)健中性，但不排除針對房地產(chǎn)收縮信貸的可能性。從當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，制造業(yè)信心回升，工業(yè)企業(yè)利潤總額持續(xù)提升，民間投資增速有所回升，但內(nèi)外需求動力不足，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿等問題仍然突出，國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨一定壓力。預(yù)計今年我國貨幣政策仍將以穩(wěn)為主，兩會也將2017年貨幣政策導(dǎo)向定調(diào)為“穩(wěn)健中性”，為經(jīng)濟增長創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，相對而言，房地產(chǎn)行業(yè)的信貸環(huán)境將面臨收緊壓力。

今年1-2月，全國商品房銷售面積同比增長25.1％，預(yù)計二季度成交增速將回落，價格將保持平穩(wěn)態(tài)勢，全年將呈現(xiàn)“成交回落，價格小幅下跌”的特點。一方面，政策調(diào)控不僅抑制了部分非理性需求，也將對扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期發(fā)揮作用。去年930以來，整體市場的同比增速開始出現(xiàn)回落，我們認為今年初的市場走勢并不會改變市場大格局，隨著政策的不斷加碼，市場量價將出現(xiàn)回調(diào)，但價格的市場反應(yīng)將滯后于量。另一方面，國際及國內(nèi)寬松貨幣環(huán)境不再，隨著央行在公開市場提升利率及不斷加強金融監(jiān)管，房地產(chǎn)信貸環(huán)境也將更為趨緊，從而對房地產(chǎn)市場量價走勢產(chǎn)生影響。

圖表10： 1998年以來全國浮法白玻價格走勢圖

一方面二季度仍處于玻璃消費的淡季，北方地區(qū)市場需求環(huán)比增加，而南方市場即將進入梅雨季節(jié)，需求環(huán)比增量有限；另一方面近期浮法玻璃生產(chǎn)線冷修投產(chǎn)和停產(chǎn)有一定的變化，但整體供給壓力依然比較大。尤其是沙河地區(qū)和湖北地區(qū)新增加的兩條生產(chǎn)線對本地供給增加了一定的壓力。部分大型廠家偏高的庫存也是制約后期市場價格上漲的重要因素。同時今年和去年不同的是貿(mào)易商庫存變化。之前市場價格偏低，信心不足，造成貿(mào)易商存貨數(shù)量比較。而去年四季度以后玻璃價格持續(xù)走高，致使貿(mào)易商目前存貨明顯高于去年同期水平。綜上所述，對于后期的市場走勢，我們持偏謹慎的態(tài)度，并沒有盲目的樂觀情緒。