影響玻璃期貨價(jià)格的因素分析

      玻璃期貨上市至今深受投資者熱捧，如何判斷玻璃期貨價(jià)格走勢(shì)，成為投資者熱衷的話題。本文通過分析影響玻璃期貨價(jià)格的相關(guān)因素，為投資者提供參考。

　　 
      玻璃期貨價(jià)格與玻璃現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性

　　玻璃期貨上市之初，鄭州商品交易所將華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格定為基準(zhǔn)價(jià)，由于是全廠庫(kù)交割，通過升貼水的設(shè)定，很多投資者將現(xiàn)貨參考價(jià)集中在華東地區(qū)部分廠家報(bào)價(jià)。不過，隨著筆者對(duì)玻璃期貨主力合約價(jià)格的跟蹤，其走勢(shì)和華東代表廠庫(kù)企業(yè)出廠價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)過階段性背離。

　　筆者對(duì)當(dāng)前玻璃期貨主力合約與華東廠庫(kù)代表企業(yè)的出廠價(jià)格進(jìn)行相關(guān)性研究，得出其相關(guān)性為-0.7299；與玻璃現(xiàn)貨主要產(chǎn)能地河北沙河地區(qū)廠庫(kù)代表企業(yè)出廠價(jià)進(jìn)行相關(guān)性研究，得出其相關(guān)性為-0.61232。顯然，就目前看，玻璃期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。出現(xiàn)這種基本面暫時(shí)性失效的主要原因是，玻璃期貨上市時(shí)間較短，投機(jī)者居多，而產(chǎn)業(yè)鏈中的生產(chǎn)企業(yè)和上下游企業(yè)對(duì)于玻璃期貨了解有限，參與度不高。不過隨著企業(yè)后期對(duì)于期貨認(rèn)識(shí)加深和參與度的提高，這種現(xiàn)象將得到改變。

　　在通過對(duì)不同區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格與玻璃期貨主力合約進(jìn)行量化對(duì)比過程中，筆者發(fā)現(xiàn)，在呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性的同時(shí)，河北地區(qū)的價(jià)格相對(duì)華東地區(qū)價(jià)格與期貨主力合約價(jià)格略顯相關(guān)。這主要是由于南北現(xiàn)貨價(jià)格在銷售淡季出現(xiàn)較大價(jià)差，形成了不同的期現(xiàn)套利空間，在后面?zhèn)}單的不斷推出過程中，利用期現(xiàn)套利的投資者將目光更多集中在高價(jià)差的河北沙河地區(qū)，這種邊際效應(yīng)使得期貨價(jià)格與“價(jià)格洼地”的利潤(rùn)走勢(shì)相關(guān)略高。

　　玻璃期貨價(jià)格與“中國(guó)玻璃信心指數(shù)”的相關(guān)性

　　筆者通過利用玻璃主力合約與中國(guó)玻璃信心網(wǎng)提供的“中國(guó)玻璃信心指數(shù)”進(jìn)行相關(guān)性研究，發(fā)現(xiàn)其相關(guān)性高達(dá)0.7997，且“中國(guó)玻璃信心指數(shù)”領(lǐng)先期貨主力合約11天，具有明顯的指標(biāo)領(lǐng)先性。

　　筆者選取“中國(guó)玻璃信心指數(shù)”主要由于它是中國(guó)玻璃信息網(wǎng)采取網(wǎng)絡(luò)投票的方式進(jìn)行采集的數(shù)據(jù)，是反映玻璃行業(yè)參與者（包括主要生產(chǎn)企業(yè)、上下游行業(yè)企業(yè)及相關(guān)研究人員等）對(duì)當(dāng)前以及后期玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)總體走勢(shì)預(yù)期判斷，并通過相應(yīng)的數(shù)學(xué)模型對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。而玻璃期貨主力合約的價(jià)格走勢(shì)也同樣反映投資者對(duì)玻璃市場(chǎng)的預(yù)期。玻璃期貨市場(chǎng)的投資者包括投機(jī)者、產(chǎn)業(yè)鏈中相關(guān)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)等，他們?cè)趯?duì)玻璃期貨價(jià)格的判斷也都基于對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)判。兩者都具有相同類型的參與者。這種對(duì)比雖然存在局限性，但還是能給投資者提供一定參考依據(jù)。

　　玻璃期貨價(jià)格與其他期貨品種價(jià)格的相關(guān)性

　　筆者將玻璃期貨主力合約價(jià)與已有能源期貨品種原油、燃料油(5140,0.00,0.00%)等進(jìn)行相關(guān)性研究發(fā)現(xiàn)其無(wú)相關(guān)性。因此，能源化工類期貨品種對(duì)于玻璃期貨來(lái)說不具有可參考性。筆者按建材類將玻璃與螺紋鋼(3848,4.00,0.10%)、焦炭(1629,-8.00,-0.49%)主力合約期貨價(jià)格進(jìn)行相關(guān)性研究，其相關(guān)性更具有參考價(jià)值。

　　研究發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼期貨主力合約相對(duì)于玻璃期貨主力合約相關(guān)性高達(dá)0.9014，且滯后3日。而焦炭期貨主力合約相對(duì)于玻璃期貨主力合約相關(guān)性高達(dá)0.9119，且具有同步性。

　　單從期貨價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，玻璃、螺紋鋼、焦炭這三個(gè)品種相關(guān)性極高，且彼此都有參考性。這種高相關(guān)性并非巧合而是因其在現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈上都具有房地產(chǎn)這個(gè)共同的終極需求主力。同時(shí)筆者還發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈品種現(xiàn)貨價(jià)格的具有傳導(dǎo)效應(yīng)。在對(duì)螺紋鋼、焦炭、玻璃與房地產(chǎn)各指標(biāo)間的價(jià)格的進(jìn)行定量研究后發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)銷售面積是螺紋鋼價(jià)格、玻璃量?jī)r(jià)的領(lǐng)先指標(biāo)，且相關(guān)性顯著。

　　我們?cè)诂F(xiàn)貨市場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)，它們作為建材系列受房地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)影響顯著，這也就意味著作為商品期貨，它們之間的相關(guān)性、受投資者關(guān)注度和預(yù)判趨勢(shì)的一致性較高。這也不難解釋為什么這三種商品期貨價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性超過0.9。

　　玻璃期貨上市時(shí)間不長(zhǎng)，但卻被投資者稱為“小股指”。筆者通過對(duì)玻璃期貨主力價(jià)格和股指主力價(jià)格進(jìn)行相關(guān)性研究，得出兩者相關(guān)性為0.8222，且具有同步性。