產融良性互動促玻璃期貨發(fā)展

　　不同于以往期貨公司和投資公司的研究人員深入現(xiàn)貨市場研究現(xiàn)貨走勢和行情的調研慣例，6月13日~15日、16日~19日，在中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會和鄭州商品交易所共同組織下，國內玻璃交割廠庫和玻璃龍頭企業(yè)的高管，以及期貨部門負責人，分別走進杭州、上海知名期貨公司和優(yōu)秀的投資公司參觀學習，以幫助玻璃企業(yè)理解、學習現(xiàn)代期貨交易流程和交易理念。

　　宏觀視角看期貨

　　所有產業(yè)經濟的發(fā)展都與宏觀經濟的走勢息息相關。金融投資人士看產業(yè)經濟的發(fā)展，相對更容易跳出產業(yè)的層面，他們描繪出的宏觀經濟為產業(yè)人士提供了新的思路。

　　“整體看國內股市和商品市場都有比較好的投資機會。當前宏觀市場經濟相對比較弱，但是國內股市發(fā)展是穩(wěn)健的，非常值得投資。”混沌投資黑色品種研究員鄒毅表示，“在商品市場方面，我認為宏觀經濟在短期內震蕩見底的可能性比較大。因此我們主要依據(jù)各個商品的特性進行輪動和對沖。”他進一步解釋道，例如螺紋鋼作為房地產發(fā)展前段的產品和玻璃作為后端的產品在一定時期內需求量不同，價格變化不同，可以進行一定的對沖風險。

　　“整體看國內商品在近期內沒有好轉的跡象，最快也要等到2016年才會有投資機會。”鄒毅這樣預測。

　　“當前情況是股市發(fā)展勢頭好，實體經濟需求差。”鴻凱投資董事長林軍說，“但工業(yè)品是長周期的。股市一旦過熱，資金就會回到實體經濟。”他預計，股市在明年沖高回落，接下來會進入震蕩周期。

　　他表示，當前，我國正在發(fā)展多層次股權市場，會在穩(wěn)定主板市場的前提下，利用新三板市場，甚至新四板市場來進行融資；而實體經濟還是處于去產能階段，尤其是被動去產能。

　　永安期貨的宏觀分析師張琳則較為樂觀地表示：“當前資金方面極度寬松，房地產銷售持續(xù)升溫，這會使行業(yè)迎來拐點”。他認為，房地產需求分為剛需、改善性需求以及投資性需求。具體來看，改善性需求空間不大，考慮到中國相對較低的人均GDP，目前32.9平米的城鎮(zhèn)人均住房面積已經不低。投資性需求方面，房價同比下跌不利于投資的釋放。

　　他表示，當前房地產面臨兩個問題，即庫存及資金，地產庫銷比處于歷史高位，同時資金問題較為緊張。一方面房地產進入下行周期，銀行貸款越來越少，自有資金和信托資金大幅萎縮。下半年還需要時間消耗庫存和解決資金。在政策的支持下后市銷售好轉，但是拿地量還未見好轉，比去年減少40%。可以說，經歷了去年的高位大幅下滑后，新開工現(xiàn)在仍是在底部震蕩。

　　對于房地產業(yè)目前的發(fā)展，敦和投資俞培斌認為，目前房地產形勢好轉對玻璃行業(yè)影響相對有限。他說：“盡管房地產在一二線城市銷售情況好一些，但在三四線城市還是差一些，對玻璃的影響相對有限。因此對成本支撐的作用會越來越強，需求和產能比拼的結果會造成回去一部分產能。”

　　他對實體企業(yè)套保提出建議：很多產業(yè)都在去產能，你不做，別人在做，比別人多一條腿來度過難關，反而會勝出。作為生產企業(yè)其實做期貨優(yōu)勢很突出，目前來看比做現(xiàn)貨利潤要好得多，這其中，把基差做好是做商品期貨的核心基礎。

　　產融互動提升期貨活躍度

　　上海、杭州兩地調研讓眾多交割廠庫負責人收獲頗豐，在微觀視角上面的短視造成交割廠庫在期貨策略上的全局意識過于短淺是大家的一致意見和總結。在此次調研過程中，期貨公司、投資機構和交割廠庫等人士對當前交易和交割等方面表達了自己的看法。

　　對于當前玻璃期貨交易量減少的原因很多，大家均表示這其中既有股市火爆資金大量流出商品市場的原因，也有交易制度以及倉單方面的限制。一方面應加強完善交割制度的頂層設計，在實物倉單和倉單報價方面有所突破；另一方面在倉單買賣和回購等方面創(chuàng)造良好的環(huán)境，實現(xiàn)期現(xiàn)順暢。

　　同時，由于玻璃交割是全廠庫倉單，目前現(xiàn)貨價格相對比較低的企業(yè)主要集中在華中和沙河以及山東部分地區(qū)。投資機構或者貿易商在購買倉單時，需要一單一議。由于現(xiàn)貨價格在某個時間段變化比較快，因此倉單買方很難和交割廠庫達成購買協(xié)議。部分投資機構建議交割廠庫定期公布倉單價格，以利于連續(xù)跟蹤和計算期現(xiàn)價格差。

　　值得注意的是，現(xiàn)在玻璃注冊是信用倉單，確實不利于玻璃企業(yè)或者是投資機構來注冊倉單，尤其是在現(xiàn)在企業(yè)的現(xiàn)金流非常緊張的情況下，更不利于參加期貨的套期保值。大家建議有關部門考慮允許交割廠庫可以注冊實物倉單，以降低注冊成本。針對于某些投資機構或者交割廠庫擔心的品種規(guī)格問題和產品質量問題，本溪迎新在銀行貸款流程中，有著成熟的經驗，值得借鑒。他們在保證抵押產品數(shù)量和質量等方面，創(chuàng)新了一系列的機制和方法。

　　對于提升當前玻璃期貨的活躍度，大家認為一方面要保證期現(xiàn)交易順暢，才能夠讓大型投資機構重新燃起進入玻璃期貨交易的熱情。另一方面要加強對交割廠庫的投資者教育，不僅僅是期貨部門人員的業(yè)務技術培訓，也包括交割廠庫負責人的期貨知識培訓，和參與期貨的必要性以及具體操作過程的熟練和認知，從而實現(xiàn)玻璃期貨在產融兩方面均能得到充分的重視和力量，促進玻璃產業(yè)健康發(fā)展。