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我們看好國內(nèi)超薄玻璃市場前景，而南玻有望借助技術(shù)優(yōu)勢和新增產(chǎn)能，搶下更多國內(nèi)市場份額，該產(chǎn)品有望成為公司未來三年盈利能力最強的單品。
主要理由在于：
長期看，國產(chǎn)超薄玻璃盡管與國外領(lǐng)先水平存在代差，但中低端觸屏產(chǎn)品在國內(nèi)擁有最廣泛的草根需求，我們相信中低端觸屏市場在未來三年仍將充滿活力，而國產(chǎn)超薄玻璃具備成本優(yōu)勢，將實現(xiàn)有效進口替代。此外，老年人便攜設(shè)備需求的增長也將延長中低端產(chǎn)品生命周期。
短期看，2014年巴西世界杯有望推升平板、手機等觸屏設(shè)備的銷量、間接帶動國產(chǎn)超薄加速放量。因為這些產(chǎn)品為球迷看比賽提供了額外便利，使無法購買大屏幕電視的球迷可通過便攜設(shè)備觀看網(wǎng)絡(luò)直播。另一方面，世界杯年廠商將加大促銷力度，將刺激市場購買欲。
相比于后來者，南玻超薄浮法技術(shù)具備兩年左右的先發(fā)優(yōu)勢，且具備完整觸屏產(chǎn)業(yè)鏈作為配套，預計明年上半年投產(chǎn)的宜昌超薄新線實現(xiàn)盈利的周期將較河北線明顯縮短。此外，南玻更有望借助清遠高性能超薄項目打入中高端蓋板玻璃市場，將產(chǎn)品競爭力提升一個級別。我們認為公司超薄業(yè)務將隨產(chǎn)能投放而快速增長，賣方占主導的供求關(guān)系短期內(nèi)不會改變，其盈利能力有望保持較高水平。
光伏景氣反轉(zhuǎn)，明年盈利彈性大。金太陽工程使公司高效組件業(yè)務受益，今年產(chǎn)能利用率維持高位，帶動光伏業(yè)務大幅減虧。明年6000t/a多晶硅項目將正式投運，預計成本降至18美元/kg，處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。未來兩年國內(nèi)光伏裝機容量有望快速增長，海外市場繼續(xù)回暖，我們判斷在需求刺激下多晶硅價格有望小幅上漲，公司光伏業(yè)務明年將具備較高盈利彈性。
公司正處在新一輪景氣上升周期的起步階段，明年浮法和工程玻璃景氣預計持平，宜昌超薄線投產(chǎn)繼續(xù)提升高毛利業(yè)務占比，光伏業(yè)務則具備較大向上空間。預計2013-15年EPS0.52/0.62/0.74元，當前估值不高，維持“買入”評級。
主要風險：超薄新線投產(chǎn)進度低于預期；光伏需求低于預期。
