"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會動態(tài)"
水泥行業(yè)存在以下5大確定性：
首先，我們不能判斷CPI拐點或許真的如市場所預(yù)計的在7月出現(xiàn)，但至少可以肯定的是離拐點越來越近，貨幣政策進一步緊縮的頻率在降低，投資額增速下滑可能性比較低，預(yù)計全年投資增速可維持在25%左右，這對水泥需求的整個大環(huán)境是有利的；
其次，行業(yè)環(huán)境與前幾年有了明顯變化，行業(yè)集中度在不斷提高同時帶來了企業(yè)之間的協(xié)同效應(yīng)增強和盈利能力提升，目前水泥行業(yè)盈利水平處于歷史高位，噸毛利從 2003年的39元/噸升至84元/噸，提高1.17倍，行業(yè)盈利能力是2000年以來的最好水平，我們認(rèn)為隨著大企業(yè)話語權(quán)不斷提高這種高盈利水平是可 持續(xù)的；
再次，水泥行業(yè)今年盈利大幅好轉(zhuǎn)，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月水泥行業(yè)實現(xiàn)收入2397.2億元，增長47.2%，實現(xiàn)利潤236.5億元，同比增長180.2%，是所有行業(yè)中利潤增速最大的行業(yè)，尤其是東中部水泥個股；
第四，今年水泥投資額下降將保障明年新增供給繼續(xù)減少，我們認(rèn)為在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和節(jié)能減排的大背景下，淘汰水泥落后產(chǎn)能是未來行業(yè)主旋律，對于新線審批放開 我們認(rèn)為可以不用太悲觀，雖然水泥新線放開時間、區(qū)域我們不能確定，但可以肯定的是不會全部放開，否則有可能使2003-2004年的"浙江現(xiàn)象"重新上 演，同時這也不是政府所希望看到的。
最后，我國城鎮(zhèn)化進程還處于加速階段，保障房、商品房、城市基建、軌道交通等配套設(shè)施修建均將帶來水泥需求增長，中長期看，我們認(rèn)為水泥消費拐點遠(yuǎn)未到來，距離拐點至少還有5年以上的時間。
通過以上判斷，我們維持今年年初對行業(yè)評級"看好"不變，目前水泥行業(yè)2011年P(guān)E14倍，與其他行業(yè)和歷史PE比較，具備估值優(yōu)勢，在個股選擇上，我們 認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注個股階段性機會，看業(yè)績彈性和估值推薦華新水泥、江西水泥、亞泰集團、塔牌集團、海螺水泥；看未來增長推薦天山股份、青松建化；看整合預(yù)期推 薦獅頭股份、祁連山。
玻璃行業(yè)：
受房地產(chǎn)和汽車行業(yè)對玻璃需求下降、玻璃產(chǎn)能投放較快等不利因素影響，玻璃行業(yè)正經(jīng)歷去庫存階段。玻璃是房屋建設(shè)后期使用，下半年保障房大規(guī)模開工對玻璃拉動還不是很明顯，我們認(rèn)為玻璃行業(yè)下半年景氣度將維持低位。另一方面，玻璃行業(yè)近3月的跌幅 18%，居各板塊子行業(yè)之首，部分個股已接近一年內(nèi)的新低，我們建議投資者關(guān)注玻璃深加工上市公司尤其是受益玻璃原片價格下降的公司以及跌幅較大存在交易性機會的公司，推薦南玻、中航三鑫、秀強股份、金剛玻璃。
