純堿：供需寬松明顯，市場(chǎng)壓力仍存

      產(chǎn)能與重質(zhì)化率是影響重質(zhì)純堿產(chǎn)出的的主要因素，2014年我國(guó)的純堿產(chǎn)能達(dá)到了歷史前期最高點(diǎn)3160萬(wàn)噸，到2018年，我國(guó)純堿產(chǎn)能為3115萬(wàn)噸，有效產(chǎn)能3039萬(wàn)噸，而到2019年，國(guó)內(nèi)有效產(chǎn)能增加到3300萬(wàn)噸，較2014年增加140萬(wàn)噸，較2018年大幅增加261萬(wàn)噸。

      而從重質(zhì)化率來(lái)看，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)的重質(zhì)化率一般在40%-60%，即生產(chǎn)線產(chǎn)能設(shè)計(jì)決定最高可將40%-60%的純堿產(chǎn)能加工轉(zhuǎn)化為重堿，在這一比率內(nèi)，純堿生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)下游需求和輕重堿價(jià)格決定產(chǎn)出的輕重堿比例。青海純堿企業(yè)的重質(zhì)化率較高，可達(dá)70%以上。也有少數(shù)企業(yè)的重質(zhì)化率為零，即完全不生產(chǎn)重堿。從總體情況來(lái)看，重質(zhì)純堿轉(zhuǎn)化率自2010年的不到40%上升到2019年的50%左右，轉(zhuǎn)換率不斷提升。

      另外一個(gè)影響生產(chǎn)的因素就是利潤(rùn)，由于春節(jié)效應(yīng)疊加疫情的影響， 下游需求低迷使產(chǎn)成品價(jià)格大幅下跌，原本就處于平衡邊緣狀態(tài)的純堿行業(yè)平均生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)一步下降，虧損企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加。在負(fù)利潤(rùn)倒逼下四月以來(lái)純堿企業(yè)自發(fā)性檢修數(shù)量逐步增加，同時(shí)由于高溫對(duì)裝置正常生產(chǎn)有一定影響，因此自發(fā)性、季節(jié)性因素共同作用使純堿行業(yè)檢修裝置數(shù)量大幅增加。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份累計(jì)生產(chǎn)量1119萬(wàn)噸，累計(jì)同比下滑3.3%。

      二)消費(fèi)端：表觀消費(fèi)增加，后期維持穩(wěn)定

      2019年以來(lái)，受下游玻璃行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，原料需求良好，純堿銷售與消費(fèi)同步大增，累計(jì)同比都達(dá)到7%甚至10%以上的高增長(zhǎng)率，2020年一季度的消費(fèi)增速下降基本是由于疫情原因，另外疊加春節(jié)假期效應(yīng)，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到明顯控制，各行業(yè)均步入復(fù)產(chǎn)復(fù)工的進(jìn)程，而建筑工地作為拉動(dòng)就業(yè)的重要發(fā)力點(diǎn)，之后可能通過(guò)基建以及地產(chǎn)趕施工進(jìn)程拉動(dòng)社會(huì)就業(yè)與投資，而建筑玻璃作為施工后階段的主流建材品種需求量有望保持一定韌性，其對(duì)上游原材料純堿的需求也水漲船高。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)推算，5月份當(dāng)月表觀消費(fèi)增速已超過(guò)10%，1-5月份累計(jì)同比增速亦超過(guò)6%。

      三)庫(kù)存端：庫(kù)存基數(shù)偏高，去化難度仍大

      跟玻璃原片行業(yè)類似，由于生產(chǎn)線的特殊性導(dǎo)致疫情期間不能進(jìn)行停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量依舊維持正增長(zhǎng)，但是下游最大終端的建筑玻璃需求訂單卻因工地停工而大幅減少，玻璃生產(chǎn)增速出現(xiàn)下滑，對(duì)純堿原材料的消費(fèi)需求也出現(xiàn)下降，庫(kù)存出現(xiàn)明顯大幅累積。

      而隨著疫情結(jié)束，全國(guó)各地雖逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，但純堿下游行業(yè)同樣存在庫(kù)存高位問(wèn)題，利潤(rùn)壓縮下企業(yè)產(chǎn)能利用率增量受限，庫(kù)存去化較為困難。截至2020年6月下旬，全國(guó)純堿企業(yè)社會(huì)總庫(kù)存達(dá)到150萬(wàn)噸，居于絕對(duì)歷史高位，是去年同期的2.5倍左右，而后期玻璃生產(chǎn)線雖有產(chǎn)能增加預(yù)期，但增量有限，下游消費(fèi)增速繼續(xù)提升苦難較大，庫(kù)存去化難度加大。

      四)總結(jié)：庫(kù)存去化緩慢，市場(chǎng)壓力仍存

      回顧二季度市場(chǎng)，純堿市場(chǎng)壓力仍然較大，首先供給端產(chǎn)能擴(kuò)張且集中度不斷提升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能有效利用率將高于行業(yè)平均水平，產(chǎn)量下降空間有限；觀察下游平板玻璃市場(chǎng)，地產(chǎn)需求訂單仍在，在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)能存在進(jìn)一步擴(kuò)張的空間，有利于純堿原料市場(chǎng)。但需求增量難以帶動(dòng)市場(chǎng)活躍度，且純堿生產(chǎn)企業(yè)定價(jià)權(quán)的弱勢(shì)也使得價(jià)格反彈的驅(qū)動(dòng)難以奏效，純堿價(jià)格難以跟隨玻璃價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。

      展望下半年市場(chǎng)，庫(kù)存的去化依舊是市場(chǎng)復(fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)，后期玻璃生產(chǎn)線雖有增加復(fù)產(chǎn)的可能，但環(huán)保政策影響下，實(shí)際增量有限，而純堿產(chǎn)能卻依舊處于擴(kuò)張期，部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能企業(yè)產(chǎn)量依舊較高，消費(fèi)端的增量雖能帶動(dòng)庫(kù)存的去化，但去庫(kù)速度將明顯慢于玻璃原片庫(kù)存速度。