"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會動態(tài)"
2019年，國內(nèi)純堿市場價格整體呈穩(wěn)中略有走弱態(tài)勢，而其下游玻璃市場價格，則呈先抑后揚態(tài)勢。展望后市，純堿市場供需偏弱格局仍存，價格運行中樞或有進一步下降的可能；而玻璃市場需求雖有增長空間，在供應(yīng)增量也不容忽視，預(yù)計2020年玻璃價格呈高位區(qū)間波動態(tài)勢。
一、純堿及其下游玻璃市場2019年行情回顧
2019年12月6日，純堿期貨在鄭州商品交易所正式掛牌上市。從我國純堿價格歷年走勢來看，經(jīng)歷了2012—2016年長達四年的底部盤整，純堿及其下游行業(yè)紛紛去產(chǎn)能和產(chǎn)能升級，各行業(yè)間產(chǎn)能變化的節(jié)奏不同造成純堿供需的階段性不匹配，導(dǎo)致了純堿價格自2016年年底開始出現(xiàn)大幅震蕩，輕堿價格2017年年底、2018年年初達到2300元/噸，重堿價格達到2500元/噸。至2018年，純堿價格波動幅度略有收窄；2019年國內(nèi)純堿市場價格整體呈穩(wěn)中略有走弱態(tài)勢。特別是國慶節(jié)后，純堿市場表現(xiàn)略顯悲觀，庫存保持上漲趨勢，出貨壓力增加，部分企業(yè)價格松動，現(xiàn)貨價格持續(xù)下調(diào)。期貨掛牌上市后，表現(xiàn)也較為疲弱，主力合約運行于1600元/噸附近。
從純堿的下游玻璃市場來看，2019年，鄭州玻璃期貨價格整體呈先抑后揚態(tài)勢，年初因玻璃新建生產(chǎn)線和冷修復(fù)產(chǎn)數(shù)量的增加，造成整體供給呈現(xiàn)較高的增長速度，而國內(nèi)地產(chǎn)形勢和出口需求均有一定程度的減少，房地產(chǎn)市場對玻璃需求的增量有限，造成部分加工企業(yè)開工不足，部分華北地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)受到環(huán)保監(jiān)管的影響，普遍出庫不暢，去庫存工作難度加大，供需矛盾突出，玻璃市場表現(xiàn)低迷。二季度之后，隨著供需形勢的好轉(zhuǎn)，玻璃價格一路上行，至12月底，主力合約漲至1480元/噸附近，位居近年來最高點，年內(nèi)漲幅接近15%。
二、基本面因素分析
（一）純堿產(chǎn)能產(chǎn)量及開工情況分析
從產(chǎn)能來看，中國純堿產(chǎn)能主要集中在華東、華北、華中以及西北地區(qū)，這四個區(qū)域也是國內(nèi)純堿供應(yīng)主要生產(chǎn)地。由于氨堿法和聯(lián)堿法在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生較多的廢水、廢渣，同時屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，對于環(huán)境有一定影響，而當(dāng)前純堿產(chǎn)能所處地域環(huán)保壓力大，因而大多數(shù)純堿產(chǎn)能會受到環(huán)保收緊的影響。
從2015-2019年國內(nèi)純堿產(chǎn)能來看，整體呈先降后增的態(tài)勢。2015年純堿產(chǎn)能3207萬噸，但2016年因化工行業(yè)化解過剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能，部分安全環(huán)保不規(guī)范、小產(chǎn)能的企業(yè)關(guān)停，當(dāng)年國內(nèi)純堿產(chǎn)能出現(xiàn)負增長。之后，隨著部分企業(yè)擴大產(chǎn)能，新增裝置的投產(chǎn)使得2017-2019年純堿產(chǎn)能保持穩(wěn)中有增，至2019年國內(nèi)純堿產(chǎn)能達到3339萬噸。2020年可能投產(chǎn)的純堿裝置為江蘇德邦60萬噸、甘肅金昌25萬噸、青海發(fā)投20萬噸、河南駿化20萬噸，整體產(chǎn)能增速較慢。遠興能源一期400萬噸天然堿產(chǎn)能2019年開始建設(shè)，預(yù)計3-5年的建設(shè)期，投產(chǎn)時間將在2022年之后。
由于企業(yè)目前仍保持小幅盈利，因此即使價格下跌的情況下，大部分堿廠開工滿負荷運行。同時，保持產(chǎn)量穩(wěn)定有助于平攤成本，因此純堿企業(yè)裝置開工率不減。高開工率下，今年來國內(nèi)純堿產(chǎn)量呈逐月遞增態(tài)勢。其中，5-7月國內(nèi)產(chǎn)量較去年同比增幅均超過10%；8-10月同比增幅雖有所下降，但依然保持在5%以上的增長水平。至2019年10月，國內(nèi)純堿產(chǎn)量達到254.4萬噸，為歷年來最高水平。1-11月份純堿產(chǎn)量同比增加8.6%，產(chǎn)量增速相比前幾年增速大幅提升。目前國內(nèi)純堿廠家已經(jīng)普遍虧損100-200元/噸，部分純堿廠家有意穩(wěn)價。但供應(yīng)面壓力不減，雖然12月份純堿廠家開工負荷有所下調(diào)，但整體開工率依舊偏高。隆眾資訊統(tǒng)計，截至12月19日當(dāng)周，國內(nèi)純堿整體開工率在81.81%。
（二）純堿庫存分析
由于純堿庫存與純堿價格的相關(guān)性緊密，呈現(xiàn)明顯負相關(guān)關(guān)系。通常庫存小于20萬噸為低庫存；庫存20萬—35萬噸為合理庫存；庫存大于40萬噸為危險庫存。而今年企業(yè)庫存積累速度對比去年同期加快，同時當(dāng)前庫存量同比去年同期漲幅較大。特別是進入四季度，純堿市場呈現(xiàn)下跌趨勢，產(chǎn)銷失衡，庫存快速上漲。隆眾資訊統(tǒng)計，截至12月19日當(dāng)周，國內(nèi)純堿庫存81.48萬噸，較去年同期庫存增加211.11%。其中，輕質(zhì)堿庫存36.44萬噸；重質(zhì)堿庫存45.27萬噸。個別企業(yè)庫存量對外報量少，實際庫存高于目前量。庫存持續(xù)大幅度增加，一方面在于大部分堿廠開工滿負荷運行，使得純堿庫存快速累積。另一方面，下游需求疲軟，市場觀望氣氛濃厚，貿(mào)易商操作謹慎，暫不備貨，從而導(dǎo)致企業(yè)累庫速度加快。
另外，在純堿廠家?guī)齑娓咂蟮耐瑫r，下游浮法玻璃廠家?guī)齑嬉蔡幱诼云咚?。?jù)悉目前玻璃廠家原料庫存普遍在20天以上，部分玻璃廠家原料庫存天數(shù)高達60天左右。四季度，受雨雪天氣影響，汽車運輸受限，車皮申請難度增加，為保證正常正產(chǎn)，浮法玻璃廠家原料庫存不敢輕易放低。加之今年下半年浮法玻璃廠家盈利情況可觀，利潤豐厚，而純堿價格處于低位，部分浮法玻璃廠家保持原料純堿高庫存。
（三）純堿下游需求分析
從需求端來看，玻璃是純堿最主要的下游，占據(jù)純堿需求的57%。純堿又可分為重堿和輕堿，重堿主要用于生產(chǎn)平板玻璃；輕堿主要用于日用玻璃行業(yè)、洗滌劑和食品行業(yè)等。無機鹽則領(lǐng)域根據(jù)行業(yè)的不同選擇使用輕堿和重堿。洗滌劑和氧化鋁行業(yè)的部分下游企業(yè)可以根據(jù)純堿和燒堿的價格變化對窯爐進行改造更換投料，降低生產(chǎn)成本。
1、重質(zhì)堿需求分析
1）玻璃產(chǎn)能和產(chǎn)量
近年來，純堿下游需求整體趨穩(wěn)，但部分行業(yè)需求存在變化。重質(zhì)堿下游玻璃行業(yè)相對穩(wěn)定，2015-2019年期間，平板玻璃行業(yè)需求量1120-1180萬噸，整體表現(xiàn)保持上升趨勢。從近幾年玻璃企業(yè)盈利情況看，整體表現(xiàn)尚可，仍有新增加生產(chǎn)線。
從國內(nèi)玻璃產(chǎn)能來看，2019年華北地區(qū)在產(chǎn)產(chǎn)能減量超過1000萬噸，主要因近年來邢臺市大氣質(zhì)量常年居“2+26”城市里面倒數(shù)，迫切需要改善空氣質(zhì)量，環(huán)保限產(chǎn)事件頻發(fā)。華中以及西北地區(qū)均有小幅下降，而華南、華東以及西南區(qū)域產(chǎn)能凈增均較多。數(shù)據(jù)顯示，2019年浮法玻璃產(chǎn)能共計6770萬噸，相比2018年底增加76.5萬噸；在產(chǎn)產(chǎn)能共計4634萬噸，相比2018年底增加61.5萬噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率為68.4%。
產(chǎn)量方面，根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國2019年1-11月平板玻璃產(chǎn)量8.48億重量箱，同比增長6.9%，業(yè)內(nèi)預(yù)估2019年全年平板玻璃產(chǎn)量9.34億重量箱。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，盡管2019年凈新增產(chǎn)能速率下降，但仍舊處于擴張區(qū)間，實際產(chǎn)量仍舊保持穩(wěn)定增速。
另外，由于2019年玻璃價格持續(xù)上行，大部分平板玻璃生產(chǎn)企業(yè)存在相對較好的生產(chǎn)利潤，也刺激新增產(chǎn)能釋放以及部分冷修生產(chǎn)線進行復(fù)產(chǎn)，華南、華東以及華中等區(qū)域不斷有新增產(chǎn)能或冷修復(fù)產(chǎn)的計劃，抵消了華北地區(qū)的凈產(chǎn)能減量，預(yù)計2020年玻璃行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能仍有一定的增長。
2）玻璃庫存分析
從華北庫存來看，今年河北省廠庫庫存一直維持非常低的水平，平板玻璃價格也持續(xù)上行。華中地區(qū)主要產(chǎn)地是湖南、湖北兩省，其中湖北省產(chǎn)量占全國比例接近11%，并且處于逐年增長的狀態(tài)，在沙河地區(qū)持續(xù)受到環(huán)保限產(chǎn)事件擾動之時，兩湖地區(qū)生產(chǎn)穩(wěn)定，幾乎沒有受到環(huán)保檢查的影響。2019年湖北省廠庫庫存維持近年均值水平。但四季度庫存下降速度持續(xù)加快，疊加下游消費較好，多家廠庫庫存量僅剩數(shù)天，但隨著年末華南數(shù)條生產(chǎn)線點火復(fù)產(chǎn)以及新增產(chǎn)能點火，將與兩湖地區(qū)廠家競爭華南市場，預(yù)計2020年華中地區(qū)庫存將高于2019年。
華東地區(qū)作為平板玻璃主銷區(qū)之一，2019年上半年由于華北、華中等地區(qū)低價玻璃的大量流入，對華東市場形成較大的沖擊，因此華東地區(qū)廠庫庫存高于往年。雖然下半年高速公路限行減少了沙河玻璃流入華東市場，同時華中地區(qū)也受軍運會影響玻璃調(diào)出量減少，疊加時點上處于“金九銀十”的傳統(tǒng)玻璃消費旺季，建筑玻璃訂單量有一定回暖，但山東省廠庫庫存量依然高于往年均值，且2020年平板玻璃供應(yīng)量也大概率高于2019年，需求雖有韌性但增量有限，因此預(yù)計2020年華東地區(qū)存在庫存累積壓力。
3）玻璃需求面分析
由于7成以上的玻璃應(yīng)用于房地產(chǎn)的后端，對玻璃的需求體現(xiàn)在房地產(chǎn)項目的竣工階段。從近年來的房屋竣工面積數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2018-2019年的大多數(shù)時間，房屋竣工面積增長率都是負值，但從2019年5月份開始增長率持續(xù)上行，而且從8月份開始數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正，增長率由5月份的-22.32%上漲至10月份的19.22%。房屋竣工面積的增加，對玻璃的需求也呈現(xiàn)增長趨勢，這也對玻璃的價格起到了有力的支撐作用。
由于房地產(chǎn)項目從開工到竣工，施工周期約為24個月左右，從近年來的房屋開工面積數(shù)據(jù)走勢來看，2018-2019年10月份的新開工面積全部為正增長，且有三分之一的月份增長率超過20%，最大值接近30%。按照正常進度，這些新開工項目將在2020-2022年竣工，預(yù)計未來房地產(chǎn)行業(yè)對玻璃的需求仍然可期。
但作為玻璃行業(yè)另一個重要的下游，與房地產(chǎn)行業(yè)相比，汽車行業(yè)則處于萎靡不振的狀態(tài)。據(jù)汽車協(xié)會數(shù)據(jù)，自2018年下半年以來，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比連續(xù)下降。2019年1—10月，汽車產(chǎn)銷分別完成2044.4萬輛和2065.2萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降10.4%和9.7%，降幅均大于上年同期，不過比1—9月分別收窄1和0.6個百分點。2019年四季度，國內(nèi)汽車市場仍然處于降速放緩尚未持穩(wěn)的態(tài)勢，11月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為62.5%，環(huán)比上升0.1個百分點，同比下降12.6個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于警戒線之上，并沒有回暖的跡象。在新能源汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)下降、市場消費需求不足、國六標(biāo)準(zhǔn)帶來的技術(shù)升級壓力、新能源補貼大幅下降等因素的影響下，預(yù)計市場總體回升的幅度仍將有限。
2、輕質(zhì)堿需求分析
從輕質(zhì)堿下游來看，因輕堿下游用戶多為中小企業(yè)，受環(huán)保政策影響較大。上半年響水等化工安全事故接連發(fā)生，江蘇省出臺嚴格的化工行業(yè)調(diào)整政策，全省50個化工園區(qū)將壓減至20個左右，化工生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量大幅減少，使得輕堿需求進一步減少。日用玻璃行業(yè)來看，整體需求量表現(xiàn)遞減，部分企業(yè)生產(chǎn)成本增加以及環(huán)保因素制約，企業(yè)利潤并不樂觀，下游需求不積極，行業(yè)前景略顯暗淡。氧化鋁主要以燒堿為主，純堿用量少，難有太大變化。雖然當(dāng)燒堿價格高位時，將會轉(zhuǎn)化用純堿為原料，但轉(zhuǎn)化原料程序復(fù)雜，一般情況下不會輕易轉(zhuǎn)化。合成洗滌劑行業(yè)受環(huán)保檢查影響，多數(shù)化工企業(yè)關(guān)停或者開工降負荷，用堿量未來趨于平穩(wěn)下降趨勢。無機鹽行業(yè)由于受到整體經(jīng)濟趨勢的影響，用量同樣在穩(wěn)中下降。其他化工領(lǐng)域雖然品種多，但對于純堿消耗量少，對于純堿影響微乎其微。
三、純堿及其下游玻璃市場2020年行情展望
從純堿市場看，供給端產(chǎn)能擴張且集中度不斷提升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能開工率將大幅高于平均開工水平，產(chǎn)量進一步攀升空間仍在。由于目前純堿企業(yè)仍保持小幅盈利，因此即使價格下跌的情況下，國內(nèi)純堿開工率仍保持在高位。而環(huán)保限產(chǎn)對于純堿需求存在阻力，受環(huán)保政策以及去產(chǎn)能影響，部分玻璃廠家的生產(chǎn)線關(guān)?；蚶湫蓿贿^由于此前新增浮法線較多，重質(zhì)堿下游玻璃行業(yè)相對穩(wěn)定，玻璃的需求整體表現(xiàn)為剛性，從而支撐重質(zhì)堿市場；但輕質(zhì)堿市場則稍顯弱勢，因輕堿下游用戶多為中小企業(yè)，受環(huán)保政策影響較大，日用玻璃、洗滌劑以及氧化鋁等行業(yè)的產(chǎn)量增速下降。供需偏弱下，純堿庫存保持在高位，國內(nèi)純堿市場仍難言樂觀，預(yù)計2020年純堿價格運行中樞存在進一步下降的可能。
從玻璃市場看，盡管2019年凈新增產(chǎn)能速率下降，但仍舊處于擴張區(qū)間，實際產(chǎn)量仍舊保持穩(wěn)定增速。加上2019年玻璃價格持續(xù)上行，大部分平板玻璃生產(chǎn)企業(yè)存在相對較好的生產(chǎn)利潤，這也將刺激新增產(chǎn)能釋放以及部分冷修生產(chǎn)線進行復(fù)產(chǎn)，預(yù)計2020年玻璃行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能仍有一定的增長。而需求端，2019年下半年起房屋竣工面積的增加，對玻璃的需求也呈現(xiàn)增長趨勢，依照從過去兩年房屋開工面積數(shù)據(jù)，正常情況下，新開工項目將在2020-2022年竣工，預(yù)計2020年房地產(chǎn)行業(yè)對玻璃的需求仍然可期；但作為玻璃行業(yè)另一個重要的下游，汽車行業(yè)則處于萎靡不振的狀態(tài)。后市來看，玻璃市場需求雖有增長空間，在供應(yīng)增量也不容忽視，預(yù)計2020年玻璃價格呈高位區(qū)間波動態(tài)勢。
