金晶科技：夯實(shí)現(xiàn)在 給力未來

      玻璃 行業(yè)整體運(yùn)營生態(tài)環(huán)境或正在發(fā)生悄悄的變化：雖然玻璃行業(yè)的產(chǎn)能控制與落后產(chǎn)能淘汰在過去總體執(zhí)行情況不如水泥行業(yè)理想，但展望未來，尤其在十二五期間，落后產(chǎn)能淘汰速度有望加快（我們預(yù)計(jì)未來3年行業(yè)將淘汰玻璃行業(yè)絕大部分落后產(chǎn)能），而行業(yè)整合速度有望超出市場的預(yù)期，集中度有望得到快速提高，我們有理由期待，在整個(gè)十二五期間玻璃行業(yè)的總體生態(tài)環(huán)境有望較十一五期間發(fā)生質(zhì)變。而從與水泥行業(yè)比較來看，玻璃行業(yè)投資邏輯中更加重視差異化和高端化（高端玻璃由于良好的性能和視覺效果，其領(lǐng)域不斷拓展態(tài)勢），以金晶科技和南玻為代表的公司堅(jiān)持高端化、差異化戰(zhàn)略，在十二五期間都面臨較大發(fā)展機(jī)會(huì)！
　　就金晶科技本身而言，之前由于超白玻璃而被市場認(rèn)識和深度挖掘，雖然2010年由于薄膜太陽能電池行業(yè)的發(fā)展滯后，公司在太陽能領(lǐng)域的超白銷量并不大，但在高端建筑領(lǐng)域（高樓建設(shè)等等）和工業(yè)品領(lǐng)域的發(fā)展速度非?？欤型谖磥砼c太陽能領(lǐng)域成為超白玻璃三大并駕齊驅(qū)的下游領(lǐng)域，使公司在超白玻璃領(lǐng)域的優(yōu)勢充分發(fā)揮！
　　另外一個(gè)亮點(diǎn)在于公司過去1~2年對普通玻璃生產(chǎn)線冷修技改后，生產(chǎn)線的定位更加高端，這是來自于公司生產(chǎn)經(jīng)營層面的一個(gè)變化——其直接效果就是公司產(chǎn)品的盈利穩(wěn)定性更強(qiáng)，盈利能力有所提高！
　　盈利預(yù)測、投資建議
　　我們對公司的盈利預(yù)測如下：2010~2012年?duì)I業(yè)收入分別為3226、3830、4515百萬元，同比增長39.4%、18.7%、17.9%，歸屬母公司凈利潤分別為377、571、727百萬元，同比增長221.56%、51.43%、27.26%，攤薄前EPS分別為0.639、0.968、1.232元（假定最終發(fā)行1.2億股計(jì)算，則2011~2012年的攤薄后EPS分別為0.80、1.02元）
　　參照公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)及同行業(yè)的估值水平，我們給予公司未來12月的目標(biāo)價(jià)格為20元，給予買入投資評級，同時(shí)建議投資者參與公司本次增發(fā)。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　風(fēng)險(xiǎn)在于商品房投資增速下降幅度超乎預(yù)期影響玻璃行業(yè)的總體需求。