11月以來,玻璃價(jià)格持續(xù)走弱,小幅下跌

       市場(chǎng)回顧:上周建筑建材板塊微漲0.9%,滬深300微漲0.6%,經(jīng)歷2周大跌后,有所企穩(wěn)反彈。其中,上周管材與玻璃分別上漲3.3%、1.8%,基礎(chǔ)建設(shè)與水泥均上漲1.4%。管材板塊主要受益于南水北調(diào)PCCP工程河南段集中招標(biāo)。上周裝飾園林大跌2.9%,近一月整個(gè)板塊下跌13.7%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸市場(chǎng),與我們之前的判斷吻合。
　　水泥市場(chǎng):上周,南京與南寧水泥價(jià)格出現(xiàn)回調(diào),華東與中南區(qū)域其余城市表現(xiàn)平穩(wěn),在寒冬即將到來之際,水泥提價(jià)的趨勢(shì)可能提前結(jié)束,未來幾個(gè)月的價(jià)格表現(xiàn)可能以平穩(wěn)為主。若華東與中南區(qū)域的水泥價(jià)格能夠保持在目前水平,那么區(qū)域內(nèi)相關(guān)公司的四季度業(yè)績(jī)將明顯好于三季度。上周,其他區(qū)域僅有北京和貴陽(yáng)小幅提價(jià),但持續(xù)性還待觀察。
　　玻璃市場(chǎng):11月以來,玻璃價(jià)格持續(xù)走弱,小幅下跌。10月份,平板玻璃價(jià)格上漲幅度較大,預(yù)計(jì)“玻璃-重油-純堿價(jià)格差”已經(jīng)走出底部,公司盈利能力環(huán)比提升。近期,行業(yè)庫(kù)存隨著產(chǎn)能利用率的提升而見底回升,對(duì)玻璃價(jià)格的上漲形成了強(qiáng)大制約。
　　主要觀點(diǎn):細(xì)分行業(yè)中,2012年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)較確定的是裝飾園林公司,業(yè)績(jī)下降較確定的是強(qiáng)周期的水泥和玻璃公司,但前者估值偏高、投資吸引力不強(qiáng),后兩者目前處于業(yè)績(jī)很差、估值較高的周期性底部區(qū)域,相應(yīng)的投資吸引力更強(qiáng)一些。裝飾園林類公司近三個(gè)月調(diào)整幅度達(dá)到12%,遠(yuǎn)大于滬深300的4.5%,符合我們之前的判斷。由于業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)在預(yù)料中,但持續(xù)性不強(qiáng),因估值遠(yuǎn)高于其他行業(yè),所以近期估值水平開始回歸。
　　水泥因華東與中南區(qū)域的聯(lián)合提價(jià)已經(jīng)初具成果,相關(guān)公司將直接受益,業(yè)績(jī)環(huán)比改善較為明顯;該區(qū)域的提價(jià)行動(dòng)暫告一段落,預(yù)計(jì)價(jià)格維持在現(xiàn)有水平的概率較大,價(jià)格戰(zhàn)暫時(shí)恐難再現(xiàn)。
　　玻璃行業(yè)在虧損的背景下,供給端逐步收縮,終于迎來價(jià)格上漲,企業(yè)的盈利能力底部基本可以確立,10月份盈利反轉(zhuǎn),建議積極關(guān)注。個(gè)股推薦:水泥看好華東龍頭海螺水泥(600585)和華新水泥(600801),玻璃看好業(yè)績(jī)處于低谷的旗濱集團(tuán)(601636)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:水泥價(jià)格戰(zhàn)再次打響;玻璃開工率增加導(dǎo)致庫(kù)存上升。