中航三鑫：玻璃業(yè)務驅動業(yè)績超預期

      公司四季度EPS0.08-0.1元，源于玻璃 行業(yè)高景氣。公司前三季度EPS為0.07元，四季度貢獻全年盈利一半以上。主要歸因于：①2010年國外光伏廠商裝機量激增帶動國
　　內超白壓延供不應求。公司蚌埠1線于2010年中期調試完成，銷售收益于下半年體現(xiàn)。②玻璃行業(yè)11月份需求增長帶動各類產(chǎn)品價格全面上漲。公司海南基地1線電子玻璃四季度銷量良好。
　　7000萬元增投900萬㎡超白壓延玻璃，未來盈利謹慎樂觀。公司目前擁有蚌埠1線250T/D超白壓延線，2線1500萬㎡將于今年下半年投產(chǎn)。本次公司繼續(xù)在蚌埠投資7000萬元，預計將于2012年達產(chǎn)。建成后公司超白壓延產(chǎn)能將達到3025萬㎡，為目前的5倍。今年國內規(guī)模較大的產(chǎn)商均加快超白壓延玻璃投資，我們預計2011年底該產(chǎn)品價格可能出現(xiàn)下滑，對公司該業(yè)務盈利謹慎樂觀。
　　增大砂礦投資規(guī)模，建立航空玻璃子公司，夯實特玻實力。公司文昌優(yōu)質超白石英砂的投資規(guī)模由1.43億元增加至4.18億元。目前文昌砂礦仍處于建設期，預計2011年可完成建設，可確保優(yōu)質玻璃的原材料供應。另外，公司與航材院合資建立設立北京航空玻璃有限公司，符合公司發(fā)展航空玻璃的戰(zhàn)略。
　　幕墻工程合同額6.9億元，約可貢獻營業(yè)利潤9600萬元。公司近期中標的重大幕墻工程合同共有3個，共計6.9億元。，由于大部分施工時間集中在2011年，按照完工百分比法確認收入的話，則業(yè)績大部分體現(xiàn)在2011年。根據(jù)公司往年幕墻施工的盈利能力推算，三個合同約可貢獻營業(yè)利潤9600萬元。