南玻A：建筑節(jié)能與光伏產(chǎn)業(yè)并舉

      業(yè)績符合預(yù)期。公司10年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.56億元，同比增長79%，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤2.99億元，同比增長384%，折合EPS0.24元，符合我們的預(yù)期0.25元。從環(huán)比情況來看，公司一季度歸屬上市公司凈利潤較四季度2.54億元，增長約17%。
　　
　　公司一季度業(yè)績出色。公司一季度業(yè)績亮麗主要原因為平板玻璃價格雖在3月中旬有調(diào)整，但總體持續(xù)高位，目前玻璃價格在90-100元/重量箱，盈利依然持續(xù)高位，而09年同期僅為50-60元/重量箱。同時公司節(jié)能玻璃Low-E受益工裝需求較為旺盛，雖然一季度為淡季，但整體銷售情況穩(wěn)定。
　　
　　建筑節(jié)能玻璃和新能源業(yè)務(wù)為未來增長亮點。公司引進(jìn)的年產(chǎn)46萬平米太陽能薄膜電池用TCO玻璃生產(chǎn)線，可在10年4月量產(chǎn)。公司作為工程玻璃行業(yè)技術(shù)龍頭，產(chǎn)能保持穩(wěn)步增長，公司工程玻璃目前產(chǎn)能達(dá)到1185萬平方米，預(yù)計至2012年增加900萬平方米鍍膜大板的產(chǎn)能以及240萬平方米中空鍍膜的產(chǎn)能，合計1140萬平米。工程玻璃產(chǎn)能增長96%。TCO玻璃方面目前產(chǎn)能為46萬平米，預(yù)計2011、2012年各增加126萬平米，多晶硅項目規(guī)模公司2011年將由1500噸擴充至2000噸。同時浮法玻璃方面公司規(guī)劃了吳江的兩條600t/d和900t/d的高檔浮法玻璃生產(chǎn)線，預(yù)計可在2011年初投產(chǎn)，公司浮法玻璃產(chǎn)能增長約50萬噸。
　　
　　維持增持評級。由于建筑節(jié)能玻璃銷售情況良好，目前市場仍以工裝為主，未來將受益國家相關(guān)節(jié)能政策，積極發(fā)展民用節(jié)能市場，長期趨勢向好。我們維持公司10-12年盈利預(yù)測1.02/1.14/1.32元。由于公司主營盈利出色，業(yè)績具有一定安全邊際，同時產(chǎn)品符合節(jié)能環(huán)保趨勢可以給予10年市盈率30倍，目標(biāo)價格30元/股，維持"增持"評級。