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建筑材料行業(yè)6月份數(shù)據(jù)點評

放大字體 縮小字體 發(fā)布日期:2016-07-21 瀏覽次數(shù):527
核心提示:1-6月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長9.0%,相比去年同期下降2.4個百分點,環(huán)比1-5月份下降0.6個百分點。
      基建增速環(huán)比回升,地產(chǎn)數(shù)據(jù)等先行指標(biāo)邊際走弱
 
      1-6月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長9.0%,相比去年同期下降2.4個百分點,環(huán)比1-5月份下降0.6個百分點。1-6月我們統(tǒng)計的水泥相關(guān)需求投資增速(房地產(chǎn)開發(fā)投資+基建投資)為12.8%,增速環(huán)比1-5月份下降0.2個百分點;分項目來看,1-6月基建投資(交運倉儲+水利環(huán)境)同比增速19.8%,環(huán)比1-5月份提高0.5個百分點,環(huán)比2015年全年提升了2.6個百分點;1-6月房地產(chǎn)投資增速6.1%,環(huán)比1-5月份下降0.9個百分點,環(huán)比2015年全年增速提升5.1個百分點;M2增速11.80%(1-5月11.80%),新增信貸增速14.80%(1-5月份16.51%)整體來看,房地產(chǎn)數(shù)據(jù)開始連續(xù)走弱,下半年穩(wěn)增長政策(包括貨幣寬松等)發(fā)力空間有限,會對行業(yè)估值帶來負(fù)面影響。
 
      水泥產(chǎn)量增速環(huán)比小幅回落,淡季價格繼續(xù)下降
 
      全國水泥1-6月份累計產(chǎn)量11.09億噸,同比增速3.2%(1-5月增速3.7%,2015年同期增速-5.3%),6月單月產(chǎn)量2.23億噸,同比增速2.6%(5月增速2.9%);平板玻璃1-6月累計產(chǎn)量3.84億重箱,同比增速1%(1-5月增速0.4%,2015年同期增速-4.2%),6月單月產(chǎn)量6528萬重箱,同比增速2.5%(5月增速-1.2%)。6月水泥產(chǎn)量增速環(huán)比5月出現(xiàn)小幅回落。價格表現(xiàn)來看,6月份步入淡季后,水泥價格持續(xù)回落,6月份以來華東熟料價格回落到186元/噸,環(huán)比降幅6.53%;玻璃價格上漲至6月中旬達到61.5元/重箱后回落,截止7月15日價格為61.1元/重箱。整體來看需求弱回升有一定延續(xù)性,但邊際開始出現(xiàn)回落。
 
      成本端:煤炭、純堿、重油價格微升,天然氣價格下降
 
      水泥的主要變動成本煤炭的價格繼續(xù)上升,以秦皇島中轉(zhuǎn)地煤價山西優(yōu)混為例,目前最新價格為407元/噸。國內(nèi)煤炭產(chǎn)能過剩極為嚴(yán)重,長期處于供過于求的局面短期難以出現(xiàn)改觀,后續(xù)價格是否維持上升走勢有待觀察。玻璃的主要變動成本為純堿、燃料重油或天然氣。純堿、重油價格回升,天然氣價格環(huán)比微降。重油價格長期處于下行通道,5月環(huán)比上升30元/噸;天然氣價格下行趨勢嚴(yán)肅,6月份燃料天然氣價格3.34元/立方,環(huán)比下跌0.60%,同比跌幅10.70%。
 
      投資建議:維持“買入”評級
 
      整體數(shù)據(jù)符合我們的判斷,一方面,需求弱回升有延續(xù)性,下半年旺季核心區(qū)域漲價仍有一定彈性,另一方面先行指標(biāo)已經(jīng)走弱(房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和貨幣數(shù)據(jù)),會對行業(yè)估值帶來負(fù)面影響;維持之前觀點,水泥和玻璃行業(yè)全年最有彈性和預(yù)期差的階段已經(jīng)過去(2月中旬-4月中旬),下半年機會不如上半年,可參照2013年下半年。我們想強調(diào)的是,A股在大部分時間里(震蕩市),基本面有亮點的公司就算不在風(fēng)口,但是憑借其業(yè)績成長,時間換空間,將展示“慢就是快”的復(fù)利效應(yīng);我們維持前期觀點建材行業(yè)有比較優(yōu)勢的是業(yè)績,選取中期成長空間大、競爭力強、性價比較高(當(dāng)期估值和業(yè)績增速匹配較好)的公司,中線繼續(xù)看好東方雨虹、兔寶寶、友邦吊頂、山東藥玻、長海股份。
 
      風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟大幅下行,新增產(chǎn)能超出預(yù)期。
 
 
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