北玻股份：收入增速放緩 未來市場前景廣闊

      2011年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.13億元，同比增長14.85%；營業(yè)利潤6,756萬元，同比增長12.1%；歸屬母公司凈利潤6,587萬元，同比增長37.8%；每股收益0.32元。

      費(fèi)用率下降，毛利率小幅下滑

      2011年前三季度公司產(chǎn)生的銷售費(fèi)用為3,590萬元，同比下降3.01%。管理費(fèi)用7,260萬元，同比下降2.34%，財(cái)務(wù)費(fèi)用-8萬元，同比下降123.13%。

      財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降是因?yàn)楣灸技Y金利息收入增加所致。

      公司綜合毛利率為29.32%，同比下降3.14個百分點(diǎn)。

      市場空間廣闊

      公司從事玻璃深加工技術(shù)及設(shè)備的研發(fā)，設(shè)計(jì)和制造,其主要產(chǎn)品包括平彎玻璃鋼化機(jī)組，Low-E 鍍膜玻璃機(jī)組，是玻璃深加工設(shè)備國產(chǎn)化的領(lǐng)頭企業(yè)。深加工玻璃的需求主要源于房地產(chǎn)和汽車，加上與地產(chǎn)密切相關(guān)的家具行業(yè)，需求占比達(dá)到深加工玻璃的95%，雖然目前受房地產(chǎn)調(diào)控政策及汽車限購影響下游需求有所放緩，但是2010年中國深加工玻璃產(chǎn)量僅占全部玻璃產(chǎn)量的36.8%，與世界平均水平60%以及發(fā)達(dá)國家80%以上的深加工率相比，仍有很大的空間。

      公司技術(shù)領(lǐng)先

      公司擁有多項(xiàng)專利、技術(shù)以及人才儲備，并擁有一百個產(chǎn)品，憑借強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢，公司通過競標(biāo)中得國家大劇院、上海世博會、鳥巢和水立方等多個項(xiàng)目，展示了公司高水平的玻璃工藝。

     募投項(xiàng)目將會使得公司快速發(fā)展

      募集資金主要用于SM-NG-X節(jié)能型玻璃鋼化機(jī)組技術(shù)改造項(xiàng)目和NGC-X低輻射鍍膜玻璃機(jī)組產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)可增加玻璃鋼化設(shè)備產(chǎn)能200、Low-E設(shè)備產(chǎn)能20 臺。新項(xiàng)目能完成對鋼化難度高的離線低輻射鍍膜玻璃的鋼化，擁有廣闊的市場前景，目前募投項(xiàng)目正在實(shí)施中。

      盈利預(yù)測

      預(yù)計(jì)2011年、2012年和2013年EPS分別為0.43元、0.51元和0.71元，對應(yīng)2011年10月19日14.33元的收盤價，市盈率分別為34倍、28倍和20倍，給予“中性”投資評級