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2012為玻璃行業(yè)最慘淡一年，否極泰來，6月后降幅收窄。2012年玻璃行業(yè)慘淡收官，行業(yè)二級市場跌幅近9個點(diǎn)，跑輸上證綜指15個百分點(diǎn)，是行業(yè)基本面真實(shí)寫照。2012年國內(nèi)平板玻璃產(chǎn)量7.14億重量箱，同比下降3.2%，是2000年以來的首次出現(xiàn)負(fù)增長，全行業(yè)虧損延續(xù)至年底。
所謂否極泰來，從6月開始，月產(chǎn)量降幅有收窄趨勢，6月當(dāng)月產(chǎn)量降幅達(dá)到16.3%的低點(diǎn)后，11月恢復(fù)正增長至0.3%，12月增速擴(kuò)大至0.9%。
2012玻璃價格波動小，目前價格較最低價漲6%。重點(diǎn)企業(yè)玻璃出廠價61.52元/重量箱，環(huán)比下降4.3%，比4月最低價上漲6%，跟去年同期價格基本持平，2012年價格基本維持在57-64元/重量箱區(qū)間內(nèi)，變化范圍較小，平均比2011年下降13%。我們跟蹤的金晶科技超白玻璃價格12月上漲4%至108元/重量箱，比最低價89元，上漲幅度超過20%，漲幅超過平板玻璃。
原材料純堿價格同比大幅下降，燃料油價格平穩(wěn)。2012年純堿價格(以山東?；p質(zhì)純堿為例)平均在1500元/噸，同比下降23%，今年1月純堿價格繼續(xù)下降，目前價格在1330元/噸，環(huán)比下降1.5%，比去年同期下降22%，接近2010年水平，在下游氧化鋁、玻璃行業(yè)復(fù)蘇前純堿價格預(yù)計今年上行壓力較小；12月重油價格(以燃料油為例)4850元/噸，環(huán)比下降3.4%，整個2012年燃料油價格平穩(wěn)，整體變化不大。
9月開始，行業(yè)開始扭虧為盈。統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-10月玻璃行業(yè)收入增速-9.92%，比1-9月收窄1.9個百分點(diǎn)，利潤總額-5.02億，同比下降117%，降幅收窄12個百分點(diǎn)，為2008年以來的最低點(diǎn)。但從9月開始，行業(yè)開始扭虧為盈，10月利潤繼續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)3.35億，是9月的10倍，單月毛利率11.51%，比去年同期提高1.5個百分點(diǎn)我們認(rèn)為行業(yè)扭虧原因，一方面來自于下游需求好轉(zhuǎn)，銷量增加，另一方面在平板玻璃價格變化不大情況下，純堿價格下降提升了行業(yè)毛利空間。
下游2012年表現(xiàn)一般，預(yù)計2013年好轉(zhuǎn)。平板玻璃70%集中在房地產(chǎn)，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示商品房銷售數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于竣工、新開工指標(biāo)。2012年商品房銷售面積增速1.8%，從11月開始增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，12月單月銷量環(huán)比增長51.2%，反觀看房屋施工面積、新開工面積、房屋竣工面積增速分別為13.2%、-7.3%、1.8%，比2011年下降12、23、12個百分點(diǎn)，嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策并未打壓住房價，在銷量增長，房屋庫存得到快速消化刺激下，房地產(chǎn)施工、新開工和竣工指標(biāo)有望見底，預(yù)計好于2012年。
投資策略。玻璃行業(yè)景氣指數(shù)從2010年10月下滑后,2011年、2012年行業(yè)利潤大幅下降73.4%和110%(預(yù)計),2012年是行業(yè)最差的一年,總體上看行業(yè)2013年應(yīng)比2012年好,行業(yè)面臨的積極因素有:第一,房地產(chǎn)銷售持續(xù)向好其投資、竣工面積增速恢復(fù)增長將拉動玻璃需求回升;第二,純堿價格處于低位,對于行業(yè)毛利率提升有利,9月行業(yè)開始扭虧,10月利潤繼續(xù)增長已經(jīng)出現(xiàn);第三,2012年基數(shù)效應(yīng)影響,行業(yè)2013年增長趨勢可以預(yù)期的,給予行業(yè)“謹(jǐn)慎看好”評級。目前處于玻璃消費(fèi)淡季,行業(yè)回暖須到3月以后。個股組合:南玻A、金晶科技、洛陽玻璃、旗濱集團(tuán)。
