"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)"
——期市“黑馬”玻璃期貨沉寂的背后
玻璃期貨“小合約”的設(shè)計(jì)讓其一度成為期市新星。然而好景不長(zhǎng)，去年8月份之后，玻璃期貨活躍度大幅下降。
提起玻璃期貨，市場(chǎng)人士對(duì)它曾經(jīng)的“黑馬”表現(xiàn)可能仍記憶猶新。2012年12月3日上市以來(lái)，憑借“小合約”的優(yōu)勢(shì)，玻璃期貨異軍突起，合約總持倉(cāng)一度超過(guò)80萬(wàn)手，最高單日成交曾創(chuàng)出480萬(wàn)手的天量。直至去年8月份，玻璃期貨還擁有其獨(dú)特的魅力，依舊是期市中耀眼的明星。
市場(chǎng)眼中的“香餑餑”究竟是如何煉成的呢？據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，玻璃期貨上市初期，恰逢新型城鎮(zhèn)化議題被市場(chǎng)熱炒，“強(qiáng)心針”效應(yīng)不言而喻?！爱?dāng)時(shí)房地產(chǎn)相關(guān)品種的火爆行情，激發(fā)了市場(chǎng)投機(jī)資金對(duì)玻璃期貨的參與熱情。玻璃期貨上市之初價(jià)格波動(dòng)幅度很大，進(jìn)一步吸引了大量短線(xiàn)資金的參與?！眹?guó)泰君安期貨分析師張馳表示。
此外，小合約的設(shè)計(jì)也加大了玻璃期貨上市初期的活躍度，足以吸引市場(chǎng)眼球。據(jù)了解，玻璃期貨合約每手保證金不足3000元，相較螺紋鋼、白糖等品種，門(mén)檻降低了很多。而且玻璃期貨每變化一個(gè)價(jià)格單位，投資者盈虧為20元，其他低保證金品種則大多為10元。這使得參與玻璃期貨的資金利用效率大大提高，對(duì)市場(chǎng)參與者有不小的吸引力。
然而好景不長(zhǎng)，去年8月份之后，玻璃期貨活躍度大幅下降，日均成交量和持倉(cāng)量雙雙持續(xù)下滑，昔日的繁華不再。
在期現(xiàn)背離的情況下，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，而期貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，對(duì)于多頭套期保值者來(lái)講，兩個(gè)市場(chǎng)都是虧損的，固然不會(huì)有參與熱情。反之亦然。
從玻璃期貨上市第一單，到第一批注冊(cè)倉(cāng)單，河北大光明集團(tuán)都是參與玻璃期市的先行者，如今卻也明顯放緩了腳步。難道是“炒新”過(guò)后，熱情大幅退潮了嗎？
事實(shí)并非如此。河北大光明集團(tuán)嘉晶玻璃有限公司期貨部負(fù)責(zé)人武延民告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，他們并不是不想?yún)⑴c期市，而是這段時(shí)間一直沒(méi)有合適的套?？臻g。說(shuō)到底是期現(xiàn)背離限制了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)參與的積極性。
據(jù)了解，通常一個(gè)品種期貨價(jià)格在大方向上與現(xiàn)貨相同，才能有助于套期保值者利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。“在期現(xiàn)背離的情況下，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，而期貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，對(duì)于多頭套期保值者來(lái)講，兩個(gè)市場(chǎng)都是虧損的，固然不會(huì)有參與熱情。反之亦然?！睆堮Y稱(chēng)。
記者從企業(yè)人士處了解到，玻璃期貨期現(xiàn)背離已成為市場(chǎng)常態(tài)。以2013年為例，玻璃期貨1309合約自年初的歷史高點(diǎn)1652元/噸一路下探，至8月底企穩(wěn)至1200元/噸。而當(dāng)年河北沙河地區(qū)玻璃現(xiàn)貨均價(jià)則從年內(nèi)低點(diǎn)1150元/噸一路上漲至9月中旬的年內(nèi)高點(diǎn)1312元/噸，此后二者價(jià)格也基本保持背離走勢(shì)。
不僅如此，從耀華玻璃發(fā)布的貿(mào)易商報(bào)價(jià)來(lái)看，F(xiàn)G1305、FG1309及FG1401合約到期均出現(xiàn)貼水交割，貼水幅度最高超過(guò)200元/噸，無(wú)法達(dá)到交割日期現(xiàn)價(jià)格基本歸于一致的目標(biāo)。
“玻璃期現(xiàn)背離之所以如此嚴(yán)重，主要還是因?yàn)槠贩N自身的屬性?！毙胚_(dá)期貨分析師吳益鋒解釋說(shuō)，玻璃為典型的區(qū)域性品種，運(yùn)輸半徑在500公里范圍之內(nèi)，在各自區(qū)域內(nèi)形成貿(mào)易商、經(jīng)銷(xiāo)商圍繞著幾家大型生產(chǎn)企業(yè)的供銷(xiāo)體系，外埠商家則很難進(jìn)入體系之中。
此外，吳益鋒還表示，在玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中，生產(chǎn)企業(yè)占據(jù)強(qiáng)勢(shì)位置，掌握著定價(jià)權(quán)，下游企業(yè)相對(duì)弱勢(shì)。而在期貨市場(chǎng)中，作為空頭力量的廠(chǎng)家占據(jù)主導(dǎo)地位，加上玻璃期貨關(guān)于倉(cāng)單注銷(xiāo)的規(guī)則，整個(gè)期貨市場(chǎng)明顯偏向空方，這一特征在近月主力合約表現(xiàn)尤為明顯。“這最終會(huì)導(dǎo)致多頭陸續(xù)離場(chǎng)，空頭沒(méi)有對(duì)手方，品種的活躍度大幅下降?！眳且驿h說(shuō)。
記者采訪(fǎng)現(xiàn)貨企業(yè)發(fā)現(xiàn)，期現(xiàn)背離的難題確實(shí)限制了很多地區(qū)玻璃企業(yè)的套保操作?！坝捎诓Ａ谪涃N水較多，現(xiàn)貨企業(yè)參與套保機(jī)會(huì)缺失。另一方面，倉(cāng)單數(shù)量較少也限制了下游加工企業(yè)和貿(mào)易商對(duì)合適區(qū)域倉(cāng)單的選擇?！币A玻璃期貨部負(fù)責(zé)人陳小飛坦言。
“就我們公司而言，在有套保機(jī)會(huì)時(shí)，賬戶(hù)上的資金一直穩(wěn)定在數(shù)千萬(wàn)元，而后因?yàn)橐恢睕](méi)有機(jī)會(huì)，賬戶(hù)上的資金只剩下三四百萬(wàn)元?！蔽溲用窈軣o(wú)奈。
廠(chǎng)庫(kù)布局存在缺陷 部分廠(chǎng)庫(kù)“顆粒無(wú)收”
不同地區(qū)的價(jià)差較大，而倉(cāng)單又是通用的，期貨市場(chǎng)價(jià)格自然會(huì)按照全國(guó)最低價(jià)來(lái)運(yùn)行，而不是基準(zhǔn)地的市場(chǎng)價(jià)。華東、華中等地區(qū)沒(méi)有了套?？臻g，漸漸喪失了參與的積極性。
作為國(guó)內(nèi)首個(gè)全廠(chǎng)庫(kù)交割的品種，玻璃期貨更貼近市場(chǎng)的交易習(xí)慣，滿(mǎn)足了現(xiàn)貨企業(yè)的多樣化需求，理應(yīng)更有助于期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)。然而實(shí)際上，廠(chǎng)庫(kù)卻因存有缺陷，反倒成了市場(chǎng)參與的攔路虎。
記者了解到，由于華東地區(qū)玻璃產(chǎn)量最大，生產(chǎn)廠(chǎng)家和品牌較多，按照最初玻璃期貨設(shè)置的原則，以華東地區(qū)為基準(zhǔn)地，可以連接南北、輻射全國(guó)。不過(guò)，從一年多以來(lái)玻璃倉(cāng)單的生成以及實(shí)際交割的情況來(lái)看，有運(yùn)作的玻璃廠(chǎng)庫(kù)主要集中在華北、華中地區(qū)，其他廠(chǎng)庫(kù)基本上是“顆粒無(wú)收”。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，造成這一現(xiàn)象的元兇是各地區(qū)玻璃廠(chǎng)庫(kù)之間價(jià)格失衡，導(dǎo)致交易所在設(shè)計(jì)廠(chǎng)庫(kù)升貼水時(shí)不能滿(mǎn)足各地廠(chǎng)庫(kù)的個(gè)性化需求。一般來(lái)講，升貼水的設(shè)置是根據(jù)品種的歷史價(jià)差，但是，一旦市場(chǎng)發(fā)展迅速將有可能改變這個(gè)格局。玻璃市場(chǎng)恰恰遇到了市場(chǎng)變局。
“2013年我國(guó)玻璃市場(chǎng)的產(chǎn)能布局發(fā)生了較大變化，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)基地河北沙河大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，華中地區(qū)也大量上馬新的生產(chǎn)線(xiàn)。而傳統(tǒng)的消費(fèi)地華東、華南地區(qū)產(chǎn)能則增長(zhǎng)有限?！睆堮Y稱(chēng)，截至2013年年底，華北地區(qū)擁有近百條生產(chǎn)線(xiàn)，產(chǎn)能近3.5億重量箱，已然超過(guò)華東地區(qū)。該地區(qū)還借助原材料豐富等天然優(yōu)勢(shì)，逐漸掌握了全國(guó)玻璃市場(chǎng)價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。而華東地區(qū)由于各廠(chǎng)家較為分散，無(wú)法形成統(tǒng)一的定價(jià)體系，其價(jià)格影響力也大幅降低，最終導(dǎo)致華東基準(zhǔn)廠(chǎng)區(qū)的作用失效。
在這樣的背景下，華北、華中地區(qū)與華東、華南地區(qū)的價(jià)差越拉越大，而期貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的升貼水并沒(méi)有隨之改變，升貼水成了影響玻璃期貨的重要因素之一。
以華北、華南兩地的價(jià)差為例，據(jù)市場(chǎng)人士介紹，2013年5月華北地區(qū)的玻璃價(jià)格相較期貨價(jià)格有近100元/噸的貼水，而華南地區(qū)的交割品卻較期貨價(jià)格升水近100元/噸。巨大的價(jià)格差異使得市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)移，華北地區(qū)因?yàn)閮r(jià)差優(yōu)勢(shì)大量生成倉(cāng)單，而華南的廠(chǎng)庫(kù)則有名無(wú)實(shí)，造成了廠(chǎng)庫(kù)資源的巨大浪費(fèi)。
“不同地區(qū)的價(jià)差較大，而倉(cāng)單又是通用的，在這樣的情況下，期貨市場(chǎng)價(jià)格自然會(huì)按照全國(guó)最低價(jià)來(lái)運(yùn)行，而不是基準(zhǔn)地的市場(chǎng)價(jià)。”武延民說(shuō)，如果期貨價(jià)格一直跟隨現(xiàn)貨價(jià)格較低的地方比如河北沙河或者華中地區(qū)，那么其他地方如華東、華中等地區(qū)就沒(méi)有了套?？臻g，難免喪失參與的積極性。
身在華南市場(chǎng)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)此也感受頗深。“華東、華南的廠(chǎng)庫(kù)由于長(zhǎng)時(shí)間處于大幅貼水狀態(tài)，基本沒(méi)有生成過(guò)倉(cāng)單，當(dāng)?shù)氐馁I(mǎi)方客戶(hù)不得不異地交割，這不僅不方便，還增加了成本，如何能調(diào)動(dòng)起當(dāng)?shù)貐⑴c的積極性？”中國(guó)國(guó)際期貨分析師黃桂亮如是說(shuō)。
交割問(wèn)題相對(duì)復(fù)雜 現(xiàn)貨企業(yè)望而卻步
由于價(jià)格因素影響，各地廠(chǎng)庫(kù)參與期貨交割的熱情截然不同，一些地區(qū)即使看到期現(xiàn)貨市場(chǎng)間的套利機(jī)會(huì)，也因運(yùn)輸成本高企或難以拿到自己所需要品牌的玻璃而放棄。
事實(shí)上，交割中存在的問(wèn)題遠(yuǎn)不止廠(chǎng)庫(kù)布局缺陷那么簡(jiǎn)單。采訪(fǎng)中記者了解到，由于玻璃屬易碎品，長(zhǎng)途運(yùn)輸容易造成較大的損耗，相對(duì)于玻璃的單價(jià)，采用長(zhǎng)途汽車(chē)運(yùn)輸費(fèi)用過(guò)高，這些都制約了玻璃的銷(xiāo)售半徑，各地區(qū)合理分布交割廠(chǎng)庫(kù)成為了理想的解決之道。但在實(shí)際運(yùn)作中期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，由于價(jià)格因素影響，各地廠(chǎng)庫(kù)參與期貨交割的熱情截然不同，一些地區(qū)即使看到期現(xiàn)貨市場(chǎng)間的套利機(jī)會(huì)，也因運(yùn)輸成本高企或難以拿到自己所需要品牌的玻璃而放棄。
作為華南地區(qū)中小型玻璃加工企業(yè)，廣州奧祥鋼化玻璃有限公司參與了去年5月和9月的玻璃交割，盡管獲得了一些利潤(rùn)，但整個(gè)交割過(guò)程卻讓他們很是頭疼。
“作為交割標(biāo)準(zhǔn)品的5mm玻璃，根本滿(mǎn)足不了現(xiàn)貨商的需求。”廣州奧祥鋼化玻璃有限公司總經(jīng)理胡仰平坦言，市場(chǎng)主流的需求是4.7mm規(guī)格，無(wú)論是貿(mào)易商還是終端消費(fèi)者，都不可能只滿(mǎn)足于一個(gè)厚度， 但如果要其他厚度就要在5mm基礎(chǔ)上升水，利潤(rùn)空間將會(huì)進(jìn)一步壓縮。此外，運(yùn)輸問(wèn)題同樣不好解決?！耙?yàn)檫\(yùn)輸原因，我們兩次在湖北億均交割獲得的玻璃都選擇了在武漢就近銷(xiāo)售而不是運(yùn)回廣州自用，這樣還可以降低些利潤(rùn)損失?！焙銎秸f(shuō)。
更讓下游參與套保的企業(yè)擔(dān)憂(yōu)的還是拿貨難問(wèn)題。吳益鋒告訴記者，因?yàn)橥粡埐Ａ}(cāng)單可以在不同廠(chǎng)庫(kù)間使用，買(mǎi)方到期交割適用的是隨機(jī)配對(duì)交割模式，這一狀況使做多者不知道將來(lái)會(huì)接到哪個(gè)地區(qū)的倉(cāng)單，風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。“生產(chǎn)企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)，往往會(huì)導(dǎo)致下游企業(yè)無(wú)法就近接貨，甚至出現(xiàn)無(wú)貨可接的局面，這在一定程度上加重了下游企業(yè)的接貨成本?！?br /> 對(duì)于這一情況，記者也在胡仰平那里得到了證實(shí)?！敖桓畹膹S(chǎng)家目前仍然以傳統(tǒng)銷(xiāo)售為主，在旺季時(shí)，廠(chǎng)家必然優(yōu)先保證現(xiàn)貨客戶(hù)的需求而不是滿(mǎn)足期貨市場(chǎng)的供貨?！焙銎浇榻B，去年華南地區(qū)最大的玻璃原片貿(mào)易商天易達(dá)和以安9月的交割，拿貨周期就比較長(zhǎng)，進(jìn)入現(xiàn)貨月后交易明顯不活躍，即便有利潤(rùn)空間，也難以通過(guò)平倉(cāng)手段實(shí)現(xiàn)，成為了“空中樓閣”。
在陳小飛看來(lái)，作為一個(gè)新品種，玻璃期貨必然需要一個(gè)逐漸成熟的過(guò)程。完善交割制度，吸引更多的玻璃加工企業(yè)和貿(mào)易商參與期市是保證交割順利進(jìn)行、活躍玻璃期貨的必要措施。
值得一提的是，記者獲悉，近期鄭商所也在做精做細(xì)包括玻璃期貨在內(nèi)的老品種方面有進(jìn)一步的考慮，包括升貼水的調(diào)整、倉(cāng)單性質(zhì)的改變以及交割制度的完善等方面。
“盡管當(dāng)前玻璃期貨多頭資金參與積極性消沉，市場(chǎng)交投冷清，但就此斷定玻璃期貨將走向沒(méi)落言之尚早?！鄙綎|金晶科技(行情,問(wèn)診)股份有限公司期貨部負(fù)責(zé)人焦勇剛認(rèn)為，從近幾日玻璃期貨階段性放量來(lái)看，關(guān)注玻璃期貨的資金依然不少，若后期合約規(guī)則能加以修改完善，玻璃期貨有望重拾往日雄風(fēng)。
玻璃期貨“小合約”的設(shè)計(jì)讓其一度成為期市新星。然而好景不長(zhǎng)，去年8月份之后，玻璃期貨活躍度大幅下降。
提起玻璃期貨，市場(chǎng)人士對(duì)它曾經(jīng)的“黑馬”表現(xiàn)可能仍記憶猶新。2012年12月3日上市以來(lái)，憑借“小合約”的優(yōu)勢(shì)，玻璃期貨異軍突起，合約總持倉(cāng)一度超過(guò)80萬(wàn)手，最高單日成交曾創(chuàng)出480萬(wàn)手的天量。直至去年8月份，玻璃期貨還擁有其獨(dú)特的魅力，依舊是期市中耀眼的明星。
市場(chǎng)眼中的“香餑餑”究竟是如何煉成的呢？據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，玻璃期貨上市初期，恰逢新型城鎮(zhèn)化議題被市場(chǎng)熱炒，“強(qiáng)心針”效應(yīng)不言而喻?！爱?dāng)時(shí)房地產(chǎn)相關(guān)品種的火爆行情，激發(fā)了市場(chǎng)投機(jī)資金對(duì)玻璃期貨的參與熱情。玻璃期貨上市之初價(jià)格波動(dòng)幅度很大，進(jìn)一步吸引了大量短線(xiàn)資金的參與?！眹?guó)泰君安期貨分析師張馳表示。
此外，小合約的設(shè)計(jì)也加大了玻璃期貨上市初期的活躍度，足以吸引市場(chǎng)眼球。據(jù)了解，玻璃期貨合約每手保證金不足3000元，相較螺紋鋼、白糖等品種，門(mén)檻降低了很多。而且玻璃期貨每變化一個(gè)價(jià)格單位，投資者盈虧為20元，其他低保證金品種則大多為10元。這使得參與玻璃期貨的資金利用效率大大提高，對(duì)市場(chǎng)參與者有不小的吸引力。
然而好景不長(zhǎng)，去年8月份之后，玻璃期貨活躍度大幅下降，日均成交量和持倉(cāng)量雙雙持續(xù)下滑，昔日的繁華不再。
在期現(xiàn)背離的情況下，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，而期貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，對(duì)于多頭套期保值者來(lái)講，兩個(gè)市場(chǎng)都是虧損的，固然不會(huì)有參與熱情。反之亦然。
從玻璃期貨上市第一單，到第一批注冊(cè)倉(cāng)單，河北大光明集團(tuán)都是參與玻璃期市的先行者，如今卻也明顯放緩了腳步。難道是“炒新”過(guò)后，熱情大幅退潮了嗎？
事實(shí)并非如此。河北大光明集團(tuán)嘉晶玻璃有限公司期貨部負(fù)責(zé)人武延民告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，他們并不是不想?yún)⑴c期市，而是這段時(shí)間一直沒(méi)有合適的套?？臻g。說(shuō)到底是期現(xiàn)背離限制了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)參與的積極性。
據(jù)了解，通常一個(gè)品種期貨價(jià)格在大方向上與現(xiàn)貨相同，才能有助于套期保值者利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。“在期現(xiàn)背離的情況下，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，而期貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，對(duì)于多頭套期保值者來(lái)講，兩個(gè)市場(chǎng)都是虧損的，固然不會(huì)有參與熱情。反之亦然?！睆堮Y稱(chēng)。
記者從企業(yè)人士處了解到，玻璃期貨期現(xiàn)背離已成為市場(chǎng)常態(tài)。以2013年為例，玻璃期貨1309合約自年初的歷史高點(diǎn)1652元/噸一路下探，至8月底企穩(wěn)至1200元/噸。而當(dāng)年河北沙河地區(qū)玻璃現(xiàn)貨均價(jià)則從年內(nèi)低點(diǎn)1150元/噸一路上漲至9月中旬的年內(nèi)高點(diǎn)1312元/噸，此后二者價(jià)格也基本保持背離走勢(shì)。
不僅如此，從耀華玻璃發(fā)布的貿(mào)易商報(bào)價(jià)來(lái)看，F(xiàn)G1305、FG1309及FG1401合約到期均出現(xiàn)貼水交割，貼水幅度最高超過(guò)200元/噸，無(wú)法達(dá)到交割日期現(xiàn)價(jià)格基本歸于一致的目標(biāo)。
“玻璃期現(xiàn)背離之所以如此嚴(yán)重，主要還是因?yàn)槠贩N自身的屬性?！毙胚_(dá)期貨分析師吳益鋒解釋說(shuō)，玻璃為典型的區(qū)域性品種，運(yùn)輸半徑在500公里范圍之內(nèi)，在各自區(qū)域內(nèi)形成貿(mào)易商、經(jīng)銷(xiāo)商圍繞著幾家大型生產(chǎn)企業(yè)的供銷(xiāo)體系，外埠商家則很難進(jìn)入體系之中。
此外，吳益鋒還表示，在玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中，生產(chǎn)企業(yè)占據(jù)強(qiáng)勢(shì)位置，掌握著定價(jià)權(quán)，下游企業(yè)相對(duì)弱勢(shì)。而在期貨市場(chǎng)中，作為空頭力量的廠(chǎng)家占據(jù)主導(dǎo)地位，加上玻璃期貨關(guān)于倉(cāng)單注銷(xiāo)的規(guī)則，整個(gè)期貨市場(chǎng)明顯偏向空方，這一特征在近月主力合約表現(xiàn)尤為明顯。“這最終會(huì)導(dǎo)致多頭陸續(xù)離場(chǎng)，空頭沒(méi)有對(duì)手方，品種的活躍度大幅下降?！眳且驿h說(shuō)。
記者采訪(fǎng)現(xiàn)貨企業(yè)發(fā)現(xiàn)，期現(xiàn)背離的難題確實(shí)限制了很多地區(qū)玻璃企業(yè)的套保操作?！坝捎诓Ａ谪涃N水較多，現(xiàn)貨企業(yè)參與套保機(jī)會(huì)缺失。另一方面，倉(cāng)單數(shù)量較少也限制了下游加工企業(yè)和貿(mào)易商對(duì)合適區(qū)域倉(cāng)單的選擇?！币A玻璃期貨部負(fù)責(zé)人陳小飛坦言。
“就我們公司而言，在有套保機(jī)會(huì)時(shí)，賬戶(hù)上的資金一直穩(wěn)定在數(shù)千萬(wàn)元，而后因?yàn)橐恢睕](méi)有機(jī)會(huì)，賬戶(hù)上的資金只剩下三四百萬(wàn)元?！蔽溲用窈軣o(wú)奈。
廠(chǎng)庫(kù)布局存在缺陷 部分廠(chǎng)庫(kù)“顆粒無(wú)收”
不同地區(qū)的價(jià)差較大，而倉(cāng)單又是通用的，期貨市場(chǎng)價(jià)格自然會(huì)按照全國(guó)最低價(jià)來(lái)運(yùn)行，而不是基準(zhǔn)地的市場(chǎng)價(jià)。華東、華中等地區(qū)沒(méi)有了套?？臻g，漸漸喪失了參與的積極性。
作為國(guó)內(nèi)首個(gè)全廠(chǎng)庫(kù)交割的品種，玻璃期貨更貼近市場(chǎng)的交易習(xí)慣，滿(mǎn)足了現(xiàn)貨企業(yè)的多樣化需求，理應(yīng)更有助于期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)。然而實(shí)際上，廠(chǎng)庫(kù)卻因存有缺陷，反倒成了市場(chǎng)參與的攔路虎。
記者了解到，由于華東地區(qū)玻璃產(chǎn)量最大，生產(chǎn)廠(chǎng)家和品牌較多，按照最初玻璃期貨設(shè)置的原則，以華東地區(qū)為基準(zhǔn)地，可以連接南北、輻射全國(guó)。不過(guò)，從一年多以來(lái)玻璃倉(cāng)單的生成以及實(shí)際交割的情況來(lái)看，有運(yùn)作的玻璃廠(chǎng)庫(kù)主要集中在華北、華中地區(qū)，其他廠(chǎng)庫(kù)基本上是“顆粒無(wú)收”。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，造成這一現(xiàn)象的元兇是各地區(qū)玻璃廠(chǎng)庫(kù)之間價(jià)格失衡，導(dǎo)致交易所在設(shè)計(jì)廠(chǎng)庫(kù)升貼水時(shí)不能滿(mǎn)足各地廠(chǎng)庫(kù)的個(gè)性化需求。一般來(lái)講，升貼水的設(shè)置是根據(jù)品種的歷史價(jià)差，但是，一旦市場(chǎng)發(fā)展迅速將有可能改變這個(gè)格局。玻璃市場(chǎng)恰恰遇到了市場(chǎng)變局。
“2013年我國(guó)玻璃市場(chǎng)的產(chǎn)能布局發(fā)生了較大變化，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)基地河北沙河大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，華中地區(qū)也大量上馬新的生產(chǎn)線(xiàn)。而傳統(tǒng)的消費(fèi)地華東、華南地區(qū)產(chǎn)能則增長(zhǎng)有限?！睆堮Y稱(chēng)，截至2013年年底，華北地區(qū)擁有近百條生產(chǎn)線(xiàn)，產(chǎn)能近3.5億重量箱，已然超過(guò)華東地區(qū)。該地區(qū)還借助原材料豐富等天然優(yōu)勢(shì)，逐漸掌握了全國(guó)玻璃市場(chǎng)價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。而華東地區(qū)由于各廠(chǎng)家較為分散，無(wú)法形成統(tǒng)一的定價(jià)體系，其價(jià)格影響力也大幅降低，最終導(dǎo)致華東基準(zhǔn)廠(chǎng)區(qū)的作用失效。
在這樣的背景下，華北、華中地區(qū)與華東、華南地區(qū)的價(jià)差越拉越大，而期貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的升貼水并沒(méi)有隨之改變，升貼水成了影響玻璃期貨的重要因素之一。
以華北、華南兩地的價(jià)差為例，據(jù)市場(chǎng)人士介紹，2013年5月華北地區(qū)的玻璃價(jià)格相較期貨價(jià)格有近100元/噸的貼水，而華南地區(qū)的交割品卻較期貨價(jià)格升水近100元/噸。巨大的價(jià)格差異使得市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)移，華北地區(qū)因?yàn)閮r(jià)差優(yōu)勢(shì)大量生成倉(cāng)單，而華南的廠(chǎng)庫(kù)則有名無(wú)實(shí)，造成了廠(chǎng)庫(kù)資源的巨大浪費(fèi)。
“不同地區(qū)的價(jià)差較大，而倉(cāng)單又是通用的，在這樣的情況下，期貨市場(chǎng)價(jià)格自然會(huì)按照全國(guó)最低價(jià)來(lái)運(yùn)行，而不是基準(zhǔn)地的市場(chǎng)價(jià)。”武延民說(shuō)，如果期貨價(jià)格一直跟隨現(xiàn)貨價(jià)格較低的地方比如河北沙河或者華中地區(qū)，那么其他地方如華東、華中等地區(qū)就沒(méi)有了套?？臻g，難免喪失參與的積極性。
身在華南市場(chǎng)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)此也感受頗深。“華東、華南的廠(chǎng)庫(kù)由于長(zhǎng)時(shí)間處于大幅貼水狀態(tài)，基本沒(méi)有生成過(guò)倉(cāng)單，當(dāng)?shù)氐馁I(mǎi)方客戶(hù)不得不異地交割，這不僅不方便，還增加了成本，如何能調(diào)動(dòng)起當(dāng)?shù)貐⑴c的積極性？”中國(guó)國(guó)際期貨分析師黃桂亮如是說(shuō)。
交割問(wèn)題相對(duì)復(fù)雜 現(xiàn)貨企業(yè)望而卻步
由于價(jià)格因素影響，各地廠(chǎng)庫(kù)參與期貨交割的熱情截然不同，一些地區(qū)即使看到期現(xiàn)貨市場(chǎng)間的套利機(jī)會(huì)，也因運(yùn)輸成本高企或難以拿到自己所需要品牌的玻璃而放棄。
事實(shí)上，交割中存在的問(wèn)題遠(yuǎn)不止廠(chǎng)庫(kù)布局缺陷那么簡(jiǎn)單。采訪(fǎng)中記者了解到，由于玻璃屬易碎品，長(zhǎng)途運(yùn)輸容易造成較大的損耗，相對(duì)于玻璃的單價(jià)，采用長(zhǎng)途汽車(chē)運(yùn)輸費(fèi)用過(guò)高，這些都制約了玻璃的銷(xiāo)售半徑，各地區(qū)合理分布交割廠(chǎng)庫(kù)成為了理想的解決之道。但在實(shí)際運(yùn)作中期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，由于價(jià)格因素影響，各地廠(chǎng)庫(kù)參與期貨交割的熱情截然不同，一些地區(qū)即使看到期現(xiàn)貨市場(chǎng)間的套利機(jī)會(huì)，也因運(yùn)輸成本高企或難以拿到自己所需要品牌的玻璃而放棄。
作為華南地區(qū)中小型玻璃加工企業(yè)，廣州奧祥鋼化玻璃有限公司參與了去年5月和9月的玻璃交割，盡管獲得了一些利潤(rùn)，但整個(gè)交割過(guò)程卻讓他們很是頭疼。
“作為交割標(biāo)準(zhǔn)品的5mm玻璃，根本滿(mǎn)足不了現(xiàn)貨商的需求。”廣州奧祥鋼化玻璃有限公司總經(jīng)理胡仰平坦言，市場(chǎng)主流的需求是4.7mm規(guī)格，無(wú)論是貿(mào)易商還是終端消費(fèi)者，都不可能只滿(mǎn)足于一個(gè)厚度， 但如果要其他厚度就要在5mm基礎(chǔ)上升水，利潤(rùn)空間將會(huì)進(jìn)一步壓縮。此外，運(yùn)輸問(wèn)題同樣不好解決?！耙?yàn)檫\(yùn)輸原因，我們兩次在湖北億均交割獲得的玻璃都選擇了在武漢就近銷(xiāo)售而不是運(yùn)回廣州自用，這樣還可以降低些利潤(rùn)損失?！焙銎秸f(shuō)。
更讓下游參與套保的企業(yè)擔(dān)憂(yōu)的還是拿貨難問(wèn)題。吳益鋒告訴記者，因?yàn)橥粡埐Ａ}(cāng)單可以在不同廠(chǎng)庫(kù)間使用，買(mǎi)方到期交割適用的是隨機(jī)配對(duì)交割模式，這一狀況使做多者不知道將來(lái)會(huì)接到哪個(gè)地區(qū)的倉(cāng)單，風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。“生產(chǎn)企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)，往往會(huì)導(dǎo)致下游企業(yè)無(wú)法就近接貨，甚至出現(xiàn)無(wú)貨可接的局面，這在一定程度上加重了下游企業(yè)的接貨成本?！?br /> 對(duì)于這一情況，記者也在胡仰平那里得到了證實(shí)?！敖桓畹膹S(chǎng)家目前仍然以傳統(tǒng)銷(xiāo)售為主，在旺季時(shí)，廠(chǎng)家必然優(yōu)先保證現(xiàn)貨客戶(hù)的需求而不是滿(mǎn)足期貨市場(chǎng)的供貨?！焙銎浇榻B，去年華南地區(qū)最大的玻璃原片貿(mào)易商天易達(dá)和以安9月的交割，拿貨周期就比較長(zhǎng)，進(jìn)入現(xiàn)貨月后交易明顯不活躍，即便有利潤(rùn)空間，也難以通過(guò)平倉(cāng)手段實(shí)現(xiàn)，成為了“空中樓閣”。
在陳小飛看來(lái)，作為一個(gè)新品種，玻璃期貨必然需要一個(gè)逐漸成熟的過(guò)程。完善交割制度，吸引更多的玻璃加工企業(yè)和貿(mào)易商參與期市是保證交割順利進(jìn)行、活躍玻璃期貨的必要措施。
值得一提的是，記者獲悉，近期鄭商所也在做精做細(xì)包括玻璃期貨在內(nèi)的老品種方面有進(jìn)一步的考慮，包括升貼水的調(diào)整、倉(cāng)單性質(zhì)的改變以及交割制度的完善等方面。
“盡管當(dāng)前玻璃期貨多頭資金參與積極性消沉，市場(chǎng)交投冷清，但就此斷定玻璃期貨將走向沒(méi)落言之尚早?！鄙綎|金晶科技(行情,問(wèn)診)股份有限公司期貨部負(fù)責(zé)人焦勇剛認(rèn)為，從近幾日玻璃期貨階段性放量來(lái)看，關(guān)注玻璃期貨的資金依然不少，若后期合約規(guī)則能加以修改完善，玻璃期貨有望重拾往日雄風(fēng)。
