受益雙面雙玻滲透率快速提升,光伏玻璃行業(yè)景氣度持續(xù):
2019年雙面雙玻組件滲透率約為10-15%,目前單雙面PERC電池片已經(jīng)同價(jià),隨著下游應(yīng)用端對于雙面組件發(fā)電增益的認(rèn)可,預(yù)期2020年雙面雙玻組件的滲透率將會(huì)快速提升。全球光伏裝機(jī)需求持續(xù)增長疊加雙面雙玻組件滲透率提升,預(yù)期光伏玻璃行業(yè)景氣度持續(xù)。
公司光伏玻璃龍頭規(guī)模一體化優(yōu)勢顯著,未來成長可期:
基于公司光伏玻璃龍頭規(guī)模成本一體化優(yōu)勢、融資成本優(yōu)勢,以及太陽能電站項(xiàng)目穩(wěn)定可觀的回報(bào),2015-2019年公司平均凈利率和ROE分別達(dá)到27%和25%,顯著領(lǐng)先行業(yè)。受益薄片玻璃滲透率的快速提升,公司將加大高附加值產(chǎn)品占比,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),未來業(yè)績成長可期。
首次覆蓋給予“持有”評級,目標(biāo)價(jià)7.6港元:
近期公司發(fā)布正面盈利預(yù)告,預(yù)計(jì)2020年上半年盈利同比增長35-50%。
我們結(jié)合公司盈利預(yù)測和行業(yè)估值情況,給予公司目標(biāo)價(jià)7.6港元,相當(dāng)于公司2020年和2021年18倍和15倍PE,目標(biāo)價(jià)較現(xiàn)價(jià)有11%的上升空間,首次覆蓋給予“持有”評級。