信義玻璃宣稱浮法玻璃業(yè)務(wù)已見底

      供需情況改善。據(jù)信義玻璃的管理層表示，浮法玻璃的需求放緩，是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟和大雨季節(jié)所致，這導(dǎo)致浮法玻璃價(jià)格在2014年6月至8月受壓，令2014年第二季及第三季的供需情況出現(xiàn)失衡，最終影響了集團(tuán)的浮法玻璃業(yè)務(wù)盈利能力。然而該集團(tuán)看到，華南的玻璃供需情況在去年12月改善，導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐牟Ａr(jià)格回升。鄭州玻璃價(jià)格指數(shù)由去年11月底的880上升至12月底的940。據(jù)管理層表示，華南的供需形勢(shì)持續(xù)改善，主要由于政府放寬政策導(dǎo)致需求復(fù)蘇。
　　
      根據(jù)中國(guó)銀河A股地產(chǎn)研究團(tuán)隊(duì)，在2014年12月，36個(gè)主要城市的新房銷量同比增長(zhǎng)26.1%，環(huán)比增長(zhǎng)20.2%。據(jù)搜房網(wǎng)估計(jì)，在2014年12月，上市房地產(chǎn)公司的新屋銷售實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2014年12月的總計(jì)月度新屋銷售，創(chuàng)下了兩年以來(lái)的新高，延續(xù)了自2014年9月以來(lái)的加速步伐。強(qiáng)勁的新屋銷售以及房地產(chǎn)庫(kù)存環(huán)比下降，將部分移除市場(chǎng)對(duì)玻璃制造商的憂慮。
　　
　　管理層預(yù)期，在2015年，中國(guó)玻璃行業(yè)的供應(yīng)將會(huì)下降，而需求將不斷上升。他們預(yù)期，供應(yīng)量將在2015年下跌約3%。成本方面，預(yù)期華南的天然氣價(jià)格將顯著下降，這是由于進(jìn)口氣價(jià)與原油價(jià)格是互相關(guān)連。集團(tuán)在華南的浮法玻璃產(chǎn)能約占其總產(chǎn)能50%。預(yù)期集團(tuán)的浮法玻璃業(yè)務(wù)已經(jīng)見底，并正在逐步恢復(fù)。
　　
　　中期前景將進(jìn)一步改善。對(duì)于浮法玻璃市場(chǎng)的中期前景，目前的市場(chǎng)環(huán)境正給予小型玻璃制造商壓力，并使這些制造商產(chǎn)生虧損。另外管理層繼續(xù)認(rèn)為，行業(yè)正在整合，一大部分產(chǎn)能將被淘汰，而龍頭企業(yè)如信義玻璃將是行業(yè)大幅整合的主要受益者。對(duì)于中期前景，管理層仍然表示樂觀。在汽車玻璃業(yè)務(wù)方面，集團(tuán)早前簽署了一份北美汽車替換玻璃供應(yīng)協(xié)議。盡管經(jīng)營(yíng)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但汽車玻璃業(yè)務(wù)仍在2014年保持穩(wěn)定。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，預(yù)計(jì)集團(tuán)的汽車玻璃業(yè)務(wù)將的2015年表現(xiàn)將令人滿意。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，集團(tuán)的電子玻璃業(yè)務(wù)在2014上半年實(shí)現(xiàn)盈利。而作為公司的增長(zhǎng)動(dòng)力，其電子玻璃業(yè)務(wù)的第二條生產(chǎn)線目前正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)很快開始投產(chǎn)。
　　
　　信義光能[968。HK]的發(fā)展正處于軌道上。公司在2014下半年新增了每日1，800噸的光伏原片玻璃產(chǎn)能，現(xiàn)時(shí)其產(chǎn)能已占中國(guó)總光伏原片玻璃產(chǎn)能的28%。信義光能的光伏原片玻璃產(chǎn)能，已從2013年的每日2，000噸增加至2014年的3，800噸。新增的產(chǎn)能有助提供高成本效益，并有助信義光能從較小的廠商奪得市場(chǎng)份額。據(jù)信義玻璃的管理層表示，市場(chǎng)需要時(shí)間來(lái)消化新的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)信義光能的新增產(chǎn)能將在2015下半年作出現(xiàn)多貢獻(xiàn)。另外，信義光能亦宣布與信義玻璃在馬來(lái)西亞馬六甲興建一間超白光伏玻璃生產(chǎn)廠，該生產(chǎn)廠的產(chǎn)能為每日900噸。建造工程將于今年開始，而生產(chǎn)線將最快在2017年投產(chǎn)。另外，對(duì)于公司在安徽發(fā)展250MW太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)發(fā)電系統(tǒng)，目前正處于軌道上。信義光能計(jì)劃在2015年完成750MW太陽(yáng)能電場(chǎng)發(fā)電量。
　　
　　我們的觀點(diǎn)：自2014年5月以來(lái)，信義玻璃的股價(jià)一直受壓，主要是由于市場(chǎng)擔(dān)憂公司浮法玻璃業(yè)務(wù)的前景。然而，在早前公司發(fā)布2014年盈利預(yù)警并導(dǎo)致股價(jià)下挫的時(shí)候，部分負(fù)面因素已被市場(chǎng)消化。公司防守力較高的汽車玻璃售后服務(wù)業(yè)務(wù)，以及其低輻射建筑玻璃業(yè)務(wù)，將繼續(xù)在2015年表現(xiàn)出色。另外，浮法玻璃業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率恢復(fù)，將是公司2015年的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。公司的長(zhǎng)期前景仍然正面，主要是由于政府增加對(duì)環(huán)保的控制，并出臺(tái)支持行業(yè)增長(zhǎng)的政策。目前公司的股價(jià)較A股和海外上市的同業(yè)折價(jià)。