2011年三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.06億元,同比增長18.76%;營業(yè)利潤14.27億元,同比增長8.35%;利潤總額為14.91億元,同比增長10.54%;歸屬母公司所有者凈利潤11.1億元,同比增長6.58%;基本每股收益0.53元。
需求低迷,價(jià)格下行拖累公司業(yè)績
公司第三季度收入和利潤增幅下降,營業(yè)收入同比下降0.28%,歸屬于母公司所有者凈利潤同比下降32.83%。主要原因是玻璃價(jià)格下降的影響,2011年以來浮法玻璃價(jià)格一直處于下降趨勢當(dāng)中,其它玻璃價(jià)格壓力較大。同時(shí)光伏產(chǎn)業(yè)的低迷狀態(tài)對于公司太陽能產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)形成影響,這些均導(dǎo)致第三季度業(yè)績出現(xiàn)同比下降。
期間費(fèi)用率提升,毛利率下降
在價(jià)格下降的影響下,第三季度公司綜合毛利率為30.06%,同比下降5.12個百分點(diǎn);期間費(fèi)用率為11.81%,同比提高1.54個百分點(diǎn)。其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率提高1.01個百分點(diǎn),在利率提升的情況下公司增加銀行借貸,報(bào)告期內(nèi)公司增加短期借款8.61億元,同比增長98%,增加長期貸款5.33億元,同比增長73%。公司在建項(xiàng)目的建設(shè)導(dǎo)致公司長期借款增加。
加大融資力度,積極發(fā)展節(jié)能和太陽能相關(guān)業(yè)務(wù)
未來公司的業(yè)績增長點(diǎn)主要在于節(jié)能玻璃和太陽能產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)成為公司未來發(fā)展的方向,公司積極投資建設(shè)LOW-E玻璃、TCO鍍膜玻璃和太陽能電池組件生產(chǎn)線。通過非公開增發(fā)方式和短期融資券的方式進(jìn)行融資。非公開增發(fā)不超過2.5億股,募集總額不超過40億元;8月5日銀行間市場接受公司總額為7億元的短期融資券融資。隨著資金的投入,公司產(chǎn)能建設(shè)將會逐步投產(chǎn),公司將受益于國家節(jié)能和新能源發(fā)展的相關(guān)政策,從而提升公司業(yè)績空間。
盈利預(yù)測及評級
預(yù)計(jì)公司2011-2012年的每股收益分別為0.73元、0.91元,以收盤價(jià)11.93元計(jì)算,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為16倍、13倍。估值水平不高,謹(jǐn)慎維持公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期和玻璃價(jià)格下降超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。