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盈利回升主要得益于伏法和太陽能領(lǐng)域。浮法和太陽能領(lǐng)域成為今年前三季度公司盈利回升的最大亮點。我們預計其中浮法領(lǐng)域今年前三季度實現(xiàn)了近3個億的凈利潤（去年全年浮法僅實現(xiàn)6000萬左右的利潤），而太陽能領(lǐng)域前三季度基本持平（去年全年除去計提的固定資產(chǎn)減值損失以外太陽能虧損在1個億以上）。而其余的工程玻璃和精細玻璃兩個子板塊盈利與去年基本持平。
浮法玻璃的復蘇到中段，太陽能底部回升跡象明顯。今年以來浮法玻璃價格大幅度回升，目前華南區(qū)域浮法玻璃價格已經(jīng)接近于保證玻璃正常利潤率水平的均衡價格，明年玻璃價格的高點相對于近年較難有大幅度上升，但全年均價還將有一定的上升空間。太陽能業(yè)務明年回升的彈性較大，預計太陽能業(yè)務的盈利能力將與今年的浮法玻璃較為相似，呈現(xiàn)前低后高快速回升的態(tài)勢。
成長性業(yè)務也將繼續(xù)發(fā)力。除了浮法和太陽能兩個周期性較強的業(yè)務之外，明年工程玻璃和超薄電子玻璃也將提供業(yè)績增量。其中工程玻璃咸寧基地今年投產(chǎn)后明年將進入收獲期。預計工程玻璃明年將恢復到15%以上的增長。而超薄電子玻璃明年宜昌新線投產(chǎn)和現(xiàn)有廊坊生產(chǎn)線的良品率提升有可能為南玻明年業(yè)績提供1個億以上的利潤增長。
近期公司各業(yè)務變動較大，其中轉(zhuǎn)讓顯示器件19%股權(quán)帶來的3.7億投資收益有望于13年底確認，而出售深圳浮法帶來的2.9億投資收益將于14年確認。同時明年精細玻璃業(yè)務將不再并表，僅確認投資收益。綜合考慮，調(diào)整13-15年EPS為0.56、0.73與0.8元。作為剛從周期底部回升的成長性公司，近幾年業(yè)績?nèi)詫⒖焖僭鲩L，維持“強烈推薦”評級。
