福萊特：光伏玻璃龍頭逆勢擴產(chǎn)，加速行業(yè)分化

      福萊特在公告中透露，公司建設(shè)光伏組件蓋板玻璃生產(chǎn)線，窯爐日熔量約為 2400 噸/天，計劃在 18 個月內(nèi)完成廠房裝修建設(shè)、生產(chǎn)線安裝調(diào)試并投產(chǎn)，項目啟動后 6 個月內(nèi)即可達(dá)產(chǎn)。

      為何逆勢擴產(chǎn)

      對于光伏行業(yè)在疫情下的逆勢擴產(chǎn)，CIC灼識咨詢的咨詢總監(jiān)董筱磊對第一財經(jīng)指出：“這對光伏行業(yè)利大于弊，光伏行業(yè)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)集中度提升有利于降低成本。寡頭格局避免價格競爭，保障企業(yè)利潤。”

      自2019年2月上市以來，福萊特多次公布擴產(chǎn)計劃，分別為安徽鳳陽75萬噸x2光伏組件蓋板玻璃（二期、三期）、75萬噸導(dǎo)電膜玻璃項目，計劃投資額分別約為17.5億元、17億元、18億元。另一家光伏玻璃龍頭企業(yè)信義光能（00968.HK）也多次宣布擴產(chǎn)計劃，2020年預(yù)計新增四條太陽能玻璃生產(chǎn)線，將總?cè)杖哿坑?800噸增加至11800噸。

      對此，董筱磊分析稱，中國光伏裝機量2020年原預(yù)估為40-50GW，受疫情影響可能會在30-45GW，IHS預(yù)測海外市場今年將保持兩位數(shù)的增長速度，光伏裝機量市場仍有較大需求。同時，雙面雙玻組件滲透率提升，也加大了光伏玻璃需求，從需求端看，光伏玻璃市場有繼續(xù)增長空間。而在供給端方面，光伏玻璃生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)周期長，產(chǎn)能釋放需要一段時間，公司需要通過第一時間擴張產(chǎn)能，保障供給，利用公司規(guī)模優(yōu)勢，進(jìn)一步提高市占率，穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。

      頻頻擴張產(chǎn)能，是否會導(dǎo)致光伏玻璃及組件出現(xiàn)產(chǎn)能過剩？

      董筱磊對第一財經(jīng)表示，光伏玻璃市場集中度高，前兩家龍頭企業(yè)市占比超過50%。從市場反應(yīng)看，光伏玻璃自2019年初價格持續(xù)上漲，產(chǎn)能存在小幅缺口。而光伏組件雖然產(chǎn)能過剩，但近兩年光伏市場的波動導(dǎo)致一批小企業(yè)退出市場，市場集中度提升，同時海外光伏裝機市場旺盛，中國光伏企業(yè)紛紛出海，目前中國光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)品的全球市占率超過75%，產(chǎn)能過剩問題在近兩年有所緩解。

      “這將會倒逼企業(yè)提效降本，降低產(chǎn)品價格，迫使小企業(yè)退出市場，行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步提升。”董筱磊對第一財經(jīng)分析道。

      光伏玻璃價格將反彈

      太平洋證券分析師在報告中指出，截至2019年，中國已經(jīng)成為光伏玻璃的最大出口國，產(chǎn)量占比達(dá)到全球90%以上。由于規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)資金壁壘、客戶黏性等因素的存在，使得大企業(yè)具有明顯的競爭優(yōu)勢，行業(yè)龍頭優(yōu)勢更為顯著。按目前擴張計劃，2019年會達(dá)51%，2020年將達(dá)60%以上。

      國金證券指出，從5月中旬開始，隨著國內(nèi)630搶裝需求的啟動，玻璃企業(yè)庫存陸續(xù)開始下降，雙玻組件用薄玻璃甚至率先出現(xiàn)小幅價格反彈。在后續(xù)供需方面，需求端有望保持逐季復(fù)蘇態(tài)勢，年內(nèi)新增供給則由于疫情原因普遍推遲一個季度以上，實際新增供給釋放將在8月以后出現(xiàn)，第四季度海內(nèi)外需求共振或?qū)?chuàng)造近年來最強年底搶裝，預(yù)計玻璃價格最快有望從三季度中后期出現(xiàn)顯著反彈勢頭。

      而光伏玻璃高景氣持續(xù)確定性強，龍頭加速擴產(chǎn)有助維護(hù)優(yōu)良競爭格局。國金證券認(rèn)為，今年雙面雙玻組件將能實現(xiàn)和單玻組件單瓦同價，進(jìn)而觸發(fā)其滲透率加速提升，并持續(xù)帶來光伏玻璃需求的超額增速。而業(yè)內(nèi)成本領(lǐng)先的龍頭公司，唯有通過高效擴產(chǎn)確保供給充足，才能將行業(yè)盈利水平控制在合理水平，從而抑制二線企業(yè)和新進(jìn)入者的擴產(chǎn)沖動。

      2020年一季度，福萊特玻璃的收入同比增長29.13%至12.03億元，歸母凈利潤增長97.01%至2.15億元。信義光能則預(yù)計上半年歸母凈利潤同比增長35%-50%至12.9-14.3億港幣，超出市場預(yù)期的12.9億港幣，主要由于上半年雙玻產(chǎn)品滲透率提升以及成本端原材料價格下行利好毛利率的程度好于市場預(yù)期。