福萊特vs信義光能，誰才是光伏細分的隱形富豪？

近期，國內(nèi)兩大光伏玻璃巨頭先后發(fā)布了2019年財報及2020年首季報。從財報數(shù)據(jù)來看，光伏玻璃依然是光伏行業(yè)內(nèi)景氣度超高的環(huán)節(jié)。

 
      財報顯示，2019年福萊特實現(xiàn)營收48.07 億元，同比增長56.89%；歸母凈利潤7.17 億元，同比增長76.09%。2020年一季度，實現(xiàn)營收12.03億元，同比增長29.13%；歸母凈利潤2.15 億元，同比增長97.01%。

另外一個巨頭信義光能2019年實現(xiàn)營收91.0億港元（折合83.08億人民幣），同比增長18.6%；歸母凈利潤24.2億港元（折合22.09億人民幣），同比增長26.6%。

福萊特vs信義光能 光伏玻璃“雙寡頭”稱霸

受益于全球光伏的騰飛發(fā)展，這兩三年國內(nèi)光伏玻璃企業(yè)們的日子過得很舒坦，營收和凈利潤屢次雙雙創(chuàng)記錄，但也由于光伏玻璃屬于技術(shù)與資本密集型行業(yè)，有著較高的行業(yè)進入壁壘，對行業(yè)內(nèi)企業(yè)形成了保護，目前已經(jīng)形成信義光能和福萊特“雙寡頭”的競爭格局。

這個局面的形成大概經(jīng)歷了三個階段，2015年以前福萊特的產(chǎn)能及市占率一直領先，牢牢占據(jù)龍頭地位。信義光能則從2012年起就不斷擴大產(chǎn)能，到2025年銷量大增77%，超過福萊特躍居第一。而福萊特在2014年~2017年間一直沒有擴充新產(chǎn)線，直到去年上市后，福萊特才再度加快產(chǎn)線建設進度，但此時頭把交椅已經(jīng)易主。

不過，福萊特是首家打破海外壟斷的老牌企業(yè)，2006年以前國內(nèi)光伏組件的玻璃完全依賴進口，價格高達80/㎡以上，2007年起逐步實現(xiàn)了光伏玻璃的國產(chǎn)化，價格降到了50/㎡左右，由于原料價格低，那時毛利率基本在30%~40%以上，可以說，福萊特這家企業(yè)在推動中國光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的層面作用深遠。

信義光能則背靠信義集團，在原材料采購上更具優(yōu)勢，拿到的價格會比其他一般廠家低很多，話說背靠大樹好乘涼，這也是信義光能快速稱雄光伏玻璃第一的重要因素。

通過分析歷史毛利率，福萊特和信義光能早也已經(jīng)具備成本優(yōu)勢，毛利率均在30%以上，而諸如南玻、中建材在內(nèi)的二線、三線企業(yè)，毛利率水平與之差了近一半，大概在15%左右。

據(jù)國際能源網(wǎng)了解，截至2020年初，福萊特和信義光能兩家光伏玻璃企業(yè)的產(chǎn)能占國內(nèi)光伏玻璃總產(chǎn)能的比例分別超過31%和21%，兩者市占率超過了50%，新增產(chǎn)能中兩者占據(jù)65%以上，而且在單線產(chǎn)能規(guī)模、供應鏈穩(wěn)定性上均是全面領先。目前，福萊特和信義光能也是行業(yè)內(nèi)唯一兩家在海外建產(chǎn)線的中國光伏玻璃企業(yè)。“雙寡頭稱霸”局面穩(wěn)定。

目前福萊特vs信義光能 光伏玻璃產(chǎn)能擴產(chǎn)情況統(tǒng)計（以下數(shù)據(jù)來自企業(yè)年報與東方證券研究報告）

“雙寡頭”格局保持穩(wěn)定的核心是什么？

福萊特vs信義光能“雙寡頭”近年來發(fā)展勢頭強勁，未來的強勢增長依舊可期，國際能源網(wǎng)從外部推力和內(nèi)生動力兩個大方面進行分析，雖沒有事無巨細、面面俱到，卻可窺見一斑。

據(jù)國際能源網(wǎng)了解，光伏玻璃的生產(chǎn)流程可以分為原片生產(chǎn)和深加工兩大環(huán)節(jié)。原片生產(chǎn)是將原料經(jīng)過混合、熔化、壓延、退火和切割五個步驟后，得到未經(jīng)處理的光伏原片半成品；深加工則將原片進行磨邊后進行鋼化，得到鋼化片，或進行鋼化+鍍膜，得到鍍膜片，用于組件封裝。

這個過程中，窖爐是核心的生產(chǎn)設備，也是企業(yè)投資最大的設備，窖爐規(guī)格情況決定了整體產(chǎn)線的生產(chǎn)狀態(tài)，而“大窖爐”是現(xiàn)在發(fā)展的主流趨勢，也是拉開行業(yè)企業(yè)成本差距、提高成品率的重要環(huán)節(jié)，但是大型窖爐的溫度很難控制，目前僅福萊特、信義光能在內(nèi)的一線企業(yè)可以做到。

“窖爐的啟停成本很高，產(chǎn)線無法中途關停調(diào)整，這需要企業(yè)擁有大量的經(jīng)驗和數(shù)據(jù)積累，才能保證成品率”，業(yè)內(nèi)人士告訴記者。這樣的話，即使中小企業(yè)能解決資金問題，技術(shù)壁壘也會阻擋其前沖的步伐。

據(jù)統(tǒng)計，目前行業(yè)的成品率平均水平在78%左右，一線企業(yè)新上的大窖爐成品率能達到85%，二三線的企業(yè)成品率在75%以下。建設一條玻璃產(chǎn)線不難，難的是既做到高成品率，還能保證低成本，這才是競爭的核心，這也恰恰是福萊特與信義光能穩(wěn)居龍頭的利器。據(jù)國際能源網(wǎng)了解，一線企業(yè)們通過降低能耗和人工成本，還能夠繼續(xù)壓縮成本。

福萊特與信義光能這樣的頭部企業(yè)憑借多年數(shù)據(jù)和經(jīng)驗積累，在產(chǎn)線建設和大窖爐投用上優(yōu)勢明顯，那些“后起之秀們”幾乎沒有可能實現(xiàn)彎道超車。

不得不說，光伏玻璃領域的高集中度，使得福萊特與信義光能這樣的一線企業(yè)擁有很強的議價能力，因此，玻璃的價格隨組件價格下降而降低并不明顯。2019下半年以來，光伏組件價格一路下跌，甚至跌到了1.7元/W以下，而玻璃的價格卻在26元/㎡的基礎上繼續(xù)上漲至29元/㎡。

雖然隨著全球光伏市場的快速發(fā)展及組件需求的大幅增長（除今年疫情影響外），光伏玻璃市場一片藍海，傳統(tǒng)玻璃企業(yè)也躍躍欲試，奈何光伏組件對光伏玻璃的透光率和抗沖擊能力要求極高，不得不說憑傳統(tǒng)玻璃企業(yè)的水平，一時半會兒很難進入。

對于已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)來說，更是面臨資金和技術(shù)上的雙重壓力，新線日熔量在1000噸才具備良好的盈利，光單線投資就在10億元左右，這種情況下中小企業(yè)很難邁出再上新產(chǎn)線第一步。

再者來說，像福萊特與信義光能這樣已經(jīng)實現(xiàn)全球化的企業(yè)，擁有多個國家的準入證書，同時也熟悉多個國家的認證流程，對于甲方的光伏組件企業(yè)來說，若更換光伏玻璃廠商就意味著在多個國家需要重新申請認證，單項認證時間在3個月以上，這對于組件廠商來說得不償失，也因此福萊特與信義光能等一線企業(yè)已經(jīng)與客戶建立起了穩(wěn)定關系。

成本、技術(shù)、資金、客戶資源是福萊特、信義光能這樣一線光伏玻璃企業(yè)的核心優(yōu)勢，且短期內(nèi)難以出現(xiàn)打破穩(wěn)固局面的“鮸魚”，他們才是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)賺錢最穩(wěn)定的企業(yè)。也可以說福萊特、信義光能是光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的“隱形富豪”。

在2019年光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格整體下降的趨勢下，光伏玻璃價格于2019年下半年逆勢上漲，成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)最為出色的鏈條，就連今年上半年，受疫情影響光伏全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格再度下挫，而光伏玻璃環(huán)節(jié)雖有降幅，卻波動不大。

國際能源網(wǎng)判斷，目前國內(nèi)疫情已經(jīng)基本控制，項目陸續(xù)動工，海外疫情影響較為嚴重，基本還在停滯狀態(tài)，光伏玻璃下調(diào)的局面會持續(xù)一段時間，預計到三季度會再次會回調(diào)，但價格下調(diào)基本不會影響光伏玻璃企業(yè)的毛利率，因為近期光伏玻璃原材料純堿等價格也出現(xiàn)了下滑。

另外，隨著平價時代的到來，開發(fā)商、業(yè)主等為了降低成本，提高光伏系統(tǒng)效率，開始加大使用雙面雙玻組件，采用透明背板的雙玻組件不論是在重量更輕、還是在可靠性上，都得到了市場的青睞，這或許會對光伏玻璃企業(yè)未來發(fā)展造成一定沖擊。