玻璃-重油與純堿價(jià)格差，庫存再降盈利回升

      4月中旬各地價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈。(1)玻璃價(jià)格指數(shù)64.5,同降24.2%,環(huán)漲2.4%,高于09年初價(jià)格指數(shù)54.9的底部位置,恢復(fù)至11年12月初64.4階段性低位以上。(2)本旬華東、華南地區(qū)相繼開會提高價(jià)格1-3元/重量箱,風(fēng)向標(biāo)沙河地區(qū)出貨轉(zhuǎn)暖。(3)短期價(jià)格有望穩(wěn)固,沙河多企業(yè)可產(chǎn)銷平衡,東北西北下游訂單出現(xiàn)小幅回升。但本旬重慶福耀450噸浮法二線與四川玻璃500噸點(diǎn)火增加供給壓力。
      國泰君安“玻璃-重油與純堿價(jià)格差”:價(jià)格差小幅反彈,保持負(fù)值。(1)4月中旬“玻璃-重油與純堿價(jià)格差”-1.37,中旬首次轉(zhuǎn)為負(fù)值后延續(xù)虧損,價(jià)格差2月后持續(xù)下跌,本旬相對上旬略有恢復(fù)。(2)價(jià)格差在4月中旬恢復(fù)的主要原因?yàn)槿A南華東地區(qū)提價(jià),并且重油價(jià)格相對上旬小幅回落。(3)目前玻璃價(jià)格與08年金融危機(jī)時(shí)相近,但原材料價(jià)格延續(xù)高位,因此全行業(yè)僅少量平板玻璃企業(yè)能維持盈利,盈利情況已經(jīng)見底。
      本旬冷修停產(chǎn)線仍約兩成,停產(chǎn)率略低于09年初歷史高位:(1)本旬新增1條冷修生產(chǎn)線,點(diǎn)火2條線,重慶福耀450噸浮法二線、四川玻璃500噸浮法線點(diǎn)火,河北晶牛260噸浮法一線放水冷修。(2)目前全國浮法玻璃生產(chǎn)線268條,日融量14.5萬噸,同增9.4%;(3)剔除放停修實(shí)際日融量11.6萬噸,同降1.7%,有效產(chǎn)能使用率80.4%;(4)目前停產(chǎn)線67條,放停修產(chǎn)能占比19.6%,目前仍略低于09年初的21%底部。
      庫存延續(xù)小幅下降,高于08年初歷史高位。(1)4月中旬玻璃庫存量2940萬重量箱,同增86%,環(huán)降0.91%,略高于08年初歷史高位,庫存在進(jìn)入4月以后連續(xù)2旬出現(xiàn)下降;(2)4月中旬庫存/有效產(chǎn)能比值達(dá)12.6,連續(xù)半年提升,略低于08年16的歷史高位,4月后連續(xù)2旬小幅小跌。光伏產(chǎn)業(yè)多晶硅價(jià)格延續(xù)新低:4月中旬多晶硅價(jià)格在延續(xù)下跌并創(chuàng)出新的低位,多晶硅6n價(jià)格4月中旬26.5$/kg,同比下降72%,環(huán)比不變;多晶組件230W的價(jià)格維持在0.82$/W,同比下降51%,環(huán)比維持不變。
      未來市場價(jià)格展望:南方地區(qū)的需求近期開始逐步緩慢啟動,庫存連續(xù)2旬出現(xiàn)下降;4月再次延續(xù)生產(chǎn)線放水冷修,但新增產(chǎn)能出現(xiàn)點(diǎn)火,在產(chǎn)能產(chǎn)能增速首次轉(zhuǎn)負(fù);后續(xù)價(jià)格仍取決于需求恢復(fù)狀況。若后續(xù)引發(fā)大規(guī)模停窯趨勢,下半年有望形成筑底向上彈性。玻璃板塊未來兩次機(jī)會,一次是上半年期間緊跟下游地產(chǎn)銷售若數(shù)據(jù)回暖則存交易性機(jī)會;二則是上半年見底后下半年新一輪上升周期。上市公司關(guān)注:浮法周期向上彈性空間大的南玻、金晶科技、旗濱集團(tuán);“十二五”新材料規(guī)劃支持節(jié)能low-e及新能源TCO等深加工玻璃:秀強(qiáng)股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。