2014年玻璃現(xiàn)貨期貨簡析

      黨的十八大提出堅持走中國特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路，推動信息化和工業(yè)化深度融合、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化良性互動、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化相互協(xié)調(diào)，促進工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展。城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設(shè)的歷史任務(wù)，與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化相輔相成。要遵循城鎮(zhèn)化的客觀規(guī)律，積極穩(wěn)妥推動城鎮(zhèn)化健康發(fā)展。有序推進農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，逐步實現(xiàn)城鎮(zhèn)基本公共服務(wù)覆蓋常住人口，為人們自由遷徙、安居樂業(yè)創(chuàng)造公平的制度環(huán)境。

　　1.國際方面

　　即使美國爆發(fā)了嚴重的金融危機，但由于美國住房抵押貸款資產(chǎn)證券化，使風險迅速轉(zhuǎn)移分散到世界各國的金融機構(gòu)，反而減少了對美國自身經(jīng)濟的沖擊。而且從美國目前的經(jīng)濟情況看，多項經(jīng)濟指標不斷向好，美國股市屢創(chuàng)階段性新高，經(jīng)濟回暖跡象明顯。

　　由于經(jīng)濟的回暖，世界各國紛紛政策退出，再加上歐債危機的負面影響，世界經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，因此在2011年世界經(jīng)濟又出現(xiàn)了二次探底。2012年由于美國繼續(xù)實行零利率的寬松政策，加上美國失業(yè)率的不斷下滑，美國經(jīng)濟有可能繼續(xù)呈現(xiàn)出穩(wěn)步復(fù)蘇的局面。而美國是世界經(jīng)濟的火車頭，美國經(jīng)濟如果不斷向好，就有可能導(dǎo)致世界經(jīng)濟的重新回暖。歐盟各國如果堅持合作，共同努力，歐債危機有可能進一步得到緩解，從而對歐洲乃至全世界經(jīng)濟的負面影響減少。如果歐債危機得到了明顯的緩解，德國乃至整個歐盟的經(jīng)濟，有可能出現(xiàn)回升的跡象，從而促進世界經(jīng)濟增長。

　　2.國內(nèi)經(jīng)濟

　　有人認為我們要轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟必然下行。還有人認為十二五期間平均每年GDP增長率為7%，2013年為7.5%，破了8%，因此經(jīng)濟必然下行。以上的理解不一定是正確的。2012年，已經(jīng)有21個省將年度GDP增長率定在10%以上。在2013年，只要宏觀調(diào)控政策繼續(xù)松動，或者出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，短期經(jīng)濟指標即季度GDP就有可能出現(xiàn)前低后高的走勢，從而推動我國長期經(jīng)濟指標即年度GDP的再次觸底反彈，新的一輪經(jīng)濟周期的上升階段有可能出現(xiàn)。

　　3.房地產(chǎn)行業(yè)

　　對于2014年的房地產(chǎn)發(fā)展我們認為也沒有那么差，地產(chǎn)并不是窮途末路，相反，在二胎逐步放開、城鎮(zhèn)化進一步加速、市場化政策逐步代替強行的需求打壓政策之時，地產(chǎn)崩潰論將逐步被證偽。

　　2014年的基本面是穩(wěn)定的、仍繼續(xù)偏景氣的。即便由于2013年的高基數(shù)原因，2014年增速將有所回落，預(yù)判2014年銷售面積增速9%、銷售額增15%、房價增6%，新開工增5%，房地產(chǎn)投資增16%。而行業(yè)高點仍尚未來臨。城鎮(zhèn)化、改善性和拆遷需求仍可支持我國房地產(chǎn)市場未來十年良好發(fā)展，預(yù)計年均需求12.3億平米。城鎮(zhèn)化、二胎政策放松更可帶來新的刺激點。

　　4.汽車行業(yè)

　　隨著2009~2010年汽車消費刺激政策透支影響減弱，我國汽車消費增速逐步回升，2013年汽車消費增速持續(xù)位于10%以上，9~10月因同期日系車受抵制壓低基數(shù)同比增速更是超過20%，11月銷量刷新單月新高，顯示終端需求旺盛，行業(yè)增長有望延續(xù)。2013年，汽車產(chǎn)銷2211.68萬輛和2198.41萬輛，同比增長14.76%和13.87%，預(yù)計2014年全國汽車產(chǎn)量增速在10%左右。

　　5.走勢特點

　　總結(jié)以前的玻璃現(xiàn)貨走勢，2000年以來我國的玻璃價格走出了四波比較好的行情，分別是2000年，2003年，2007年和2010年；基本上3~4年一個周期；每個周期內(nèi)上升的時間短于下滑的時間；經(jīng)推斷2014年處于上升周期的頂峰，之后重回下跌態(tài)勢。

　　2014年玻璃需求的結(jié)構(gòu)不會有過大的變化，主要需求還是來自于建筑裝飾領(lǐng)域，其增長和房地產(chǎn)的增長屬于正相關(guān)的關(guān)系。

　　我們采用中性的預(yù)測方式，認為2014年玻璃需求增長維持在5~7%左右的水平；隨著經(jīng)濟增速的降低和房地產(chǎn)剛性需求的減少，2015年的增長會更低一些。

　　暖冬延續(xù)需求

　　2013年冬季以來全國各地區(qū)氣候偏暖，給房地產(chǎn)建筑裝飾裝修需求提供了有利條件，不僅南方?jīng)]有凍雨天氣，北方地區(qū)也大多缺少雨雪，氣溫偏高。在2013年房地產(chǎn)銷售形勢較好的情況下，加快交工進度成為房地產(chǎn)企業(yè)的必然要求。因此1月份以來北方地區(qū)市場需求并沒有減少過多，這樣延緩了生產(chǎn)企業(yè)降價的速度。當然這樣也從另外一個方面透支了部分春節(jié)之后的市場需求。

　　渠道庫存不足

　　2013年11月份以后玻璃現(xiàn)貨市場降價步伐較慢，市場需求同比增長。造成原本要囤積低價貨源的經(jīng)銷商沒有可供貨源。目前已經(jīng)臨近春節(jié)，但是華北大部分地區(qū)的經(jīng)銷商依然庫存較少。一方面有一定的市場需求，造成生產(chǎn)企業(yè)價格偏高；另一方面受到2013年生產(chǎn)企業(yè)效益較好的影響，大部分不缺乏春節(jié)期間的生產(chǎn)所需資金，不想低價賣貨。那么流通渠道沒有足夠的低價存貨，春節(jié)之后玻璃市場需求啟動，生產(chǎn)企業(yè)對市場價格的把控能力就會增強。

　　區(qū)域分化明顯

　　2013年新增29條生產(chǎn)線，產(chǎn)能1.35億重箱，同比增加14.33%。增加絕對量為歷年之最。其中華北增加0.5億重箱，同比增加17.86%；東北地區(qū)增加0.17億重箱，同比增加36.17%。

　　東北地區(qū)由于明年還有至少2條生產(chǎn)線點火投產(chǎn)，加之市場區(qū)域狹小，明年市場競爭將非常激烈；臨近東北地區(qū)的華北部分企業(yè)價格也將受到影響，漲幅將會小于其他地區(qū)。沙河地區(qū)明年還有1000多萬重箱格法玻璃需要淘汰，能夠騰出每月100重箱的市場空間給浮法玻璃，基本上能夠彌補近兩年新增浮法玻璃產(chǎn)能的空間，因此2014年沙河玻璃有望走出“價格洼地”的怪圈。華中地區(qū)明年市場受到2013年產(chǎn)能增加過多的影響，壓力依然很大。華東和華南市場基本正常，產(chǎn)能增加比較理性。

　　產(chǎn)能增加減速

　　目前還有部分生產(chǎn)線已經(jīng)建設(shè)進展比較快，預(yù)計2014年還將有13條生產(chǎn)線具備點火條件。

　　生產(chǎn)成本增加

　　1月1日，國家將開始執(zhí)行新的《平板玻璃大氣污染物排放標準》。提高環(huán)保要求以及改善能源結(jié)構(gòu)將帶動玻璃生產(chǎn)成本上升。原有生產(chǎn)線需要增加安裝脫硫脫硝設(shè)備，之后日常運行也需要增加成本，兩項合計均攤到每噸成本增加約50元。白云石及礦砂的開采受限，增加成本約20元。合計2014年玻璃生產(chǎn)成本較2013年增加約70元。煤炭改成天然氣計劃進展緩慢。

　　純堿方面受到玻璃產(chǎn)能增長影響，2014年較2013年價格有所提高；燃料方面，天然氣存在漲價可能，煤炭及焦爐煤氣以及煤焦油和石油焦等價格基本持平。

　　我們對2014年玻璃現(xiàn)貨市場總體走勢歸結(jié)為以下幾點：

　?。?）供需方面：基本持平，產(chǎn)略大于銷；（2）價格方面：和2013年持平，部分區(qū)域略好于2013年；（3）區(qū)域走勢：東北弱，華東和華南持平，華中略差，華北一般，沙河的價格可能會好于2013年；（4）產(chǎn)能增長：要看價格支撐，但總量不會很多；（5）環(huán)保壓力：繼續(xù)增加，不會放松；（6）生產(chǎn)成本：平均增加約60元/噸。

　　2014年期貨行情展望：

　　大區(qū)間震蕩將成主旋律

　　展望2014年，隨著投資者對期貨及現(xiàn)貨的認知，交易趨于成熟。

　　產(chǎn)能方面，玻璃行業(yè)產(chǎn)能過快增長的勢頭將有所放緩，根據(jù)對在建和已建成尚未點火的生產(chǎn)線統(tǒng)計，預(yù)計2014年的新增產(chǎn)能增速將在10%以下，但由于基數(shù)龐大和結(jié)構(gòu)性過剩的原因，2014年的供給壓力依然較大。

　　成本方面，受燃料價格高位運行、主要原料純堿價格觸底反彈以及通脹、環(huán)保壓力導(dǎo)致的其他開支的增加，玻璃生產(chǎn)成本將進一步上升。

　　需求方面，在國家政策與市場需求的共同作用下，未來幾年，房地產(chǎn)市場有望逐步轉(zhuǎn)入一個相對平穩(wěn)的新發(fā)展周期，而持續(xù)的城鎮(zhèn)化進程以及仍在釋放的人口紅利為之提供了相對穩(wěn)定和持續(xù)的剛性需求，市場將回歸理性繁榮；受惠于政策刺激以及消費升級的需要，人們對汽車的需求將保持穩(wěn)定增長；同時，國家有關(guān)節(jié)能環(huán)保要求的提高以及電子家電需求的增加等因素也將產(chǎn)生一定的玻璃需求；總之，2014年的玻璃需求仍將繼續(xù)保持增長，增速與2013年相比大體持平或略有下降，總體上維持復(fù)蘇格局。

　　價格方面，從大周期性規(guī)律上來看，當前正處在本輪周期的上升期，未來1~2年內(nèi)，玻璃價格將轉(zhuǎn)入下降周期；而綜合考慮供需、成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，本輪周期內(nèi)價格觸頂?shù)臅r間恐會提前，2014年的現(xiàn)貨價格將難以超越2013年的表現(xiàn)，樂觀的預(yù)計是與2013年基本持平，且年內(nèi)走勢仍將帶有較為明顯的季節(jié)性規(guī)律。

　　基于以上判斷，結(jié)合期貨市場的運行規(guī)律，我們認為大區(qū)間震蕩走勢將是2014年的玻璃期貨的主旋律，區(qū)間重心在1300~1500之間，區(qū)間極限可放大至1150~1550附近，具體走勢上將更加貼近現(xiàn)貨基本面，期現(xiàn)背離的程度將有所減輕。

　　投資策略上，建議跟隨行情走勢，以區(qū)間操作為主，把握階段性操作機會，參考現(xiàn)貨市場規(guī)律時，時間上可適當提前。