南玻A：全產(chǎn)業(yè)鏈分散行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 助推公司發(fā)展

      中報(bào)業(yè)績符合預(yù)期2011年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.39億元,同比增長30.35%;實(shí)現(xiàn)凈利潤8.38億元,同比增長31.71%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.40元。

      全產(chǎn)業(yè)鏈抵御行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)上半年,平板玻璃、多晶硅及晶硅光伏電池行業(yè)均發(fā)生了巨大變化。平板玻璃處于價(jià)格下行和成本上升的雙重壓力之下,行業(yè)景氣度非常低。在這個(gè)背景下,公司通過在Low-E玻璃、光伏組件和觸摸屏等全產(chǎn)業(yè)鏈,抵御了成本變化、價(jià)格下跌帶來的行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn),盈利能力保持平穩(wěn)增長。

      三大優(yōu)勢(shì)助推公司發(fā)展我們?cè)谥暗膱?bào)告中提到的,公司在工程玻璃、光伏電池和觸摸屏三大領(lǐng)域擁有三大優(yōu)勢(shì)——點(diǎn)(技術(shù)優(yōu)勢(shì))、線(貫通產(chǎn)業(yè)鏈)、面(規(guī)模優(yōu)勢(shì))。其中,2011年重點(diǎn)關(guān)注公司光伏組件產(chǎn)能擴(kuò)張,關(guān)注超薄浮法玻璃投產(chǎn)情況;2012年著重關(guān)注工程玻璃(大板鍍膜和中空鍍膜玻璃)產(chǎn)能擴(kuò)張和光伏組件產(chǎn)能翻番以及TCO玻璃的量產(chǎn)情況。我們看好公司未來三年的高成長性,尤其是這三大優(yōu)勢(shì)奠定了公司在三大領(lǐng)域的龍頭地位。

      盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)我們維持之前的判斷,預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為0.87、1.27、1.76元(未考慮攤薄),如果考慮2012年定向增發(fā)攤薄后,公司11-13年EPS分別為0.78元、1.13元、1.57元,給予“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)20.00元,目前股價(jià)具備安全邊際。

      風(fēng)險(xiǎn)提示1、光伏電池政策補(bǔ)貼持續(xù)下行;2、多晶硅和光伏組件價(jià)格持續(xù)走低;3、平板玻璃價(jià)格持續(xù)走低;4、公司在超薄浮法玻璃、TCO玻璃量產(chǎn)以及新產(chǎn)能的釋放進(jìn)度低于預(yù)期。