玻璃產(chǎn)業(yè)升級(jí)促使行業(yè)邁向深加工方向

      我國(guó)玻璃 行業(yè)自改革開(kāi)放以來(lái)經(jīng)歷了跨越式發(fā)展，目前已經(jīng)成為世界上生產(chǎn)規(guī)模最大的平板玻璃生產(chǎn)國(guó)，然而目前行業(yè)面臨低增值產(chǎn)品重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重、深加工不足的風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)平板玻璃產(chǎn)能過(guò)剩的同時(shí)，下游深加工產(chǎn)品大量依賴進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求強(qiáng)烈。
　　玻璃產(chǎn)業(yè)升級(jí)任務(wù)艱巨
　　目前我國(guó)已經(jīng)成為世界上生產(chǎn)規(guī)模最大的平板玻璃生產(chǎn)國(guó)，2010年平板玻璃總產(chǎn)量達(dá)6.6億重量箱，約占世界總產(chǎn)量的50%以上。然而，截至2010年底全國(guó)共有浮法玻璃生產(chǎn)線237條，產(chǎn)能7.8億重箱；在產(chǎn)生產(chǎn)線204條，有效年產(chǎn)能7億重量箱。實(shí)際產(chǎn)量低于有效產(chǎn)能，低附加值的平板玻璃產(chǎn)能過(guò)剩壓力仍然存在。
　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，國(guó)內(nèi)玻璃產(chǎn)能存在嚴(yán)重失衡，中低檔玻璃產(chǎn)能嚴(yán)重供過(guò)于求，而以超白透光玻璃、TCO玻璃、電子玻璃基板等為代表的下游深加工、技術(shù)含量高的玻璃產(chǎn)品則相對(duì)短缺，難以滿足國(guó)內(nèi)加工玻璃市場(chǎng)的需求，有較大數(shù)量的產(chǎn)品需要從國(guó)外進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)升級(jí)有待加強(qiáng)。
　　根據(jù)過(guò)往平板玻璃需求跟商品房新開(kāi)工面積變化存在的一年滯后關(guān)系，我們預(yù)期2011年平板玻璃需求將保持較快的增速。玻璃的主要下游需求包括建筑、汽車，以及太陽(yáng)能、電子等特種玻璃。然而，建筑業(yè)將是平板玻璃產(chǎn)品最大的消費(fèi)市場(chǎng)。到2011年，所占比例將超過(guò)80%。
　　2010年由于土地資源部加大住房用地供應(yīng)以及我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)再庫(kù)存化，商品房新開(kāi)工面積同比大幅增長(zhǎng)，達(dá)到42%。根據(jù)過(guò)往平板玻璃需求跟商品房新開(kāi)工面積變化存在的一年滯后關(guān)系，我們預(yù)期2011年平板玻璃需求增速將達(dá)到19%的較快水平。
　　預(yù)計(jì)2011年中國(guó)將會(huì)新增浮法玻璃生產(chǎn)線15-18條左右，產(chǎn)能增幅8%左右，玻璃市場(chǎng)整體仍會(huì)保持產(chǎn)銷平衡?？紤]到平板玻璃于新一年較快的需求以及平穩(wěn)的供應(yīng)，我們預(yù)期2011年平板玻璃價(jià)格有上升的空間。
　　深加工玻璃供不應(yīng)求
　　縱然我國(guó)平板玻璃存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，而下游深加工產(chǎn)品則大量依賴進(jìn)口，尤其低輻射鍍膜（LOW-E）玻璃、太陽(yáng)能玻璃及電子玻璃基板等產(chǎn)品。這些產(chǎn)品國(guó)內(nèi)需求殷切、技術(shù)含量高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能有限。
　　基于建筑能耗占全社會(huì)能耗很大比重，而我國(guó)建筑門窗的能耗在建筑能耗中占一半左右，因此我國(guó)若要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排，就必須從節(jié)能建筑（尤其節(jié)能玻璃）著手。基于LOW-E玻璃的節(jié)能效果、經(jīng)濟(jì)效益顯著，我們認(rèn)為L(zhǎng)OW-E玻璃前景無(wú)限。
　　Low-E玻璃是在玻璃表面鍍制包括銀層在內(nèi)的多層金屬或其它化合物組成的膜系產(chǎn)品，它對(duì)波長(zhǎng)范圍4.5-25μm的遠(yuǎn)紅外線有較高的反射比，具有良好的阻隔熱輻射透過(guò)的作用；LOW-E中空玻璃的減輻射能力為普通單層玻璃的4倍。
　　目前國(guó)內(nèi)離線Low-E線，南玻有11條、信義玻璃有5條、耀皮有4條，再加上臺(tái)玻、藍(lán)星等及在建線，共約40多條。利用CVD法或PCVD法在線生產(chǎn)Low-E鍍膜玻璃的企業(yè)目前國(guó)內(nèi)有六家—常熟耀皮、大連AGC、秦皇島耀華、威海藍(lán)星、河北迎新、旗濱（東山）。
　　以上近50條Low-E線設(shè)計(jì)產(chǎn)能約為15000多萬(wàn)m2/年，考慮到膜系調(diào)整、非連續(xù)生產(chǎn)等因素，實(shí)際產(chǎn)能約6000多萬(wàn)m2/年，已遠(yuǎn)不能滿足未來(lái)國(guó)內(nèi)建筑節(jié)能市場(chǎng)的需求，如考慮國(guó)際市場(chǎng)需求，缺口更大。
　　對(duì)比玻璃基板業(yè)務(wù)的巨大成長(zhǎng)動(dòng)力，國(guó)內(nèi)擁有相關(guān)技術(shù)的產(chǎn)能相當(dāng)有限，主要需求均需由海外進(jìn)口來(lái)滿足。超薄電子玻璃基板是超薄、超平滑、超精細(xì)的玻璃，主要用于液晶顯示器及手機(jī)屏幕等產(chǎn)品，它是最受歡迎且增長(zhǎng)最快的特制玻璃之一，在全球新產(chǎn)品市場(chǎng)如微電子、光學(xué)電子及新能源技術(shù)等領(lǐng)域中擁有龐大潛能。
　　超薄玻璃市場(chǎng)主要依托于LCD市場(chǎng)的發(fā)展。根據(jù)DisplaySearch預(yù)計(jì)，2009年至2012年，TVLCD面板出貨量年均增長(zhǎng)43%，而TFT-LCD是LCD領(lǐng)域的主流?，F(xiàn)時(shí)韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、日本、中國(guó)大陸分別占全球TFT-LCD產(chǎn)業(yè)總銷售額的50%、35.7%、11.8%和2.1%。
　　隨著中國(guó)大陸今后兩年生產(chǎn)線的加快建設(shè)，預(yù)期在未來(lái)幾年中國(guó)不僅僅是全球LCD電視的領(lǐng)先消費(fèi)國(guó)，也將成為L(zhǎng)CD電視面板的主要生產(chǎn)國(guó)。目前，超過(guò)90%的玻璃基板市場(chǎng)由包括美國(guó)康寧（Corning）、日本電硝子（NEG）、日本旭硝子（AsahiGlass）及日本板硝子（NSG）的海外生產(chǎn)商所壟斷。國(guó)內(nèi)擁有相關(guān)技術(shù)的產(chǎn)能相當(dāng)有限，主要需求均需由海外進(jìn)口來(lái)滿足。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張與深加工并重
　　由于我們看好2011年平板玻璃，以及其他深加工玻璃產(chǎn)品的平均價(jià)格走勢(shì)，在中短期里面，我們建議投資者選擇在2011年產(chǎn)能擴(kuò)張較快的玻璃企業(yè)。
　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們更看好采取垂直綜合及深加工營(yíng)運(yùn)策略的玻璃生產(chǎn)商。從歷年玻璃生產(chǎn)商毛利率與平板玻璃平均價(jià)格變化對(duì)比上可以看到，只專注于生產(chǎn)中游平板玻璃產(chǎn)品的玻璃生產(chǎn)商的毛利率很受平板玻璃需求量及平均價(jià)格波動(dòng)的影響，周期性特征很強(qiáng)。
　　我們預(yù)期，2011年除了國(guó)內(nèi)玻璃供求基本平衡外，原燃材料價(jià)格上漲也將拉動(dòng)今年玻璃價(jià)格呈溫和上漲趨勢(shì)。因此，信義玻璃及中國(guó)玻璃等以采用天然氣及焦?fàn)t煤氣等低成本燃料的玻璃生產(chǎn)商將能夠從市場(chǎng)中賺取溢價(jià)利潤(rùn)。
　　目前，制造浮法玻璃的主要燃料為重油。然而，采用天然氣及焦?fàn)t煤氣等中端成本新燃料的每單位生產(chǎn)玻璃所需燃料成本相對(duì)于重油均有較大成本優(yōu)勢(shì)。
　　當(dāng)然，目前玻璃行業(yè)也存在一些不確定性，主要基于三方面原因。一是純堿及重油等原材料及燃料成本構(gòu)成行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的主要成本，原材料及燃料價(jià)格上升將可能降低行業(yè)利潤(rùn)率。然而，低成本燃料及低溫余熱發(fā)電的應(yīng)用將有助降低玻璃生產(chǎn)商的成本及減輕燃料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　二是節(jié)能建材 成本一般比傳統(tǒng)建材高出10%左右，節(jié)能建筑玻璃應(yīng)用受政府的鼓勵(lì)政策影響很大；而光伏玻璃及光伏裝機(jī)量的需求則受到各國(guó)政府對(duì)光伏補(bǔ)貼政策的變化影響，這些均會(huì)對(duì)相關(guān)公司的未來(lái)增長(zhǎng)構(gòu)成一定的不確定性。
　　三是當(dāng)前我國(guó)平板玻璃處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的不理性過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)及擴(kuò)產(chǎn)可能會(huì)在中長(zhǎng)期內(nèi)導(dǎo)致平板玻璃供過(guò)于求的情況持續(xù)惡化，令行業(yè)平均利潤(rùn)率有所下降。