秀強(qiáng)股份：玻璃成本提升+南京秀強(qiáng)虧損致業(yè)績(jī)低于預(yù)期

 

      公司發(fā)布2017年業(yè)績(jī)預(yù)告。

 

      投資要點(diǎn)

 

      玻璃成本提升+南京秀強(qiáng)投入期虧，致業(yè)績(jī)低于預(yù)期公司發(fā)布2017年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.30-1.55億元，同比增長(zhǎng)9-30％，凈利潤(rùn)增速低于預(yù)期，其中非經(jīng)常性損益約900萬(wàn)元至1300萬(wàn)元，去年同期非經(jīng)常性損益為599.43萬(wàn)元。目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍以家電玻璃為主，2017年公司積極發(fā)揮在家電玻璃產(chǎn)品方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，整合業(yè)務(wù)資源，拓展銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，調(diào)整產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，家電玻璃產(chǎn)品銷(xiāo)售收入較上年同期有一定幅度增長(zhǎng)，保障2017年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中有增，但2017年以來(lái)大宗商品漲價(jià)致公司主要原材料玻璃原片漲價(jià)幅度較大，對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，而教育產(chǎn)業(yè)作為公司近年來(lái)新開(kāi)拓的第二主業(yè)，2017年因全資子公司南京秀強(qiáng)仍處于建設(shè)投入期，產(chǎn)生一定虧損拖累致凈利潤(rùn)增速低于預(yù)期。

 

      預(yù)計(jì)教育產(chǎn)業(yè)17年凈利潤(rùn)4000萬(wàn)

 

      目前公司旗下教育產(chǎn)業(yè)共分為三部分，一是2015年斥資2.1億收購(gòu)的全人教育100％股權(quán)，全人從2015年并購(gòu)初期的10家直營(yíng)園、7家加盟園，發(fā)展至今已擁有20多家幼兒園，發(fā)展模式以收購(gòu)為主，2017年承諾業(yè)績(jī)2800萬(wàn)；二是2016年斥資1.785億收購(gòu)的江蘇童夢(mèng)65.27％股權(quán)，童夢(mèng)從2016年并購(gòu)初期的21 家直營(yíng)園、28家加盟園發(fā)展至今已擁有近30家幼兒園，童夢(mèng)目前以普惠型幼兒園為主，未來(lái)將通過(guò)收購(gòu)和開(kāi)辦特色班、培訓(xùn)班等方式來(lái)提高現(xiàn)有普惠幼兒園收費(fèi)，進(jìn)而提高效益，2017-2018年童夢(mèng)承諾業(yè)績(jī)分別為2400萬(wàn)、3000萬(wàn)；三是公司在南京設(shè)立的全資子公司南京秀強(qiáng)，主要以發(fā)展新建幼兒園、托幼之家為業(yè)務(wù)開(kāi)展模式，2017年1-9月，南京秀強(qiáng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入361.3萬(wàn)，凈利潤(rùn)-430.15萬(wàn)，主要因南京秀強(qiáng)2017年新建十余家幼兒園，新建園從建設(shè)完成開(kāi)園到實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)員至少需要3年時(shí)間，目前南京秀強(qiáng)仍處于建設(shè)投入期，短期內(nèi)產(chǎn)生一定虧損拖累教育產(chǎn)業(yè)整體盈利；我們預(yù)計(jì)2017年公司教育產(chǎn)業(yè)并表后可實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4000萬(wàn)左右。

 

      大股東增持彰顯對(duì)公司發(fā)展信心

 

      公司近日公告，實(shí)際控制人盧秀強(qiáng)先生自2017年10月26日至12月15日，通過(guò)“秀強(qiáng)炎昊私募證券投資基金6號(hào)”以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)增持公司股份合計(jì)1272.61萬(wàn)股，增持均價(jià)為7.79元/股，增持股份占公司總股本的2.13％，增持后，盧秀強(qiáng)先生及其一致行動(dòng)人間持股比例為51.50％，且不排除繼續(xù)增持公司股票的可能，我們認(rèn)為，大股東增持公司股票，充分彰顯其對(duì)公司未來(lái)“玻璃+教育”雙主業(yè)發(fā)展的前景看好。

 

      盈利預(yù)測(cè)及估值

 

      前期我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.47億、16.82億、19.64億，可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.88億、2.51億、3.41億，在未來(lái)玻璃原片成本壓力猶在以及南京秀強(qiáng)可能持續(xù)虧損致教育產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的背景下，基于審慎原則，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2017-2019年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.86億、16.03億、18.61億，分別下調(diào)0.61億（-4.22％）、0.79億（-4.7％）、1.03 億（-5.24％），預(yù)計(jì)可產(chǎn)生歸母凈利潤(rùn)1.53億、1.97億、2.6億，分別下調(diào)0.35億（-18.62％）、0.54億（-21.51％）、0.81億（-23.75％），對(duì)應(yīng)EPS分別為0.26元、0.33元、0.44元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)估值23倍、18倍、14倍，下調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”評(píng)級(jí)。