信義玻璃：上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24%達(dá)9.4億港元,符合預(yù)期

    上半年收入增長(zhǎng)5％，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24％：2015上半年公司收入達(dá)52.8億港元，增長(zhǎng)5％，凈利潤(rùn)9.4億港元，增長(zhǎng)24％，EPS為24.1港仙，每股派息9.5港仙，派息率為46％。

    汽車玻璃與建筑玻璃平穩(wěn)增長(zhǎng)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升：強(qiáng)勁的北美汽車玻璃替換市場(chǎng)減輕了疲弱的歐洲市場(chǎng)的不利影響。上半年公司汽車玻璃銷售額達(dá)19億港元，同比增長(zhǎng)6.5％。產(chǎn)品毛利率略有提升達(dá)44％。中國(guó)內(nèi)陸房地產(chǎn)市場(chǎng)政策放寬，加上政府鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保型建筑，對(duì)于信義玻璃低輻射玻璃的需求有明顯增長(zhǎng)。建筑玻璃銷售額達(dá)12億港元，同比增長(zhǎng)12％。受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)影響，建筑玻璃毛利率下降6.3％達(dá)31.7％。公司的浮法玻璃業(yè)務(wù)無(wú)明顯變化，收入為21億港幣，毛利率8.7％。

    下半年燃?xì)鈨r(jià)格下降，有利于降低信義玻璃生產(chǎn)成本：今年4月起，發(fā)改委將各省份增量氣最高門站價(jià)格每立方米降低0.44元，存量氣最高門站價(jià)格提高0.04元，實(shí)現(xiàn)價(jià)格并軌，并放開(kāi)直供用戶用氣門站價(jià)格，由供需雙方協(xié)商確定。我們認(rèn)為下半年天然氣調(diào)價(jià)的影響會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

    調(diào)整目標(biāo)價(jià)4.8港元，買入評(píng)級(jí)：近幾年持續(xù)性的價(jià)格戰(zhàn)，以及政府對(duì)環(huán)保要求的提升，玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的速度在加快，供需關(guān)系逐步好轉(zhuǎn)。信義玻璃作為行業(yè)龍頭，我們看好其未來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展，因此提升公司未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格至4.8港元，較目前價(jià)格有17％的上漲空間，為2015與2016年每股預(yù)測(cè)收益的10.2倍和9.6倍市盈率，買入評(píng)級(jí)。