信義玻璃半年報點評：20H2玻璃景氣有望顯著改善

 

      點評：

 

      疫情影響下各業(yè)務(wù)收入不同程度下降，浮法玻璃價格呈V型走勢，上半年均價下跌帶動收入下降。

 

      受到新冠病毒影響，公司三大玻璃業(yè)務(wù)收入均同比下降，浮法、汽車、建筑玻璃收入分別同比-6.7%（20H1均價下降，4月均價顯著下跌后出現(xiàn)大幅反彈，5~6月舒緩了20Q1的疲弱表現(xiàn)）、-2.0%（國內(nèi)銷量下降）、-2.1%（付運延誤、人民幣貶值）。

 

      分區(qū)域：大中華、北美、歐洲、其他地區(qū)收入分別同比-3%、+7%、-12%、-14%，收入比重分別為67%、13%、4%、17%。

 

      浮法、建筑玻璃價格下降拉低公司整體毛利率水平，汽車玻璃毛利率略有提升。公司20H1綜合毛利率同比-1.9pct，主要系浮法玻璃均價下降、建筑玻璃向客戶提供價格獎勵，浮法、建筑玻璃毛利率分別為24.7%（同比-3.3pct）、36.9%（同比-3.3pct），汽車玻璃毛利率為46.7%、同比+0.7pct，主要受人民幣貶值影響，海外銷售占汽車玻璃收入約83.8%。

 

      期間費用率平穩(wěn)，剔除其他一次性盈利影響，20H1歸母凈利潤同比-8.4%。公司20H1銷售和推廣開支費用率同比+0.6pct、至6.6%，主要系中美貿(mào)易摩擦美國額外進(jìn)口關(guān)稅稅率于2019年5月份由10%提升至25%；行政開支費用率同比-0.4pct、至11.4%，主要系研發(fā)開支較低、中國地方政府稅項及費用受新冠病毒影響。銀行借貸利率下降帶動公司20H1財務(wù)成本同比-12.6%、至1.23億港元。

 

      20H1其他盈利為-0.48億港元（19H1為6.16億港元，主要系出售信義光能股權(quán)盈利4.86億港元以及攤薄于聯(lián)營公司權(quán)益盈利1.48億港元），若剔除19H1非經(jīng)常性因素影響，20H1歸母凈利潤同比-8.4%。