耀皮玻璃:業(yè)績大滑坡,雙管齊下改善盈利

      點評:
      平板玻璃產(chǎn)能過剩,光伏太陽能產(chǎn)業(yè)受到重創(chuàng),盈利大幅下滑。房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控效果日趨明顯,下游需求不斷萎縮,平板產(chǎn)品價格下滑;汽車行業(yè)增長放緩,汽車玻璃產(chǎn)品需求下降,價格下跌;“歐債危機(jī)”導(dǎo)致光伏太陽能產(chǎn)品市場需求下降。因此,今年公司利潤大幅度下降。
      浮法玻璃項目陸續(xù)投產(chǎn),分產(chǎn)品銷售收入增長明顯,浮法玻璃產(chǎn)品價格走低致使產(chǎn)品營業(yè)利潤率下降。受國家房地產(chǎn)調(diào)控政策及“歐債危機(jī)”影響,公司加工玻璃銷售收入下降,玻璃原片價格走低以及公司降低成本措施,使加工玻璃毛利率上升。按國內(nèi)國外業(yè)務(wù)分類,出口業(yè)務(wù)下降34.68%。三項費用率為17.76%,同比上升1.65個百分點。其中銷售費用率上升0.92個百分點和財務(wù)費用率上升0.62個百分點。
      雙管齊下積極應(yīng)對艱難的2012年--優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和控制成本。面對國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控依舊,歐美房地產(chǎn)復(fù)蘇才剛起步,市場萎縮和行業(yè)產(chǎn)能過剩使得玻璃價格下行壓力依然存在。公司一方面強(qiáng)調(diào)技術(shù)研發(fā)在發(fā)展中的核心地位,以市場為導(dǎo)向,研發(fā)和實施有高附加值的項目,建立以EVA 為核心指標(biāo)的績效考核制度和相關(guān)的激勵體制,控制風(fēng)險提高資金使用率;另一方面,樹立成本控制意識,做好各項費用預(yù)算,保持對各類經(jīng)營風(fēng)險的敏感性和控制力,提高公司盈利水平。
      我們預(yù)計公司2012、2013年的EPS 分別為0.2元,0.4元,對應(yīng)目前股價的PE 為42和20.5,給予公司“中性”評級。