“玻璃_重油與純堿價格差”周報

      國泰君安玻璃價格指數(shù):3月下旬各地區(qū)價格出現(xiàn)小幅反彈。(1)玻璃價格指數(shù)63.9,同降21.7%,環(huán)漲2.8%,高于09年初價格指數(shù)54.9的底部位置,打破11年12月初64.4的低位后小幅反彈。(2)本旬各地區(qū)市場交易呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢。華南地區(qū)需求緩慢恢復(fù),帶動價格有力反彈,而北方地區(qū)仍然處于僵局狀態(tài)。(3)短期價格有望企穩(wěn),華南地區(qū)下游接單出現(xiàn)增加,部分企業(yè)小幅上調(diào)價格,但高庫存與北方僵局壓制全國價格反彈。

　　國泰君安“玻璃-重油與純堿價格差”:價格差低位反彈,延續(xù)為負值。(1)3月下旬“玻璃-重油與純堿價格差”-1.67,中旬首次轉(zhuǎn)為負值后小幅反彈,價格差2月后持續(xù)下跌態(tài)勢,3月中旬創(chuàng)出新的絕對低點。(2)價格差在3月下旬反彈的主要原因為華南地區(qū)需求端出現(xiàn)緩慢恢復(fù),企業(yè)價格不同幅度上調(diào),但華北仍為僵局。(3)目前玻璃價格與08年金融危機時相近,但重油價格已在高位,因此全行業(yè)僅少量平板玻璃企業(yè)能維持盈利。

　　本旬冷修停產(chǎn)線仍約兩成,停產(chǎn)率略低于09年初歷史高位:(1)本旬無新增冷修或停產(chǎn)的生產(chǎn)線,目前包括耀華、杭州玻璃、方興科技、康利等6家企業(yè)全部已經(jīng)停產(chǎn)。(2)目前全國浮法玻璃生產(chǎn)線267條,日融量14.4萬噸,同增12.33%;(3)剔除放停修實際日融量11.6萬噸,同增1.64%,有效產(chǎn)能使用率80.7%;(4)目前停產(chǎn)線66條,12年后3月上旬又增加3條停產(chǎn)冷修生產(chǎn)線,放停修產(chǎn)能占比19.3%,略低于09年初21%高點。

　　庫存延續(xù)又創(chuàng)新高,高于08年初歷史高位。(1)3月下旬玻璃庫存量3011萬重量箱,同增73%,環(huán)增0.4%,略高于08年初歷史高位,庫存高位維持,延續(xù)創(chuàng)新高態(tài)勢;(2)3月下旬庫存/有效產(chǎn)能比值達12.9,連續(xù)半年提升,略低于08年16的歷史高位。玻璃庫存量連續(xù)兩月呈上升態(tài)勢。

　　光伏產(chǎn)業(yè)價格仍低位下跌:3月下旬多晶硅價格在經(jīng)歷小幅反彈后出現(xiàn)下跌,多晶硅6n價格3月下旬27$/kg,同比下降71%,環(huán)比保持不變;多晶組件230W價格維持在0.82$/W,同比下降52%,環(huán)比維持不變。

　　未來市場價格展望:南方地區(qū)的需求近期開始逐步緩慢啟動,但是庫存創(chuàng)出新的高位使得短期壓制玻璃價格,目前玻璃企業(yè)盈利處于低谷,3月新增停產(chǎn)出現(xiàn)有望帶來后續(xù)新一輪停窯的供需博弈。若后續(xù)引發(fā)新一輪停窯趨勢,下半年有望形成筑底向上彈性。玻璃板塊未來兩次機會,一次是上半年期間緊跟下游地產(chǎn)銷售若數(shù)據(jù)回暖則存交易性機會;二則是上半年見底后下半年新一輪上升周期。上市公司關(guān)注:浮法周期向上彈性空間大的南玻、金晶科技、旗濱集團;“十二五”新材料規(guī)劃支持節(jié)能low-e及新能源TCO等深加工玻璃:秀強股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。