平板玻璃銷量下滑 南坡投資還得謹慎

      平板玻璃景氣不必太過悲觀：需求角度，我們認為未來保障性住房建設(shè)力度很有可能超出市場預(yù)期，即保障房建設(shè)有望扭轉(zhuǎn)市場對于房地產(chǎn)調(diào)控影響玻璃需求的悲觀預(yù)期；而在供給層面，在節(jié)能減排、產(chǎn)業(yè)升級、信貸緊縮等因素作用下，未來產(chǎn)能增速有望持續(xù)低于我們預(yù)期。總體上，我們認為對于明年平板玻璃供需形勢不必太過悲觀。

      玻璃 市場價格波動較大，很多玻璃企業(yè)都進入轉(zhuǎn)型期，還有就是房地產(chǎn)的影響也是不可小視的。

      行業(yè)觀點

      深加工、超白玻璃值得長期看好：在國家政策支持下，符合節(jié)能環(huán)保及消費升級大趨勢的深加工、超白玻璃需求有望持續(xù)超預(yù)期增長。我們看好的品質(zhì)包括Low-E玻璃、超白玻璃，關(guān)注安防玻璃。

      LOW-E玻璃步入發(fā)展高峰期

      LOW-E玻璃正在進入高速發(fā)展期：在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，節(jié)能玻璃的發(fā)展空間正在逐步打開，政策的強力推行和需求的替代升級將在中長期推動行業(yè)向前發(fā)展，我們持續(xù)看好LOW-E玻璃行業(yè)未來的發(fā)展勢頭。

      安防玻璃有望在政策刺激下加速發(fā)展：隨著國家標準《高層民用建筑設(shè)計防火規(guī)范》GB50045的修改實施。我們認為，在政策直接作用下，未來防火玻璃將被“強制”在更大范圍的建筑物上使用，伴隨政策執(zhí)行力度的提升及應(yīng)用范圍的擴大，我國安防玻璃市場將進入快速發(fā)展階段。

      超白玻璃受益于建筑改造及光伏發(fā)展雙重刺激：從供給層面看，超白玻璃技術(shù)壁壘較高，只有PPG、圣戈班、皮爾金頓（本板硝子控股）等國外大企業(yè)掌握較為成熟的技術(shù)，國內(nèi)僅金晶、南玻、耀皮等少數(shù)企業(yè)具備超白玻璃生產(chǎn)能力；從需求層面看，在高檔建筑裝飾改造及薄膜太陽能電池的大規(guī)模應(yīng)用的雙重刺激下，超白玻璃需求形勢長期向好。

      投資策略

      對玻璃行業(yè)的投資策略受到諸多方面的因素影響，尤其新能源預(yù)期的變化將對玻璃股形成重要影響，包括南玻、金晶科技、中航三鑫等公司都與新能源業(yè)務(wù)直接相關(guān)，有關(guān)太陽能、多晶硅等行業(yè)的觀點請更多參照國金證券新能源研究小組的觀點。

      而基于深加工、以及未來重組兼并等特征，我們持續(xù)看好南玻（當然南玻新能源和電子玻璃的業(yè)務(wù)超預(yù)期也是我們看好南玻的重要原因）、金晶科技，并建議投資者關(guān)注金鋼玻璃、ST洛玻等公司。