完善玻璃期貨制度 服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展

 

　　期貨日報：2012年12月3日玻璃期貨在鄭商所一上市，就得到了市場的青睞，日成交量最高時達到484萬手，但自去年下半年開始，尤其是去年四季度以來，成交量出現(xiàn)下滑，交易所方面認為玻璃期貨近期不活躍的主要原因是什么？

 

　　鄭商所：2013年下半年以來，玻璃期貨成交量確實出現(xiàn)了一定程度的下滑(由上半年日均200多萬手降至80多萬手)，其中的原因，在前期的報道中一些市場人士已經(jīng)進行了詳盡的分析。

 

　　一是去年下半年新品種上市分流了大量資金，尤其是投機資金。

 

　　二是玻璃期貨一年多以來的運行實踐表明，其交割制度確實有需要進一步完善的地方，交易所對此正積極調(diào)研。

 

　　三是玻璃期貨經(jīng)過一年多的運行已經(jīng)日趨成熟，這一點從換手率上可以明顯看出來。在日均交易量300萬—500萬手的時候，換手率為6—8，而目前的日均交易量穩(wěn)定在30萬—60萬手，換手率為1—2，市場平均數(shù)為1.4。換手率回歸市場平均水平表明玻璃期貨日趨成熟。若倒推過去，假設(shè)目前的換手率還是6—8，乘以現(xiàn)在日均40萬手的持倉，日均交易量還是在200萬—300萬手。從這個簡單的計算上可以看出，目前投資者已經(jīng)非常理性地看待和運用玻璃期貨了。

 

　　期貨日報：針對市場人士提出的玻璃期貨基準地應(yīng)向沙河地區(qū)傾斜的建議，交易所是如何考慮的？

 

　　鄭商所：玻璃期貨上市時間雖然不長，但其對應(yīng)的現(xiàn)貨市場卻發(fā)生了很大變化。沙河地區(qū)的平板玻璃產(chǎn)能迅速擴大，產(chǎn)能和產(chǎn)量都超躍江蘇地區(qū)居全國第一，玻璃出廠價格對全國市場都有參考性。另外，沙河地區(qū)現(xiàn)有玻璃企業(yè)12家，生產(chǎn)線40余條，該地區(qū)的玻璃價格競爭非常充分，形成了完備的貿(mào)易、物流等配套體系，非常有利于買方交割接貨。

 

　　從實際運行情況來看，玻璃期貨2013年共形成標準倉單4447張，其中沙河地區(qū)形成倉單1695張，占比達38%。期貨市場的價格反映的是未來商品的供求關(guān)系，這里的未來商品指的是可以交割的未來的商品，沙河地區(qū)玻璃的大量交割，使得投資者更多地以沙河地區(qū)的玻璃供求情況來預(yù)測期貨價格，決定買賣。這與交易所之前確定的華東地區(qū)為基準地的思路并不一致，也直接導(dǎo)致了所謂的“期現(xiàn)價格背離”、“升貼水調(diào)整難”等問題。

 

　　基于上述變化，交易所正在論證更改玻璃基準價區(qū)的可行性，目前已經(jīng)在鄭州、杭州（兩次）召開了三次玻璃制度修改論證會，同時通過QQ群、日常來訪、電話等征求意見，接下來還打算在廣州、武漢等地征求意見。

 

　　期貨日報：有市場人士建議，玻璃期貨可設(shè)計不通用倉單，交易所對此如何回應(yīng)，另外還有哪些方面是考慮要修改完善的？

 

　　鄭商所：通過前期的調(diào)研和征求意見，交易所擬將玻璃期貨倉單由通用改為不通用。倉單不通用后，對于倉單注冊者而言，所注冊的倉單可以用來交割，也可以完全掌握在自己手中；對于倉單注銷者而言，提貨時包括倉單質(zhì)量的信息更加透明、確定。同時在配對環(huán)節(jié)，由于買方具有選擇性，也能滿足投資者的個性化需求。

 

　　此外，交易所還在研究包括以運費為主、參考品牌因素的升貼水設(shè)計，升貼水動態(tài)調(diào)整機制，非標產(chǎn)品參與交割，進一步增加廠庫等。目前，交易所正在緊鑼密鼓地安排制度調(diào)研、論證材料撰寫及上報等工作，力爭早日完成。根據(jù)期貨市場的運行規(guī)律，新制度一般從新合約開始執(zhí)行，真正發(fā)揮作用可能還需要一段時間。

 

　　除了完善規(guī)則，交易所還將針對玻璃產(chǎn)業(yè)的中下游客戶，比如貿(mào)易商、深加工企業(yè)等以廠庫為單位展開深度培訓(xùn)，培訓(xùn)將選擇與廠庫貿(mào)易密切的中下游客戶。我們希望通過這樣的培訓(xùn)形成利用玻璃期貨的核心產(chǎn)業(yè)群，從而形成帶動作用。

 

　　期貨日報：相關(guān)規(guī)則制度完善后，玻璃期貨活躍度提升是否可期？

 

　　鄭商所：此次玻璃期貨規(guī)則制度修改，目的是促進期貨市場功能發(fā)揮，便利產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨交易。希望通過進一步完善規(guī)則，吸引上、中、下游產(chǎn)業(yè)客戶，尤其是中、下游企業(yè)更好地利用玻璃期貨，完善投資者機構(gòu)。只有企業(yè)都能積極地參與到玻璃期貨中來，玻璃期貨才能得到良性發(fā)展，才能為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，才能體現(xiàn)其上市的價值和意義。至于玻璃期貨交易量能否再創(chuàng)新高，并不是交易所追求的重點。在換手率回歸平均水平的情況下，只能是持倉量增長了，交易量才會相應(yīng)增長，而持倉量的增長要依靠產(chǎn)業(yè)企業(yè)的積極參與，這也是檢驗這次規(guī)則制度修改能否成功的關(guān)鍵。