秀強(qiáng)股份：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于玻璃產(chǎn)能釋放

      事件: 秀強(qiáng)股份公布2011年業(yè)績(jī)，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入79,561.07萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)了25.87%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11,326.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了71.04%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11,387.39萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了64.06%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9,765.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了64.12%，實(shí)現(xiàn)每股收益1.07元。秀強(qiáng)股份公布2012年第一季度預(yù)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2300萬(wàn)元-2600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6-17%。投資要點(diǎn) ?光伏鍍膜增透玻璃業(yè)務(wù)發(fā)力，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2011年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比上升了25.87個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于公司光伏鍍膜增透玻璃業(yè)務(wù)的產(chǎn)能釋放，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了2.25個(gè)億的收入，同比增長(zhǎng)126.32個(gè)百分點(diǎn)；2012年公司鍍膜玻璃產(chǎn)能將達(dá)到2000萬(wàn)平米左右，我們預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量翻番。 ?彩晶玻璃業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，給予公司業(yè)績(jī)有力支撐。受房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的影響，國(guó)內(nèi)家電行業(yè)景氣度有所下降，但報(bào)告期內(nèi)公司彩晶玻璃業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)（同比增長(zhǎng)25.31%），且毛利率穩(wěn)定在40%以上，其主要原因在于公司彩晶玻璃定位高端，下游需求較為穩(wěn)定，受周期波動(dòng)影響較小，我們預(yù)計(jì)未來(lái)該業(yè)務(wù)仍然是公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基石。 一季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，預(yù)示產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)企回升。公司一季度預(yù)報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6%-17%，環(huán)比增長(zhǎng)大幅提高（170%-205%），表明公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定可持續(xù)，產(chǎn)品價(jià)格一改四季度大幅下滑態(tài)勢(shì)，逐漸穩(wěn)企回升。 財(cái)務(wù)與估值：我們調(diào)整公司2012-2014 年每股收益分別為1.23、1.61、1.76元，維持公司增持評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：家電行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、TCO玻璃研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。