秀強(qiáng)玻璃:“雙引擎”拉動(dòng)業(yè)績高速成長

      彩晶玻璃和光伏玻璃是公司增長的“雙引擎”。分業(yè)務(wù)為來看,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)家電層架和蓋板玻璃已經(jīng)開始放緩;彩晶玻璃增速與公司整體持平,但毛利率大幅上升6.32個(gè)百分點(diǎn)至42.58%,盈利能力最強(qiáng)。
      彩晶玻璃增長主要原因是150萬m2產(chǎn)能募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放,另一條150萬m2生產(chǎn)線也將于今明兩年達(dá)產(chǎn),進(jìn)一步推動(dòng)收入增長,但高毛利率可能無法維持;光伏玻璃收入增長近1.5倍,銷售占比從16%提升至近30%,成為公司又一增長動(dòng)力太陽能增透玻璃業(yè)務(wù)跟隨產(chǎn)能擴(kuò)張步伐高速成長。目前公司銷售的光伏玻璃主要指太陽能增透鍍膜封裝玻璃,今年銷量約在400萬m2,公司目前擁有產(chǎn)能600萬m2,預(yù)計(jì)2012和2013年產(chǎn)能將分別達(dá)到1000和1600m2,業(yè)務(wù)規(guī)模在國內(nèi)僅次于亞瑪頓。該產(chǎn)品憑借其經(jīng)濟(jì)性迅速打開市場,替代普通太陽能封裝玻璃,預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將跟隨產(chǎn)能擴(kuò)張高速成長,未來兩年復(fù)合增速超過70%。
      TCO玻璃業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。公司上市前已完成一條30萬m2TCO導(dǎo)電膜玻璃試生產(chǎn),產(chǎn)品基本達(dá)標(biāo),募集資金項(xiàng)目建設(shè)TCO玻璃產(chǎn)能80萬m2,并最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能210萬m2。公司在該項(xiàng)業(yè)務(wù)上準(zhǔn)備充分,蓄勢待發(fā),預(yù)計(jì)今年4月開始小批量生產(chǎn)。薄膜電池是“十二五”重點(diǎn)發(fā)展目標(biāo),為TCO玻璃提高廣闊市場空間。
      費(fèi)用率穩(wěn)步下降,體現(xiàn)公司費(fèi)用控制能力。公司近幾年期間費(fèi)用率穩(wěn)步下降,2011年再次下降2.55個(gè)百分點(diǎn)至14.41%,體現(xiàn)了公司不斷增強(qiáng)的費(fèi)用控制能力,優(yōu)異的費(fèi)用控制能力是公司持續(xù)增長的有力保證。
      預(yù)計(jì)公司2012、2013年的EPS分別為1.72元、2.09元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE為14.72和12.14,給予公司“買入”評(píng)級(jí)。