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2012年5月10—11日我們調(diào)研了廣東省內(nèi)三家玻璃生產(chǎn)企業(yè)、一家經(jīng)銷商，了解到今年3月底以來普通平板玻璃市場行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)好：價格開始上漲、庫存開始下降。目前這一好轉(zhuǎn)跡象更為明顯：普通白玻含稅市場價已達1500元/噸（75元/重箱）左右，比今年初最低點上漲了300元/噸，累計漲幅達到25%；庫存也從年初的高位大幅下降至遠低于正常水平。
玻璃行情轉(zhuǎn)好的主要原因是去年四季度以來大量生產(chǎn)線由于虧損而停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，普通玻璃供給收縮效應(yīng)開始顯現(xiàn)，即使在目前需求沒有顯著回升的情況下，價格和庫存依然出現(xiàn)了積極的變化。在產(chǎn)能收縮的推動下，玻璃行業(yè)景氣度正在逐步回升，這符合我們之前的判斷。
目前浮法玻璃停產(chǎn)產(chǎn)能占總產(chǎn)能比例為15.28%，雖小于08年底23.55%的比例，但還是會對供給產(chǎn)生積極影響。
受前期新開工較多的影響，今年以來商品發(fā)工面積增長較快：1—4月累計同比增長30.2%，我們認為如果目前房地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)暖的勢頭可以延續(xù)，則在建房地產(chǎn)項目不太會出現(xiàn)緩建的局面，全年來看，商品發(fā)工面積增速可能會達到20%左右。預(yù)計新建成待點火浮法玻璃生產(chǎn)線和停產(chǎn)線都不會很快大量投產(chǎn)（停產(chǎn)后再投產(chǎn)成本高，窯爐維修需要3個月以上時間和幾千萬元的投入，企業(yè)會慎重決策），今年玻璃產(chǎn)量比去年的增長率可能在5%以下，供給缺口會再次出現(xiàn)。
當(dāng)然，由于當(dāng)前的房地產(chǎn)調(diào)控政策不會像08年底09年初般大幅度放松，而建成待點火的浮法玻璃線也比較多（10條線，5915萬重箱），另有12條線基本建成，產(chǎn)能5024萬重箱，因此玻璃價格不太可能會出現(xiàn)09年那么大的漲幅。再加上國內(nèi)各區(qū)域景氣復(fù)蘇力度強弱不一導(dǎo)致的玻璃跨區(qū)域流動，我們傾向于認為此次玻璃價格會以比較穩(wěn)健的方式上漲。
全年來看，一季度應(yīng)該是盈利最低的時間段，最壞的時候已經(jīng)過去。因此我們上調(diào)玻璃行業(yè)評級至“增持”，重點推薦旗濱集團[8.24 -0.60%]（601636）、南玻A[8.98 -1.75%]（000012）和金晶科技[4.82 -0.21%]（600586）。
